苏泊尔（002032）业绩加扩展齐头并进

中国·苏泊尔集团，是一家由炊具制造开始创业的多元发展的企业集团。公司始建于1994年8月。2002年国家工商总局认定“苏泊尔”为“中国驰名商标”。中国名牌战略推进委员会认定苏泊尔的压力锅和不粘锅为“中国名牌产品”。

公司一季度实现营业收入19亿元，同比增长3 6%，实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长34%，每股收益0.25元，基本符合我们的预期。收入较快来自内销和出口的齐步增长，毛利率环比有所恢复同比持平导致净利润增长快速。一季度国内小家电需求回升，且苏泊尔市占率提高，外销继续承接SEB的出口订单转移，内销和出口增长均在35%左右。炊具业务增长20%~30%，相对平稳源自内需波动较小外加SEB炊具订单大部分转移完成。电器内销恢复较快增长，且SEB给苏泊尔的小家电订单处于高速增长期，整体增速40%以上。

加大渠道建设。2010年苏泊尔牛活馆增加了272家至804家，零售终端增加了2000个至1.5万个。今年公司将新建超过240家生活馆（期望到年底总数超过1000家），推进以生活馆为桥头堡对乡镇分销体系的建设，在三四级市场新建3000个以上终端，大力提升地区连锁超市的进店率。

产品线延伸，加强品牌建设。公司今年将推出超过200款新品，坚持品质与产品创新，加强品牌建设力度。知名度继续提升的强势品牌、丰富的产品线延伸、三四级市场与电子商务的拓展和SEB集团多国本土化战略的实施是苏泊尔的特色与竞争优势。公司新引入的SEB的高端炊具品牌Lagostina今年4月初已经在重庆的高端百货公司开设了第一个专卖网点，随后有望在全国主要城市铺开，该业务盈利能力较好，并可补充苏泊尔高端产品线和国外炊具巨头形成全方位竞争。

产能瓶颈有望缓解，生产效率提高。公司武汉二期生产基地在试生产后，最快将于5月份全面投产；原有的绍兴产地计划2011年产量增加60%，并逐步转变为供应出口市场。公司在产能大规模扩张的同时，武汉二期生产线也将成为最高效率的生产线，单条生产线工人数量可望从15-16人削减至5-6人，公司以此作为未来生产效率提高的目标，推广至全公司。在产能得以释放，生产效率提高的情况下，公司未来业绩增长可期。

二级市场上，该股在经过了长时间的调整后，在年线附近开始反弹。近期，该股不断放量，并连续突破了多条均线的压制，均线系统也有望形成多头排列。后市该股有望继续上行，可重点关注。