金晶科技：超白玻璃技改支撑业绩 推荐评级

金晶科技（600586）今日高开高走，至收盘上涨4.68%，全日换手率12.34%。公司是我国玻璃行业龙头企业，拥有优质浮法玻璃生产线4条，具有2000万重量箱/年的浮法玻璃年产能。公司也是我国唯一能大规模生产超白玻璃的企业，率先填补了国内空白。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.68、0.88、1.37元，对应的动态市盈率为24、19和12倍；当前共有5位分析师跟踪，4位给予“强烈买入”评级，1位给予“买入”评级；综合评级系数1.80。

公司今日发布2010年与2011年1季度业绩。公司2010年实现收入31.5亿元，同比增长36%；实现归属上市公司净利润3.6亿元，同比增长206.9%，对应每股收益0.61元，拟每10股转增10股。2011年1季度，公司实现收入7.9亿元，同比增长12.8%；实现归属上市公司净利润为7217.9万元，同比增长19.52%，对应EPS为0.11元。

从今年一季度情况看，公司盈利能力已经出现明显回落，主要原因在于玻璃行业产能增长引起的供给压力增大、油价不断上升引起的成本快速提升、以及纯碱行业在限电后恢复正常状态下价格回落。一季度毛利率毛利率下滑3个百分点至22.7%，净利率回到9.1%。中投证券认为，今年玻璃行业整体盈利能力下滑将成为大概率事件，而纯碱行业也不可能维持去年底的高价格，因此今年总体盈利能力将会较去年减弱。未来业绩增长依托超白玻璃技改产能增加。

公司目前已完成非公开增发业务，共发行12127万股，发行价13.00元/股，共募集资金15.76亿元。非公开顺利完成将为公司投资建设“2条600t/d太阳能电池基本生产线，1000万平米Low-e镀膜玻璃”项目奠定基础，预计2012年中期以后投产，将增强公司的超白玻璃领域和光伏太阳能业务的竞争优势，并成为2012年、2013年业绩增长点。

首发募投项目之一600T/D的超白玻璃生产线采用PPG技术，产品质量优异，多次用在鸟巢、水立方、北京国贸三期、上海世博会主体建筑、阿联酋迪拜塔等标志性建筑物，今年又被选用在上海苹果旗舰店。公司的超白玻璃产能360万重量箱，随着市场的逐步推广，今年销量比去年增加20-30%左右。

中投证券预计公司2011-13年每股收益分别为我0.55、0.70、0.96元；维持对公司“推荐”的投资评级。

风险提示：玻璃行业与纯碱行业供求压力对业绩的影响。