证券行业：轻型营业部设立可期 重点推荐5股

本报告导读：

周日均交易额 1,730 亿元、全年2,316 亿元；证监会将出台新设营业部指导意见，ETF 获批纳入融资融券标的。

摘要：

行业表现：本周证券行业指数收益率1.73%，超额收益率1.52%；2011年来收益率-2.12%、超额收益率-2.12%。个股涨多跌少，绝大多数取得正收益， 国金（6.27%）、宏源（4.43%）涨幅较大。

经纪业务：周日均换手率0.82%，处于近几年的低位区域。本周股基交易额日均1,730 亿元，环比增长-2%。本年度日均交易额2,316 亿元，较上年增长1.3%。

承销业务：本周股票发行7 家、筹资额47 亿元、环比增长8%。今年以来，股票发行额 3,138 亿元、相当于去年全年的35.5%。上市券商中广发、招商表现较好。本周债券发行3 家、发行额40 亿元、环比增长-78%。

今年来，企业债券发行2,077 亿元、是上年的37.9%，上市券商中宏源、中信表现较好。

创新业务：资管方面，本周没有集合理财产品发行；迄今存续产品共涉及54 家券商，218 只、资产净值1,508 亿元。上市券商中中信、光大表现较好。融资融券余额为245 亿元，环比增长2.9%，本周融资买入额环比增长17%。今年累计交易额1025 亿元，较去年全年增长48.0%，为股票交易额的0.52%，平均余额185 亿元，为上年的4.4 倍。本周股指期货成交额0.81 万亿元、环比增长36%，为股票交易额的94%。今年以来，日均交易1,843 亿元，为股票交易的107%。

行业动态：证监会将出台新设营业部指导意见，鼓励设置轻型营业部；ETF 获批纳入融资融券标的，这可理解为融资融券标的股票扩容的第一步。T+0 呼声又起，但我们认为目前全市场开展T+0 可能性不大。公司方面，国海证券借壳上市成功获批；广发定增将上会。

行业观点：近两周来，交易额持续低迷，券商股也随之显著跑输市场，这也是券商股业绩和估值属性使然。但需要指出的是，虽然市场仍然存在不确定性，但就日均换手率数据来看，0.82%已接近近年来的最低点，按照经验来判断，再继续萎缩的可能性不大。券商股的估值也普遍进入安全区域，配置价值显现。ETF 已获批纳入融资融券标的，这也标志着融资融券扩容将正式展开，新业务松绑的预期已十分明确。维持对行业的增持评级。

股票推荐：成大/中信/敖东/宏源/锦龙。