珞珈投资：4大迹象 投射出5月3大投资机会

中国股市连续两天高开低走反弹“流产”，周四在市场谣言、B股狂跌引发大盘跳水、技术破位等多重不利因素夹击下，引发了市场恐慌，沪指失守2900点。个股普跌，成交萎缩，不少个股还出现了断崖式倾泻，两市跌停40家，而涨停仅3家。沪指跌破半年线，并创下两个月以来的最低位，报收2887.04点，跌1.31%。

市场永远是矛盾的，对于投资者来说，永远是模糊地。市场现在处于尴尬的地位，内外环境复杂多变，相信很多人都摸不透。

一、利空积累 大盘一跌在跌

这几个交易日，市场“利空”着实多多，什么加息啦，提高准备金率啦，周四还弄来个“开征资本利得税”。一些投资者根本搞不清是咋回事，总之“情况不妙”走为上。本栏认为，一切传言均没有任何依据，纯属谣言。这轮下跌的都是些什么股？均为获利极为丰厚的前期热门板块个股，主力出货后再弄些利空狠踏一脚，就能收到打低后再吸货波段操作的效果，而利用五一假前时机，更能事半功倍。

就股市来说，还是别人的月亮圆。这是事实。事实已暴露出我们的监管层的确存在缺失。拉一两个涨停，就东问西查，而连续暴跌，甚至对一些极为幼稚的“传言”却不管不问。合理的涨跌投资者能充分理解，而非理性的甚至是有组织的“砸盘”行为，监管层应及时追查并坚决制止，以维护市场健康稳定。恐慌大跌将直接影响着数以亿计人民的“幸福生活”。

周四银行、“两桶油”等大盘权重股明显有护盘迹象，但也抵挡不住吓人谣言以及普跌狂潮带来的冲击。盘中不难看出，明显有“国家队”在暗中展开“救助”，不少个股也是在最后一刻才“被”拉下水。我们的天空没有乌云，我们的环境更没有辐射，投资者用不着恐慌。当一切传言不攻自破，当无形之手转化为有形力量，旗帜鲜明力挽狂澜的时候，A股将恢复本来的光辉。

二、蝴蝶效应 全球市场良莠不齐

本轮自3067点以来的快速下跌，最初的诱因似乎是因为标普下调对美国信用评级导致上周一晚的美股大跌1.14%，次日沪市亦随之大跌58点。随后随着隔夜美股连续两日上涨，沪市也出现两日小涨。但美股过节休市后，没有方向感的A股则开始弱不禁风，尤其是本周一以中阴线击破3000点和20日、30日均线后，市场出现了恐慌性抛售，到昨日居然持续5连阴。与此同时，结束休市的美股除了本周二晚小跌0.21%外，此后两日分别上涨0.93%和0.76%，股指创下了3年来的新高。在同样的下跌诱因出现后，美股再度昂首向上，A股却一路往下了。是A股过度投机后需要合理回归吗？显然不是。

据统计，目前道指已经距离2007年10月创下的历史最高点仅仅只差10%多，相对而言，目前的沪综指几乎连6124点历史最高点一半都不到。除了美国股市，甚至连连出现欧债危机的多数欧洲股市也比A股强得多。

三、多空博弈 空袭加剧恐慌

本周以来，伴随股指持续回落，更令人关注的是两市出现了个股“跌停潮”。从指数看，本周沪市前4个交易日的跌幅分别只有1.51%、0.87%、0.46%和1.31%，指数似乎并没有暴跌，投资者为何争相加入“割肉比赛”？原因是市场出现了多轮杀伤性极大的“空袭”。

一是源自绩差季报的“空袭”。人们注意到，近日绝大部分跌停股都出自于当日公布绩差季报的个股。甚至有些尚未公布季报的个股也因为投资者担心业绩“变脸”而提前进入了跌停榜。因目前正是出报表高峰期，以至“跌停潮”愈演愈烈。二是本周三历来走势强劲的B股突然出现断崖式的暴跌，进一步加剧了市场恐慌，有的担心政策面会出现利空，从而使众多原本走势尚可的股票也大幅跳水、甚至跌停。三是由于今年来屡屡出现节日前后加息或上调存款准备金率的举动，随着五一节临近，对政策面的担心又对恐慌起了推波助澜的作用。

多轮空袭的互相作用，进一步使利空被过度放大，市场已进入极度恐慌之中。

四、恐慌过后 短线反弹一触即发

市场经验告诉我们，当市场进入极度恐慌之时，往往意味绝地反弹很可能一触即发。

首先，大盘出现极为罕见的5连阴后，即使在大熊市中也会出现反弹，何况大盘短短数日连破3000点和2900点大关，丝毫没有出现反弹。其次，大盘从2661点上涨至3067点，二分之一的分割位为2864点，该点位有强支撑，而目前的2887离开该点已经不远。再次，近日中小板、尤其是创业板的雪崩式暴跌以及绝大多数新股的上市首日破发，已经令超负荷扩容面临考验。例如昨日上市的N庞大当日暴跌23.15%，创下了新股上市首日的亏钱纪录。

值得关注的是，从“空袭”源头看，今日已是季报公布的最后日子，而B股在昨日上午再度跳水后，午后在A股持续跳水的过程中已经稳步上行。再加上有关方面分别对新股扩容和B股动荡已经关注，而且A股往往有节前最后一个交易日、甚至节后大涨的惯例，所以今日如出现强劲反弹，不应感到意外。

五、五月掘金 3大主线浮出水面

5月，市场又会在复杂的环境下进行，珞珈金融研究院的研究方向锁定四大主线，供投资者，见仁见智：

（一）资源股之煤炭板块

今年以来，煤炭板块经过多轮上涨，到目前为止，部分个股的低估值已经获得局部修复，但总整体来看，今年煤炭板块动态PE仍在14倍左右，接近历史低位。尽管煤炭行业下半年基本面仍存在必然的不确定性，但在周期类行业中，煤炭上市公司2010年的盈利相对更有保障。此外，煤炭行业上市公司大多都有势力强大的母公司作为后援，具有资产注进和外延业务增长预期。

从估值的角度看，煤炭股今朝的估值正逐渐趋于合理，当然和一些中小板股票比拟存在很大的估值优势，但从煤炭行业自身的角度看，其估值正在慢慢走向合理。

（二）金融股之银行类

当前银行股的估值水平，无论是横向与A股其他板块以及国际市场银行股比较，还是纵向与其自身的历史水平比拟，都处于绝对低位。横向来看，就国际市场银行股的估值水平而言，除去次贷危机和亚洲金融危机时代，美国银行业的PB大多时候都处于2-3倍之间，PE则在15-20倍之间摆动；日本银行PB的波动区间也在1-2.5倍之间，PE自2005年至今也基本不变在15倍左右。

目前我国银行股2011年对应的PB在1.6倍附近，对应的2011年PE也在8倍左右。无论是从股息收益率的角度，还是从A股市场以及H股市场的银行股持久折价水平角度而言，A股银行股估值都具备安全边际。纵向来看，今年银行股的PE及PB水平均处于1998年以来的最低位。因而，从估值的角度来看，银行股的估值修复也在情理之中。

（三）升值概念

如果人民币升值，那么人民币资产将产生财富效应，持有外汇者将产生汇兑收益，进口原料设备成本将降低，具备这三方面优势的一些行业和公司将从中受益，这些行业主要是地产、银行、航空、纸业、铜和钢铁。 今年中国经济可能到达两位增长速度，企业净利润增速加快，周期性行业利润增长尤其突出。前一段时间，以上三类人民币受益股票走势较弱，估值趋于合理。借人民币升值热钱流入之因，借季报业绩大幅增长之际，这三类股票可能发力上涨，由此带动一轮以地产、银行、航空、纸业、钢铁周期产业为龙头的中国A股市场的上涨行情。