母猪存栏总量已降至三年低位 猪肉价格或再涨

　　据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，目前全国猪肉价格同比上涨43.5%。分地区来看,辽宁、吉林、河北、山西、安徽、湖北、湖南、四川、青海等省区市的同比涨幅已超过50%，其余省区市同比涨幅多在40%～50%之间。尽管如此，我们的研究显示，在饲料价格居高不下、母猪存栏总量持续下降的背景下，国内猪肉价格仍有望上涨。

　　研究显示，养殖成本提升直接导致了国内猪肉价格走高。饲料成本占养猪成本约60%，玉米占饲料成本约60%。统计数据显示，2010年6月以后，国内猪肉价格持续上涨，2011年4月与2010年6月相比，涨幅为40%。主要原因为2010年下半年以来国内玉米、小麦、稻谷等主要粮食品种价格大幅上涨，推高饲料等养猪成本。

　　当前玉米供应基本保持平稳，而采购需求有所增加，尤其进入5月份之后，虽然国家调控政策较强，但玉米市场走势仍有望由政策调控型向需求主导型转变，预计近期玉米价格仍将保持坚挺态势推高饲料价格，养猪成本上升，推动猪肉价格上涨。

　　此外，存栏不足、供需趋紧也是猪肉价格走高的重要原因。我们得到的数据显示，3月份国内的生猪存栏量为44750万头，环比上涨0.77%，生猪存栏止跌回升，同比上涨1.40%；能繁母猪4710万头，环比下跌0.42%，连续下跌3个月，同比下跌2.69%，3月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间，因此我们认为，2011年生猪供应总体紧张，猪肉价格将维持高位。

　　【投资建议】

　　目前，生猪价格上涨势头不减，生猪养殖和屠宰加工处于较高的盈利水平，我们维持生猪养殖行业“增持”评级。在个股方面，我们建议重点关注新五丰、大康牧业等生猪养殖类公司。方正证券