《投资者报》坏公司：宏达股份不靠谱的钼项目

刘秀丽/文

作为有色金属股，受益于矿业资产注入预期及超大规模的钼铜项目启动，宏达股份（600331.SH）今年以来股价一直坚挺。但4月22日年报传达出经营业绩巨亏的消息，为股价蒙上了阴影。

2010年宏达股份营业收入41亿元，净利润-3.58亿元，基本每股收益-0.35元。公司表示，报告期内公司产品市价降低成本升高致经营性亏损发生。

宏达股份以矿山开采、多金属冶炼及其综合回收利用为主，同时生产多品种磷酸盐化工产品。公司由于存货较多，在2010年进行了数亿元的计提。虽然锌和磷化产品价格回暖，但宏达股份自有矿不足，原料成本上升，也造成了严重的经营性亏损。

年报披露，因公司存货数量较大，期末按相关规定计提存货减值准备1亿元。因有色金属行业加工费走低，产品与原料价差缩小，同时人工费用较大幅度上升，公司对外采购原料生产的产品，发生一定数额的生产经营性亏损。

受磷化工行业整体供大于求局面的影响，磷化工产品市场整体表现不佳，全年也出现了亏损。

2010年11月20日，宏达股份公告，拟投资逾101.88亿元上马钼铜深加工项目。

这个钼铜项目主要包括建设每年4万吨的钼项目和每年40万吨的铜项目，均属于大型冶炼项目。

单就冶炼产能而言，钼产能将超过金钼股份的1.6万吨（钼金属量）；而铜产能则仅次于江西铜业（600362.SH）的90万吨、铜陵有色（000630.SZ）的80万吨和云南铜业（000878.SZ）的60万吨。

4月22日，有报道称，宏达集团有关人士表示，该集团目前正抓紧准备相关矿山投产的工作，达到相关条件后，注入上市公司是个大概率事件。

但多方人士对这个超过100亿元的项目表示怀疑：对于这样的一个频现亏损的企业来说，如此大规模的投入，钱来自何方？

目前公司总负债近80亿元，总资产不足100亿元，负债率高达80%，远高于行业平均负债率。

而这个钼铜项目投资金额就超过100亿元，涉及的银行贷款金额将超过60亿元，这将进一步增加公司的负债率。

即使解决巨额银行贷款问题，宏达股份还需自筹40亿元左右的现金投入项目，以其2010年业绩表现以及流动资产为64.66亿元来看，很难实现。

现在宏达股份并无相关矿产资源，在既背负债又无矿源的情况下，宏达股份的钼铜项目，显然有些不靠谱。

以铜冶炼为例，江西铜业自给率在20%以上，云南铜业自给率10%，江西铜业盈利能力明显处于龙头地位，而云南铜业则经常因铜价大幅波动而巨亏。相较于江西铜业来说，宏达股份更无优势。

除此之外，宏达股份大股东多次的大手笔减持，也让人怀疑其推进钼铜项目的能力。

宏达股份1月5日公告，公司第一大股东宏达实业通过大宗交易减持公司股份5000万股，其中，2010年12月30日以13.56元/股减持2836万股，次日又以13.56元/股减持2164万股。

宏达实业表示，减持的目的是为了达到预期投资收益，不排除在未来12个月内继续减持的可能性。