蜕变中的合资基金公司

亲密接触发现价值，这里是腾讯财经揭秘之旅走进基金公司。今天我们将和大家一起走进的是华宝兴业基金公司，一起来探讨作为首批成立的合资基金公司之一的基金管理人，在其成长道路上的经验和教训。

合资基金公司中外股东的结合

问：今天我们请到华宝兴业基金公司总经理裴长江先生为我们解读蜕变中的合资基金公司。华宝兴业的股东结构是宝钢集团控股51%，法国兴业银行集团控股49%，中方和外方股东的权利是如何分配的？在华宝兴业公司的管理中各起到什么作用？哪方股东在公司治理中作用更大？如果中方，外方股东有分歧了如何解决？

裴长江：我们的股权结构很简单，宝钢集团控股51%，法国兴业银行集团控股49%。中方和外方从成立到现在一直合作的非常好，主要是我们大家有一个共同的目标，这样一个宽容、包容的心态，我们也有良好的沟通、交流的机制。我们中方股东是宝钢集团，当然宝钢集团是中国最大最好的钢铁集团，他很少涉足到金融这一块，应该说这种品牌对我们还是有一个支持的作用，谈到宝钢全国人民都很相信。

外方我们法国兴业资产，法国兴业银行应该说也是全球最大的金融集团之一，他们在资产管理方面有很多的经验，他们在产品设计、风险控制、人才培养这方面对我们的支持也是非常大的。

问：您觉得合资基金公司和内资基金公司在投入里面还有管理方面的最大不同是什么？

裴长江：这个我没有好好地考虑过，也没有想过，我想这个每一家公司都有不同，因为你是来自不同的股东，来自不同的文化。我想这一点上是很难说有什么不同的，很难总结。

合资基金公司的国际化过程

问：我们知道国际化很重要的一部分就是拿来主义，您认为我国的合资基金公司目前是发展到哪一个阶段呢？就是合资基金公司怎样可以在国际化的过程中，同时又比较理性地对待这个所谓的拿来主义呢？

裴长江：本来基金就是一个舶来品，因为他是从海外引进过来的，我们现在处在什么样的阶段呢？应该说整个行业还处在一个起步的阶段，尽管我们发展很快，现在有两万多亿的管理规模，但是跟国外比的话，我们现在还处在一个起步的阶段，这是一个，第二个是从产品的丰富程度来讲，尽管我们这几年产品发展很快，也只有800支基金左右，跟国外也是没有办法比的，还有一个就是从我们产品满足投资人的需求方面来讲，差距也是很大的。

问：您觉得合资基金公司在国际化的过程中，会不会和一些国内的管理理念投资风格有摩擦？

裴长江：这个肯定总是有的，首先是不同的文化，不同的环境和条件，总是会有这方面的冲突的，有些方面不一样的理解，这些肯定是有。但是我刚才讲了，应该说外国人对中国的认识，越来越正确，越来越融合到这些的环境中，接受这个东西，是这样的一个情况。

问：您觉得合资基金公司在国内的发展您是怎么展望的呢？您觉得怎样才可以融合到一个比较好的状态呢？

裴长江：我觉得现在合资基金公司更多的是开通的国内的这样的业务、市场，在这个方面上，我觉得中方本土的一些团队发挥的作用更大一些，因为他对中国市场比较了解。但是将来如果走出去，我觉得外方股东在这方面可以发挥更大的作用。走出去对于我们来讲也是一个迟早的事情，随着中国经济的发展，投资人对投资需求可能更加多元、全面，我们有一些高资产的客户，都希望走向海外，在全球范围来配置自己的资产，在这个时候，我觉得合资公司可能会有更多的作用可以发挥。外方的股东在这个方面可以发挥更大的作用。

基金业人才流动——希望不能寄托于明星基金经理

问：我们也知道目前基金行业按流动性还是比较大的，在人才的培养和激励方面不知道您有什么样的建议呢？

裴先生：基金公司是一个新资产，对人才依赖非常严重的一个行业。现在人才流动各行各业都比较严重，但是我们证券行业更严重。证券行业里，据我了解，不光是基金公司人才流动很厉害，其实其他行业的，包括券商这一块，流动的也是很频繁，我想他是一个新兴的行业，这个行业发展很快。新的基金公司不断成立，我们的管理规模不断地扩大，我们的产品越来越多，对人才的需求量肯定是很大的。所以对于人才的流动，在这个行业大背景下产生，这是一个方面。第二个方面，我觉得人才流动也很正常，现在行业里面是年轻人多，每一个人都怀有梦想，实现自己价值的梦想，创业的梦想，所以有了一定的经验、基础以后这种流动也是非常正常的。第三，我想说的是，其实我觉得作为一个基金公司来讲，如果靠挖一两个人来解决自己的问题，我觉得一个不可取的方法。或者说这个方法也解决不了自己的问题，很多东西还是要立足于自己，建立自己的制度，建立自己的团队，靠这样的东西来解决自己的问题。

所以华宝兴业基金，从来没有想过要靠挖一两个明星人物来解决公司的问题。我们一贯的是脚踏实地、一步一步地来培养自己的团队。现在议论比较多的是基金经理的跳槽，我们很多基金经理从一家公司跳到另一家公司，或者是离开公募去做私募，我觉得还是我刚才讲的，靠一两个人不能解决公司的问题，还是要靠团队。我认为在中国目前的情况下，更多的专业人才比一两个明星基金经理更重要。这也是我们现在公司的一个想法。我们就是希望公司培养出各行各业的专家，而不是把自己的希望寄托在一两个明星基金经理身上。

实际上，因为中国的基金行业、历史很短，这么短的历史，这么短的投资记录是很难说明一个人是不是真是投资天才。所以我觉得应该是更多发挥团队的作用，发挥我们制度的作用，流程的作用，发挥我们产品设计的作用，来保证我们的投资业绩。这一点我觉得更加可靠。人才流动还有一个问题是我们的行业的激励机制，可能是有一些问题，需要去改进的。在这个方面我们公司也进行了一些探索，我们三四年前就采取了鼓励公司的基金经理，鼓励公司核心的人员购买自己的基金，公司拿出自有的资本金来购买，鼓励他们，公司的自有的资本金来购买基金的收益率，归这些核心人员所有。希望通过这样一种形式把股东的利益，持有人的利益，员工的利益能够很好的结合起来，尽管我们这个制度推行的时间不长，但是渐渐地在显示它的一个作用。

问：去年以来关于股权激励的提法也是比较多，在留住优秀人才方面，您是怎么看待这个问题？

裴长江：每一个人都喜欢股权，这是毋庸置疑的，当你有了股权以后，你的心理和感觉肯定就不一样，我们也希望在这一方面基金公司的股权结构、治理结构有一些突破。但是这个东西是一个很复杂的东西。他涉及到我们大的制度改革。但是刚才我讲的，其实除了股权激励以外，我们还是可以做一些其他的探索，做一些力所能及的事情，就像我们华宝兴业推行的持基激励计划。其实从海外来讲，成功的基金公司他的模式是多种多样的，包括它的股权结构，也是多种多样的这说明并不是只有唯一的方法，是有很多方法的。

问：我们非常感谢裴先生接受我们的采访，谢谢您。

裴长江：谢谢。

基金公司求新求变中如何控制风险

问：求新求变是基金公司的生存之本，然而在求新求变成的过程中又可以怎样更好地管控风险呢？我们现在邀请到的就是华宝兴业基金公司风险管理部的总经理施施乐先生，和我们一起分享如何更好地管控风险，施先生您好。

施施乐：您好。非常感谢，腾讯网也给我们这样一个机会向我们的投资者，也向我们中国的广大的基民，介绍一下公司的一些风险管理的概念，以及我们怎样在基金投资了解基金公司，做风险管理的工作，谢谢。

问：首先请您介绍一下基金公司风险管理部总经理这样一个职位，因为大多数的网民对这个职位还是比较的陌生。

施施乐：好的，我想在介绍我自己这个工作之前，可能先探讨一个概念，什么叫做风险。我们作出一个决定，采取一个行动，达成某一个目标，这样一个过程中间，有可能这个目标不能够如愿，这种不确定性就是风险。具体到投资者，买了这个基金以后，希望能够赚很多钱，但是实际赚到的数字，没有达到您的期望，这是一种。在基金公司里面，我们的管理基金也是希望能够达到投资者这样一个期望，如果我们没有达到期望无论是因为是投资决策的问题，还是在运作的过程中间内容管理的问题，或者是宣传沟通这一块没有达到客户期望的因素，这些都是公司所面临的风险。

风险的概念是这样定义的，我们风险经理的工作其实就是去设法防范我们公司达不到客户的期望。具体的工作都是围绕这样一个目标展开。有一件非常重要的事情，期望的本身，您的目标的本身，到底是赚多少呢？我们先要把这个期望确定好，然后风险能够做进一步风险管理的工作。比如说现在银行存款利率是3%，我们的CPI是5%，我们的投资者在说我要赚钱的时候，到底是想我跑赢了CPI就满意了，在跑赢的时候，我最多是保本是满意了还是说我至少跑赢了CPI，往高里做，我用做太多，但是多少时间之内我的资金需要出来，最少我要赚到不要亏过CPI，这也是一个目标，最怕的是今天我的目标是赚钱就好，明天说银行加息了，我比银行的利息高就好，后天说股票市场涨了，我要比股票市场涨的多才好，最后回过头说，某一个基金比我这个基金做的更好，所以我还是不满意，在这种状况下，其实这个风险，风险零本身的目标不断地在变化，变化的过程中，你自己的目标不确定，对应的风险的不确定性就更大了，因为始终都不能达到你所满意的目标。

包赚不赔，这四个字也不一定是您所期望的目标。

在基金公司的角度来讲，就要对应去考虑我们在产品设计的时候，是不是这个产品的设计符合客户的风险承受的能力，我们的客户是不是充分理解了一这样一些风险。我们的内部运作来说，能不能支撑我们给客户的一些承诺。还有我们的日常管理上面来说，怎样去确保我们的运作能够一直符合这样一个计划和目标，顺着这个分享去走。所以总结来讲，我们风险的职责首先我们是帮助去锁定这个目标，其次我们通过持续的管理来确保往目标进的方向，确保内部的运作顺利。第三个我们还要去持续地沟通来跟客户进行协调，合理调整这样的一些预期这三项工作全部是风险管理要做的工作。但是不管怎则说，风险经理不是包赚不赔的，我们不是一张保险单。

问：作为投资者最不愿意看出的就是自己的投资亏本，对于基金公司而言，管理自己旗下产品的风险控制就显得尤为重要了，我们知道华宝兴业自建立以来，他的投资风格一直是比较稳健的，在这方面您有怎样的经验可以和大家分享？

施施乐：风险经理在这个方面上面不敢居功，公司的业绩稳健，来源因素是非常多的，第一是产品本身是稳健的，推动的产品本身是稳健这是一切的基础在这个产品本身稳健的基础之上，我们日常的投资管理，他的决策流程，他的整个管理的运作得是稳健的，按照产品设计的稳健的目标来做，第三个是在公司的运作的过程中，后台的支持，我们的管理无论是您看得见还是看不见这些幕前、幕后的“英雄”，他们的工作也得是稳健的，第四个我觉得最重要的是我们的客户自己，要有一个成熟、稳健的客户，我们也非常感谢我们公司有这么多重视的投资者。比如说，我们第一个产品，宝康系列的产品，2003年推出到现在差不多8年的时间，产品本身设计来讲是投资保康系列第一个是消费品基金，这是我们第一个基金，这个基金投的就是消费品类的股票。对于中国市场来说，消费品就是一个长期、稳健发展的这样一个市场，我们的经济在发展，人民生活水平提高，消费品类的股票就能够得到稳健支持的成长。所以我们设计的产品本身是一个稳健的，我们的投资五团队，也是一个稳健的，通过确定的投资的流程，股票值，投资决策的分析的管理，定期的一些回顾，投资和研究的分离，重仓股票的一些定期的跟踪，还有多方的研究报告的支持等等，这些团队合作，都是确保投资本身的稳健。

在后台运作的角度来讲，这么长的时间，我们公司从历史上来讲，是第一批中外合资的基金公司，我们既得到了国内老十家公司长期运作经验的支撑，也得到了外方的股东在国外几十年的基金管理的经验，给我们的运作流程上一些支撑，这些都是我们确保我们运作的稳健。最要紧的是我们的投资者，我们非常感谢长期投资我们基金的投资人，他们本身的稳健的心态，他们明确的目标，才是确保我们这些基金的稳健，尤其是公募基金是一个长跑型的产品，这种长跑型的产品很难要求每时每刻都跑在第一名，最终来说还能跑在第一名

所以我们的跟客户的一些互动、沟通又是我们市场部门的一大功劳，所以我刚刚了这么多，我们的业绩稳健是团队工作的结果，公司风险管理不是一个部门的事情，而是大家合作的结果。投资决策的流程方面，刚刚做了一些简单的介绍，回头还会跟我们的投资总监、基金经理做一些沟通，所以我就不再做详细的描述了。

问：我想请问一下华宝兴业基金，近年来在业务上取得了哪儿突破性的进展呢，在求新求变的同时又是怎样更好地来管控风险呢？

施施乐：首先我想讲的一点是公司的求新求变或者是创新，一定不是为创新而创新的，他的创新必须是符合客户的需要，以客户为导向去做的，这样才行。不能说引进一些产品，扩大了客户的风险，这个并不是我们基金公司要做的一个工作，我们的工作实际上是在帮助客户，明确他的投资目标，解决他所期望的收益，可以接受的波动度，他所熟悉的这些市场，去帮助他框定这些东西，知道自己在做什么事情，这是第一步。

在这个基础上，我们设计出一个产品，我们还要承诺给到客户回报，有充足这样的一些能力，我们自己的投资能够，我们的后台支撑能力地，能够持续地确保这个产品，像他的既定的设计的目标去推进，第三后台推进的过程中，如果市场发生了一些变化，我们还需要能够从一个专业的角度，去了解这些产品怎样去做出适当的反应地去适应这个市场。同时，我们也要帮助我们的客户适应这个市场，帮助他调整目标，及时做出投资决策上的一些调整。这些工作其实都是柔和到求新求变的过程中，所以刚才讲的求新求变，事实上是一个适应的过程。

过去几年来，刚开始的时候，我们推出的是公募基金，实际上在我们公司成立之前，市场上还有一些封闭式基金；到了后来，2000年以后市场上主要推出公募基金，但是是主动型的一些，是一些有经验的基金经理来进行管理；2005年、2006年开始又出现了货币市场的基金，帮助大家做现金管理的，再后来又出新交易所交易的基金，甚至ETF等等更加复杂的一些产品，但是背后来讲，他的理念全部都是为了适应客户的需求，因为客户发现这个市场越来越有效了，当这个有效的市场战胜指数本身就是一个困难，而指数的竞争性，研究的强度也越来越高，质量也越来越高，所以我们可以推出一些好的指数，根据这样好的指数去做一些产品，我们的投资目标，我们的产品的创设，全部要适应这个市场，前期强调是战胜指数，后期跟进是跟踪好指数，到了现在市场已经出现了双向了，有可以做多，有可以做空，我们又可以做出很多的金融的工具，帮助投资者实现他既定的目标，但是总的原则，基金管理公司始终是一个服务性的投资机构，绝对不能是引诱客户去接受，做一些他不了解的东西，我们应该去引导客户，去了解他自己的目标，按照他的目标去做一些投资。在公司内部来讲，就前中后台一系列的合作，所以我们会有这样一个产品协调委员会，等于是在产品设计之初，先从客户这边了解他的需要，从公司的支持这边来看，能不能实现这些东西，需要哪些功能，需要怎样的人，需要怎样的系统，前中后全部都理顺以后，才能够做出产品的创新。

基金公司如何防范“老鼠仓”

问：对于基民来说，他们非常关心的一个问题是关于“老鼠仓”防治的问题，在这个问题上您是怎么看待的？

施施乐：我们公司所有的风险管理都是团队合作，整个公司的一个工作。关于“老鼠仓”这块专事负责的一个部门叫做监察稽核部，所有基金公司都是有督察长直接管理这块事情，有关督察长的职责，基本上董事会任命的，向董事会负责，同时也是由权力和中国证监会监管机构直接进行沟通，是这样的一个职责，所以你可以看到，在这一块上面，基金公司是非常重视的，监管机构也是非常重视的，现在如果我们看到法律上，好像现在是讲基金法，允许基金从业人员可以去买卖股票，看起来是一种放松，实际上是一种更加合理化的过程，是一个疏导的过程。

我们的市场已经是变得越来越成熟了，在这个成熟市场上，如果去动用几千万或者几个亿的资金去坐庄，这种可能性比过去已经减少了，公司的管理其实都是团队的管理，基金经理是一个前台的操作人员，是一个代表人物，并不是说所有的投资决策都是他一个人定的，他要去投一个东西，首先要按照基金合同的约定，去投他可以投的范围，去投资股票的话，必须要有基本的流动性的要求，这个盘子以及日常交易量的要求，同时还要有研究人员给他支持，能够入我们的股票库，投资经理和投资总监还有权限的分工，所以这一切安排的目的，就是让我们的公募基金的投资，不是去影响市场的价格，而是去从基本面，从一系列的趋势因素顺势而为，并不是说主动去修改市场价格的一种表现，所以从这个角度来讲，基金经理并不是一手遮天的。

最后还要强调一点，基金经理本身的工作，我们的工作也有一个内外部的监督，公司的角度来说及我们有IT的监管，在中国证监会在交易所这个层面也有非常好的技术手段及比如说很多年太阳黑子等等这样一些专门的模型，可以从一些交易行为的蛛丝马迹里面，可以归纳出有可能这些交易是需要特别关注的，无论是从技术手段，还是从公司的管理流程、运作，都是范围所谓的“老鼠仓”的。而在正常的业务上面，实际上我们还是要明白一点，投资人员，我们说“钓鱼人不吃鱼”，就是说，好的从业人员是完全了解这个市场的风险有多大，如果允许他个人进行投资的话，实际上是非常清楚自己在干什么事情，只要他是一个诚实有信用的投资人，他是把自己的投资的行为做适当的公布，在公司内部做一个适当的存档，他的一些理性的抉择，本身相当于给了他在公募基金的投资中做的投资行为，做了个人的承诺在里面，这个角度来讲，允许基金经理从业人员自己去做股票的投资的话，这对投资者进一步的承诺。还有一点需要明确，我们不太赞成炒股这样的概念，我们只是说法律允许基金从业人员去进行基金的投资，但是投入绝对不等于炒股，我们不是去短期影响市场的价格，去赚差价，我们的目标还是相信长期的投资，我们愿意去遵守法律上的约定，允许投资人员自己去做这些投资，前提条件是公开透明的，长期投资的，所以这不是所谓的“炒股”。

问：我们非常感谢施先生接受我们的访谈。

基金公司如何建立自己的投研团队

问：基金业绩是一家基金公司的生命之本，投资理念、投研团队的组成直接决定了基金业绩的成败。我们下面邀请到的这一位就是华宝兴业基金公司的投资总监，任志强先生。任先生您好，首先我想请投资总监介绍一下华宝兴业集团的投资团队的组成。

任志强：我们现在投研人员大概有五、六十位，目前分布在几个部门，最大的一个部门是国内投资部，他们是管我们所有的A股的基金，还有一个是固定收益部，是管我们固定收益的基金，还有一个是海外投资部，他是管我们所有的海外的QDII的产品，还有一个是量化投资部，他是管被动型的产品，还有就是我们今后可能要发展主动型的量化的产品。同时他也做一些量化的研究工作，还有一个是机构投资部，他是做我们所有的专户业务，包括一对一，一对多，包括我们给一些客户做一些咨询的业务，也都在他们这个部门开展。

为这些部门提供支持的是研究部。我们现在也有二十几号研究员，他们覆盖了所有的行业。应该讲我们整体的力量配备，从人数，从大家的从业经验上来说，还都是比较强的。

问：您认为一个投研团队的建设最重要的是什么呢？或者就请您介绍一下公司的投资理念。

任志强：我们公司的投资理念，在我们网站上也有，真的是公司成立之初，公司就一直强调的，叫做恪守投资边界，策略胜过预测。我觉得这两点是总结的非常好。所谓恪守投资边界，我觉得对我们公募基金他是非常的适用。我一直在想一个问题，我们为什么要有公募的基金，一个证券市场在这边，我们中国现在是好几百个基金，一千个不到。国外，多的可能有三万的基金，也有很多国家比我们小，但是他有几千的基金，为什么要有这么多的基金？我个人的理解就是，你所谓的专家理财，什么叫专家理财，我的理解就是，他这个市场这么大，比如说我们中国大概是两千的股票左右，美国的话，他可能要好几千个，上万个股票。这么大的一个市场，像我们国家今后也越来越多股票的数量，这么大一个市场的话，任何一个人不可能全面的掌握这么些情况。你不可能成为整个市场所有股票你都能弄的明白，你都能成为专家，那是不可能的。所以我理解的专家理财就是，他是想把整个的大市场，他划分成一块块小的市场。比如说有的基金经理他可能是做价值股，他专门做价值股他做成了这个专家。有的可能是做成长股的，他做成了成长股的专家。

就像我们有一个消费品行业基金一样。他做成消费品行业的这么一个专家，像我们去年发了一个新兴产业基金，我觉得他这个基金经理，做成这么一个新兴产业领域的专家，我觉得做到这个专家已经很不容易了，所以我们就要求我们的投资人员他在你边界之内，把投资给做好，比如说你是消费品行业的基金经理，你应该做成消费品领域的专家，凡是跟消费品有关的东西你应该比市场上大多数人做的好。我们也相信，只有你专著了，你才能比人家做的好，否则的话，大家都是花同样的精力，凭什么你就比人家做的好呢？我觉得我们做投资的人，千万不能把自己想象成我自己的水平就比人家高。你把你的前提建立在这样一个基础之上往往要出问题，你应该想，我自己跟人家是差不多的。只不过就是我在这个领域花的时间精力比人家多，所以我才比人家做的好。我们这一点是一直强调。

还有一个就是策略胜过预测。因为我们觉得，这个市场他在大部分的时间其实是比较模糊的，你对投资的一些观点，一些判断，形成了有点模棱两可的，就在少部分的时间，你是很确信的看涨看跌，或者哪些地方有机会，哪些地方有风险。基于这样的判断的话，我们觉得这个投资策略很重要，有时候这个市场很难预测，有一个大师也说了，金融市场，唯一能够确定的就是他的不确定性。要对付这样的不确定性，我们就觉得你制定一些比较合适的策略，可能比你去预测具体的市场怎么走更加有效。

基金公司怎样应对变幻莫测的证券市场

问：我知道您是一直比较强调投资的规则和逻辑的，但是在中国的证券市场是比较变幻莫测的，在这样的情况下，可以怎样去坚持这个投资的逻辑和规则呢？会不会因此受到一些压力？

任志强：我们要对付一个非常复杂的东西，只有用一个简单的办法去对付。越是噪音多的地方，越是要有一种明确的规则，就您根据讲的这个问题，我觉得非常好，中国这个市场他确实变化多端的，你要在这么一个变化多端的市场下，你要做的比较好的话，我觉得最好的一个办法就是你要有一个明确的投资方法和投资规则。否则你跟着市场跑的话，任何人都没有这么高的水平去抓住跟着这个市场去跑的。只有说有自己的投资的方法，投资的理念，投资的规则。而且你投资的方法，投资的理念，投资的规则，他是比较好的。只有这样的话，我觉得才能在这个市场当中取得比较好的业绩。

合格的基金经理应该具备哪些条件

问：大家都知道，基金经理的考核是非常严厉的，不知道华宝兴业基金在这个方面是怎样进行考核的，您是如何来评判一个基金经理他是否让人满意呢？或者您会不会比较重视基金经理他短期业绩的排名？

任志强：确实这是一个对基金经理压力比较大的一个事情就是排名。我们国内的投资者队排名确实关注的很多。从国际上，投资者对排名一般也关注，但是我感觉好像没有我们国内关注的这么多。我们怎么考核，我们有好几个指标，第一个排名肯定也是个比较重要的指标，我们现在也是看一年的排名，但是也会看两年、三年的排名，除了这个指标以外，我们还有其他的指标，比如说像合规性的指标，假如他在合规方面有一些问题的话，我们在整个考核上给他扣分扣的也是比较多的。

基金经理怎么样对他进行评价的话我觉得这个事情确实是一个比较复杂的一个问题，他不是很简单的问题。你光看这个排名，也很难看的出一个基金经理的水平到底高还是低。当然，如果他这个基金经理一年也好，或者好几年连续的排名排的不好，那肯定他是有问题的，肯定是水平是比较差的。但是我们现在也是看到，经常很多的基金经理整个行业来说，他可能一年排的好，另外一年排的差了。所以我觉得就是，怎么样对基金经理进行判断，也不是那么一件简单的事。除了像王亚伟这样的，他基本上每年都排在很好的基金经理，但这是凤毛麟角的事情。就我个人觉得，基金经理他应该是有一个比较清晰的投资理念和一个比较成熟的投资方法，这一点是很重要的。因为你排名的话，就像我们看股票的涨跌一样的，你看了股票前一阵子涨的好，你就觉得他是个好股票，以后还会涨的好。基金经理的排名其实也是一样的，如果看到了他前一阵子排名排的比较好，但是其实他并没有这样的信息告诉你，他今后就一定排的好。所以我觉得最关键的一定是他的这个投资理念。投资方法的问题，只要是他的投资理念和投资方法对头的话，一般来说他总是能做的好的。纪即使从我来说，我比排名更关注的就是他这个基金经理，到底有没有一种比较成熟的投资理念和投资方法。因为我觉得这是一个前瞻性的指标。排名不是一个前瞻性的指标，他是一个滞后性的指标。

投资总监谈经历：做投资要保持主动

问：您在证券期货行业从业有14年了，在这14年的经历中，您觉得给您印象最深刻的是哪一次投资经历呢？

任志强：印象深刻的投资经历还是挺多的。要说起最深刻的话，我现在记忆当中，最深刻的话，可能还是刚刚从学校里出来的时候，研究生毕业，进了上海市外高桥开发控股公司期货部，我们做期货。我现在也是印象比较深刻的。当时有一种叫做锁单，比如说你前面做了把多，后来发现做错了，马上开一把空单，不是平常，就是另外开一把空单，就把他的损失给锁住了。当时比较流行这么做，我也跟着大家也是这么做。后来我就越做越发现这是一个非常不好的投资习惯，你当时锁单的时候比较容易，做下去心理很舒服。我的损失不会扩大了，而且这个损失也没实现，没有实现亏损。但是你会发现，当你要把他揭开这个锁的时候，非常不容易，往往损失不是缩小了，而是扩大了。后来我就琢磨出来一个道理，在这个投资上，你要掌握主动。就是你不要陷入一个被动的局面，一旦采取这种动作的话，实际上你把自己置于一个非常被动的局面，后面你还要想怎么去开这个锁。你还不如把他直接止损掉算了，止损了之后，你就是主动了，你可以完全没有包袱的考虑后面的投资怎么做，我觉得这个对我来说，印象是比较深刻的，后来我的投资的话，我就不做锁单这种动作了，因为我最早是做期货的。

包括股票投资我觉得也是一样的，你怎么样保持一种主动，这个也很重要。我们也可以看到，很多的书上当时写的，都告诉你止损的重要性，实际上为什么要止损，我理解的，就是保持一种主动，侄孙以后，你完全退出来了，你就可以没有包袱的去重新考虑你这个投资应该怎么样布局。所以我有时候也跟我们基金经理讲，你们怎么去考虑问题，有时候你就假设我这个基金的话，我什么仓位都没有，我从头开始做，从头开始做的话，你是一个什么结构，你是一个什么组合，然后你再想想看，你现在是一个什么组合。这样的话，在考虑上，我觉得可以更加的会好一些。 字幕：投资总监谈选股——重点关注三点

问：还有一个关于选股的问题，您在选股的时候主要是遵循哪些原则，会重点关注一支股票的哪条信息呢？

任志强：我在选股的时候，首先我会判断他的估值的水平是怎么样的。我觉得不管你是讲成长性也好，或者讲什么东西也好，估值其实还是一个很重要的东西。估值低的东西，他总是风险会比较小，但是股指是有好多的指标的，他不是简简单单的就是我们看PE这样一个很简单的事情，有的公司的话，可能有一些其他的指标，我觉得这个是肯定要看的。第二点也是看他成长性。成长性也是非常重要的，因为你光估值低也没用。你没有成长性的公司，或者成长性是负的，你不是成长了，反而是往下走的这样的趋势的话。你可能十倍，甚至五倍的PE都是高了。但是你是成长性比较好的公司的话，他可能二十倍，三十倍甚至更高的估值水平都是有投资价值的。

你这个估值和成长性之间，他是要有一个配比的关系，这个也是比较重要的，我也是会看的比较重。还有一点就是，看看他的股票的话，有没有一些催化剂，就是说有没有一些题材之类的东西。这些东西我觉得综合起来看，大体上可以判断对这个股票有一个比较全面的判断了。

投资建议—常识比听专家话更管用

问：最后还想请您给我们的网友提供一些在投资上的经验或者说建议。

任志强：投资可以说是很复杂，也可以说是不复杂的一件事。也可以说投资是非常难做的，但是也可以说，投资其实没有那么难做。我觉得关键就是，在投资里面，大家要保持一种比较好的心态。比如说像个人做投资的话，我觉得你不要把自己的目标打的很高，每年就希望动不动想翻一番，或者涨的50%等等之类的。我觉得这样的话会把自己的风险搞的很大。假如你把自己的目标定的低一点，比如说一年就是10%，或者多少，比通货膨胀，或者比存款要好一些。真正的从长期理财的角度出发，其实这个投资也不是那么难做。在投资上，我觉得就保持一种理性的态度是非常重要的。有时候我们从常识出发去考虑问题也是很重要的，我们做投资做了这么多年以后，你回头看看，总结出来的一点就是，有时候常识告诉你的东西，比专家告诉你的，可能更重要，比如说我举的例子，当六千多点的时候。其实任何的常识都告诉我们，这个股价肯定是高了，这个股票市场肯定是高了。但是大家还是不相信，还是想在这么高的情况下，赚更多的钱，到一千多点的时候，其实你的常识会告诉你，这些股票肯定是低了。我觉得有时候你要相信你的常识，这一点可能比你听的一些专家的话更加有效。

问：我们非常感谢任志强先生接受我们的访问，谢谢！

答：谢谢！