中线持股短线继续谨慎 继续维持信心等待

同样是缩量，美股和A股近期的走势可谓是大相径庭，这显然与报表和期望之间的差距有关。在周一弱势调整冲高未果之后，美三大股指终于迎来了喜气盈门的再度强势突破，原因还是离不开基本面的两种利好——企业财报和经济数据的持续超预期。前者已经不必多说，多空双方屏气静心等待的就是公司，尤其是大型公司盈利能力的披露，结果3M（尽管仍然受到日本地震与海啸灾难的影响，但依旧调升了2011年业绩预期），UPS（宣布第一财季业绩超出预期，同时调升了2011年盈利预期）和福特汽车（宣布第一财季业绩创10余年来最佳同期水平）等交出的答卷均相当出色，使得卡特彼勒率领的工业板块领涨大盘。Davidson Cos首席投资策略师Fred Dickson就表示：“许多标普500成分公司在国际市场的优良表现推动下，非金融公司的营收与盈利均已达到历史最高水平。”最高水平的盈利当然要配上最高水准的股价（即使估值不变），周二三大股指放量大涨，道指再度冲击近三年的新高，看来多方之前的蛰伏其实只为了业绩明朗后的上攻。

经济数据方面的披露则与“信心”密切挂钩，虽然2月的Case-Shiller美国20个大城市房价指数同比下降3.3%（美国房价下跌不是好事，千万别和中国搞混淆），但美国经济咨商局宣布，4月的消费者信心指数为65.4点，高于彭博社的平均预期以及3月信心值，在地产投资依然止不住下滑的情况下，消费这个大头继续呈现回升态势，这是依赖消费提振经济的美国所希望看到的。在风险投资偏好的极度增强下，标普昨天也上涨近1%，完美突破1340点大关和前高点，Stifel Nicolaus市场策略师Elliot Spar就表示，“标普500指数终于突破1344点，前景一片光明。我们似乎已经辗转流浪了40年，但其实只花了8个多星期就做到了。”反过来，避险圣地黄金则是连续两个交易日出现下跌。尽管周三美联储的议息会议就将结束，伯南克将在周三下午2点15分主持美联储历史上首次在议息会议后召开的新闻发布会，但有分析师认为，市场不大可能从伯南克的讲话中得知美联储何时实行紧缩政策，甚至就连伯南克本人也可能不知道。（没错，在美国就是如此）所以这大体意味着，目前的弱势美元局面可能还会继续，那么在通胀依然处于“攀顶期”而不是“泡沫破裂期”的情况下，我们的确应当对物价上涨所产生的魔鬼一面（近期这个魔鬼就把沪深股市折腾的够惨）抱有关注和警惕，但事实上紧缩政策目前还处于“温和”阶段，在核心企业盈利并未受到实际干扰的情况下，通胀的“天使一面”同样能够起到推动盘升的作用，所以也别过于恐慌（或者干脆就说“别恐慌”），现在还不是惊呼末日到来的时候，且行且珍惜吧。

A股基于别恐慌的另一个理由是短线来看沪深股指均已经呈现连绵下跌的“超卖”态势，以反应波动的CCI（商品路径指标）来看，沪指昨天的CCI已经跌至去年6月30日见大底时的极小值，深成指也接近-200，中小板综指和创业板指更是接近-300，所以现在先不要着急去批驳笔者中线“稳中向好”的观点，至少短线呈现一个空方暂时衰竭以后的反抽是有必要的（如果连基本的股市周期都搞不懂就来乱喷一气，那可真是贻笑大方了）。至于这样的反抽是盘跌中的一部分，需要我们进行逢高减仓，还是就此见延误多时的“短底”，需要结合盘中实际走势再来做判定。但如上所说，美股的超强走势再度给全球股指注入强心剂，A股基本可以肯定会在其影响下出现高开，而这也给了A股一个机遇和一个难题。

机遇自然是指今天空方要想急迫发力有些困难，既要面临技术面的压力也要对付跟风而来的新多部队，而难题则更不必多说：A股上周三和上周四的走势已经表明了，在自身“主动想跌”的情况下，指望外围的提振能使大盘走出泥潭是相当不靠谱的，甚至还会在不大的涨幅中蓄积出难缠的获利盘。其实A股真的只有主动想跌的理由没有主动想涨的动能么？当然不是，我们不能只看到被通胀魔鬼刺得遍体鳞伤的小板股们，也要看到A股也有自己的通用电气，福特汽车——当然我这个比喻是有些夸张了，但以利润超预期而言，深发展做出的表率是不言而喻的。从之前的非对称利率市场化判断的角度出发，我们预期行业息差将会逐季上行，1季度息差并不是顶部。而贷款议价能力提升和加息是2011年一季度净息差扩大的主要推动因素，2011年上半年中型股份制银行从净息差扩大中的受益可能超过大型银行。因此，银行股可能会在整个上半年交出一份集体都非常优异的报表答卷，并且中型银行的增长率要继续超过大型银行，这应该说是相当不错的。而近期银行股的表现（持续三天强于大盘）也证明了市场并非没把这个因素放在眼里，记在心上，可为什么权重股的强势没能充当指数的“救命稻草”呢？这就要回到市场“无米之炊”的老问题上了，昨天笔者已经通过银行间市场拆借利率和回购定盘利率的上涨分析出目前资金供给的确出现了相当大的不足，那么仅有的一部分存量资金能够托住银行股“不跌小涨”就已经气喘吁吁了，哪还有心思去管其他四朵金花呢？与之对应的，小盘股的下跌则并不需要什么量能，游资们的抛压显得异常凶猛，那么最后市场就形成了银行和少部分热点（如前天的白银概念，昨天的部分矿业重组概念）的多对抗其他大量板块的空，谁胜谁负自然看得一清二楚。

因此我们绝对不能说，因为财报高于预期了所以美股就一定涨，那么财报低于预期了A股就一定跌，千万不要忘记了，涨和跌本身就是反映利多和利空的，在已经涨跌完毕后还看着原先的利多和利空不放实在没有任何意义；更何况A股也并非全盘都是“财报低于预期”，它还是集中在下游制造业，尤其是中小板陷入激烈竞争的“龙头萌芽”们，观察核心行业（主要是指百业之母金融和对中国来说提供重大利润的煤油和地产）以及大消费类（扩大内需符合十二五的发展方向）交出的季报，还是比较符合预期甚至如上面所说的银行那样超出预期的。即使它们现在还无法引领上涨，那“财报低于预期”的地雷们在空方连续宣泄基本到尽头的情况下，也该告一段落了。早盘我们就看的很清楚，在技术面和境外市场的双重保护下，空方的威力已经比昨天小了许多，业绩糟糕的英飞拓和达刚路机并没有选择跌停，早盘的两只跌停股反而落于主板：其实都是前期走势强于大盘需要“补跌”的品种。也就是说，我们基本可以认定由于业绩不及预期（也许是真的比较差，也许是我们期望太高，但请放心，那些被错杀的股一定会在市场的修正中崭露头角的）所引爆的连环空方地雷阵已经基本“排放”完毕。接下来即使阴跌，其对核心估值的影响也会小很多，早盘中小板和创业板续阴，但主板指数大多上涨就是最好的证明。当然，不可否认的是，八股的持续不作为会严重干扰到市场人气的恢复，所以今天的涨幅很可能达不到乐观者的预期，更谈不上会轻松的“阳包阴”，多方还需要持续蓄势。但早盘10:30之后主板指数的两次直线上行也必须使我们意识到：此处已经有部分资金在坚定的买入了。所以在放低期待，放松心情的同时，我们也没必要对中线稳健行情的本质和“中线持股，短线继续谨慎，只把握确定机会”的策略进行变动，继续维持信心等待大盘“休养生息”买入欲望真正放大时刻的来临。

(中国证券网)