周四买啥：航民等十大金股最新评级

广发证券：给予航民股份“买入”评级

公司印染业务订单饱满，加工费价格年内已两次上调(超过10%).2011年将新增高端印染产能10%，量价齐升以及产品逐步高端化使得印染毛利率仍有增长空间，龙头企业尽享行业盛宴。2011年海运业务(2.5万吨船将于9月下水)、非织布(新增1万吨水刺卫生材料，产能翻番)、织造业务(新增800万米)均将实现产能的进一步扩张。预计公司2011年、2012年、2013年每股收益分别为0.68元、0.86元、1.01元，目前股价对应2011年市益率为12.65倍，远低于行业平均水平，安全边际较高。首次给予“买入”评级。

国金证券：维持上海机电“买入”评级

公司将金泰公司的控股权转让给柳工集团，相当于把工程机械业务转让出去。近两年来，公司在资产整合方面一直在做减法。上海电气集团仍有一些质地较好的机电资产，不排除未来将有其中部分资产整合到公司这个机电一体化工业设备平台上。预测公司2011年-2012年每股收益为0.81元和1.05元。看好上海三菱的电梯业务和合资公司带来的投资收益，维持“买入”评级。

平安证券：给予富临运业“推荐”评级

客运行业半封闭的特性决定了必须通过外延式扩张壮大自身。公司募集资金计划用于北川、江油和成都客运站的改扩建。北川和江油的客运站新建项目已经动工，预计将于2011年底或2012年初贡献业绩；而成都客运站的改扩建项目由于政府的新规划迟迟未出台，而且涉及募投金额高达1.38亿元，我们认为公司有改变募投项目的可能，腾出资金转而加速收购、兼并现有的客运企业。公司管理层具有强烈的进取心，上市之初意在上市之后两到三年内将车站数量由18个力争扩大到30个。从内部条件和外部环境两方面来看，公司都将面临着外延式扩张的绝好时机。

预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.68元、0.84元，考虑到公司存在外延式扩张可能，首次覆盖给予“推荐”评级。

国泰君安：维持南玻A“增持”评级

公司2011年一季度实现营业收入20.95亿元，同比增长34.58%，净利润4.15亿元，同比增长38.78%。实现基本每股收益0.19元，同比增长42.86%。毛利率36.23%，与去年同期基本持平，期间费用率下降1.31个百分点，净利率21.51%，比去年同期提升0.14个百分点。

公司业绩增长原因主要是：1)公司业务加速发展，产品销量稳定增长，2)开发多样化产品，部分玻璃产品价格上涨，3)管理效率提高，有效降低费用率，另外政府补贴增加导致营业外收入同比增长65%达到2，719万元。投资收益减少100%因为本季度无金融资产出售。

未来业务增长点有：1)太阳能产业链延续2010年高成长：公司逐渐完善太阳能产业链，实现从硅片到电池、组件1GW产业配套和营运能力，TCO玻璃扩产至400万m2。南玻多晶硅生产线冷氢化技术改造计划将于11年底完成，预计技改达产后成本将从38美元降至25美元，跻身世界一流；2)打造精细玻璃独立运作平台：建设平板显示基地，河北年底将投产0.33mm的3万吨超薄玻璃，实现进口替代；3)工程玻璃扩产：工程玻璃项目投产后产能提升至2920万m2，公司产能扩建项目以自筹资金先行投入，目前已经开展前期工作。

新能源，触摸屏，建筑节能三大主题：十二五规划中发展新能源和节能减排成为重要主题，未来需求将不断放大，公司太阳能和建筑节能业务将获政策支持加速增长，触摸屏在屏幕应用渗透率逐渐提升，公司将系统性打造精细玻璃独立运作平台。预计2011-20133年EPS0.89、1.28、1.72元，维持增持评级，目标价26元。

申银万国：维持双良节能“增持”评级

前三季度EPS0.13元，四季度单季EPS0.16元，超过我们预期。2010年是公司经历2009年辉煌后波折前行的一年。公司10年实现收入和归属母公司净利润分别为41.9亿元和2.3亿元，同比增长12.9%和下降34.4%，实现EPS0.29元，其中前三季度EPS0.13元，四季度单季EPS0.16元，超过我们0.26元的预期。

正如我们1月份的调研报告而言，公司将逐步从低谷中走出，重新走上新的增长之路。

溴冷机(热泵)：热电联产低温余热利用市场空间广阔，2011年增速有望达到50%。2010年公司余热利用主导产品溴化锂制冷机和溴化锂吸收式热泵共实现收入7.17亿元，同比增长28%。伴随着十二五火电企业节能减排要求的提高以及国家给予工业节能的补贴政策，我们预计未来五年热电联产的低温余热利用改造有望大幅增长，热电联产的低温余热利用改造市场容量超百亿元，目前市场开发不足10亿元。在2009年公司山西阳煤集团热电厂余热利用项目试点成功之后，2010年公司成功实施了目前国内最大热电厂余热利用项目即大同第二热电厂10×35MW余热回收系统，标志着公司的热电余热利用系统已进入五大发电集团领域。我们预计双良热电联产吸收式热泵机组业务有望快速打开。预计2011和2012年该业务收入有望达11.5亿元和16亿元，复合增速超过50%。按照45%毛利率和18%净利润率估算，预计2011和2012年贡献EPS0.26和0.36元。

空冷器：下半年收入确认增加，2011年有望实现恢复性增长。由于上半年火电客户要求交付推迟，公司上半年空冷器实现收入仅1.3亿元，同比下降53%，随着四季度交货高峰的到来，全年公司空冷器收入实现4.7亿元，同比下降18%。

考虑公司09年底在手订单7亿元和2010年新增订单，公司2011年收入增长将有保障。同时，公司正积极开拓海外空冷器业务，未来有望扩大海外业务的比重。我们预计公司2011和2012年空冷器收入有望达到7亿和8亿元。

海水淡化：2011年有望获得订单突破。公司可转债项目拟建设海水淡化项目全部达产后每年可形成9套低温多效LT-MED/12000吨海水淡化设备。10年10月，公司和神华集团国华电力等四家单位联合设计、研发的“25000吨/日大型低温多效蒸馏海水淡化中试装置”在沧州黄骅电厂通过专家评审。公司每套25000吨/日海水淡化装置价格约为2.5亿元。我们预计2011年订单突破的可能性较大。预计海水淡化设备毛利率有望达到30%，净利润率超过10%。

10年苯乙烯毛利率处于历史低位，未来有望逐步回暖，并开展码头仓储业务。

公司化工产品实现营业收入28.72亿元，较2009年同期上涨21.6%，受原材料价格波动以及苯乙烯供求影响，毛利率出现大幅下滑，从去年12.2%下降到5%不到，净利润率从9.8%下降为2.5%。在经历10年公司苯乙烯盈利大幅下跌后，我们预计苯乙烯有望回到7%-8%的平均毛利率水平。此外，2010年5月18日，公司24万吨EPS项目投料试车。EPS项目的投产拉长了公司化工业务产业链，可在一定程度上减缓原料价格波动的影响。公司2010年全年累计生产苯乙烯30.6万吨，EPS6.2万吨，取消了苯胺的生产，累计销售苯乙烯26.8万吨，EPS5.39万吨。在现有的油价水平下，化工业务销售基本将维持在30亿元收入左右，按照4%的合理净利润率估算，2011年有望实现化工EPS0.11元。此外，公司利港镇仓储码头仍有富余，有望贡献5000万以上收入。

上调6个月目标价至22.4元，维持增持评级。我们预计公司2010-2012年实现EPS0.29、0.56和0.74元，考虑公司2010年四季度和2011年有望实现逐步回暖，余热利用业务和海水淡化未来增长可期，特别是余热利用和合同能源管理业务有望实现超预期增长，以及公司21.11元/股的可转债转股价的支撑，我们上调公司6个月目标价22.4元，对应2011年PE40倍，维持增持评级。

华泰证券：给予北新建材“买入”评级

公司2011年一季度营收稳定增长，业绩淡季不淡。公司实现一季度营业总收入9.87亿元，同比增长38.71%；归属上市公司股东的净利润3363.81万元，同比增长33.37%，基本每股收益0.058元，同增31.82%；加权平均净资产收益率1.29%，较去年同期增加0.17个百分点。

公司营业成本同增50.72%，导致毛利率较去年同期下滑6.37个百分点，至20.13%。成本增长主要原因为：公司石膏板销量大幅增加，致营业成本占比暂时性上升；此外，各占石膏板成本约30%的煤炭和护面纸价格较去年同期出现大幅上涨，亦推高营业成本。石膏板是一种单位价值较低的产品，销量是企业占据市场的决定性因素，我们判断，随着新线产能的逐步铺开，规模效应将使公司利润率趋于稳定。

房地产调控对公司业绩影响较小。约占石膏板销量80%的公共建筑市场仍然是公司业务的重点，房地产调控短期内不会对公司业绩产生明显影响。从长期来看，石膏板作为节能、环保的新型建材，向住宅装修市场的加速渗透是大概率事件，住宅市场预计将成为公司未来的盈利增长点。

公司2010年产能规模超过10亿平米，位居亚洲第一。按目前公司规划计算，我们预计2011/12/13年实际投产产能可达12/14/15亿平米，增速为32.8%/15.6%/7.8%。公司计划未来将产能进一步扩张至20亿平米，继续以规模取胜。我们预计未来三年公司石膏板业务收入复合增长率可达28.8%。

我们公司预计2011/12/13年能够实现营业收入59.79/77.89/89.94亿元，同增36.8%/30.3%/15.5%，实现每股收益1.00/1.29/1.57元。考虑石膏板行业广阔的市场空间，公司良好的成长性和稳定的盈利能力，赋予公司2011年20倍P/E，折合目标价格20.00元。公司当前股价对应11/12/13年15/11/9倍P/E，处于低估状态，具备投资价值，给予公司“买入”评级。

第一创业：给予泰豪科技“审慎推荐”评级

事件：

最近，我们调研了泰豪科技，与公司管理层就经营状况以及行业发展等相关问题进行了交流，将调研主要内容整理如下：调研要点：

1、存量业务维持稳健增长，但毛利率并不稳定

从2010年数据看，综合营业收入增长25%左右，其中，智能建筑、发电机及电源、装备信息等业务均有10%以上的增长。发电机及电源由于定单特征，波动幅度相对较大，而智能建筑和装备信息的表现总体稳定。

在收入稳定增长的情况下，由于毛利率下降幅度达到2.7个百分点，使得销售净利率不足5%的净利润出现了45%左右的下降。另外，公司为联营企业南昌ABB计提的1600万损失占2009年净利润的比重超过15%，也是2010年净利润下降的重要原因之一。

2、现存业务布局清晰，但发力尚需时日

智能建筑仍然是收入最大的组成部分，盈利能力稳定。2010年，智能建筑占公司收入的比重达到55%。对应的主要企业包括持股51%的同方人工环境、持股51%的北京泰豪智能科技，2010年实现收入分别为6.1亿和4.9亿，净利润分别为1930万元和2275万元，对2010年的合计利润贡献达到40%。另外，还包括持股100%的上海泰豪智能节能公司、北京泰豪太阳能电源技术和深圳清华清华泰豪智能科技等公司，2010年净利润分别为-143万元、-440万元和15万元。

发电机及电源，总体盈利能力一般。该项业务占收入比重为22%，主要包括本部业务、泰豪电源技术、泰豪科技进出口、济南吉美乐电源、泰豪特种电机等。其中，济南吉美乐电源和泰豪特种电机2010年净利润分别为1665万元和461万元，其他公司盈利能力很弱。

装备信息是利润贡献主要来源，仍将保持稳定增长。装备信息以军工业务为主，包括衡阳泰豪通信、江西三波电机、山东吉美乐、江西泰豪微电机、北京泰豪星联技术等公司。其中，衡阳泰豪通信、江西三波电机是公司利润主要来源，2010年占利润贡献比例分别为31%和38%，而其他业务尚处于培育阶段。从衡阳泰豪通信和江西三波电机的增长速度看，保持10%~20%的稳定增长，仍然是2011年的主要利润贡献者。

3、未来的两大看点

智能建筑期待EMC业务的突破。公司的智能建筑业务一直是公司收入的最大组成部分，目前业务仍集中在建筑的弱电和强电领域，相比较3年前并没有显著改变。

未来的看点在于工业节能的EMC业务和太阳能电站建设，这些新领域仍在建设中，有望2012年后逐步进入收获期。

沈阳电机是新的看点。2011年1月，公司选择性地收购了沈阳电机，主要包括技术人员和部分设备，将于18个月内实现整体搬迁。沈阳电机作为我国三大电机企业之一，强大的综合竞争实力将显著提升公司竞争力，预计新基地建设需要4~5亿元，也需要时间。

4、盈利预测及投资建议

在业绩预测中，传统的三项业务我们按照15%~20%的稳定增长进行假设，其中，由于2010年毛利率下降幅度较大，2011年均有所提高。

2012年，沈阳电机基地将逐步建设完成并逐步进入收获期，我们在2012年给予了2亿左右的收入假设，成为新的增长点。

另外，由于智能建筑领域的同方人工环境和北京泰豪智能科技均只有51%的持股比例，在少数股东损益中给予了25%的增长。

我们预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.32元、0.55元和0.78元，目前的12.34元的股价对应的2011年、2012年和2013年的PE分别为38倍、22倍和16倍。估值优势不明显，我们首次给予“审慎推荐”投资评级。公司作为转折时期的企业，值得关注和跟踪。

国泰君安：给予中航三鑫“谨慎增持”评级

投资要点：

中航三鑫2011年1季度实现营业收入6.17亿，同增70.57%；归属上市公司净利润0.14亿，同增274%，实现EPS0.04元。收入高增长主要原因为报告期内全资子公司三鑫幕墙的工程承接量增加，海南中航特玻和中航三鑫太阳能光电玻璃部分生产线投产销售收入增加。

报告期内，公司仍是处于高投入期，管理费用率下降0.8个百分点，比10年增长1.5个百分点，销售、财务费用率分别同增1.2、0.9个百分点，比10年同比增长1.71、0.5个百分点；公司净利润率达到3.4%，同比增加2.3个百分点，环比10年全年下降0.17个百分点。

特种玻璃将进入业绩贡献期：公司蚌埠生产基地的日融250吨超白压延产品日渐成熟，受益超白压延玻璃下游良好需求状况，产品供不应求；海南1号线顺利点火，产品达到了电子功能玻璃标准，取得预期的销售情况；海南2号线于11年1月顺利点火，3、4号线也将陆续实现点火；大亚湾离线Low-e生产顺利。顺利收购文昌砂矿100%所有权，从而保障中航特玻生产线原料需求，完善公司产业链的建立。

11年公司计划非公开增发1.25亿股，其中中航通飞拟认购不低于10%，拟募集20.75亿投资于航天与太阳能特种玻璃、全氧燃烧超白压延、航空仪表及电子浮法玻璃等项目，同时减少三鑫精美特持股比例，认购百慕新材进入航空涂料，坚定了公司在特种材料领域的转型，“十二五”将致力于打造光伏幕墙、特玻材料、航空玻璃三大产业。

盈利预测：特种玻璃11年业绩贡献有望加大，幕墙行业稳定发展，预计公司11-12年EPS为0.42、0.86元，谨慎增持，目标价21元。

中信证券：维持博瑞传播“买入”评级

考虑公司在新媒体业务上不断锐意探索，梦工厂对赌协议使得网游业绩可期，加上商业地产项目2011年贡献利润，我们维持公司11/12/13年盈利预测，11/12/13年摊薄后EPS为0.78/0.91/1.00元，当前价14.97元，对应11/12/13年PE分别是19/16/15倍，维持“买入”评级，目标价27.44元。