MarketWatch评论：新闻发布会五问伯南克

腾讯财经讯 北京时间4月27日，MarketWatch网站刊登题为《对伯南克提出的5个直接问题》，现全文摘要如下：

美联储第二轮量化宽松预定于6月30日结束，每个人头脑中都浮现出一个大问题：6月30日后会发生什么？国债利息是否会飙升？包括PIMCO债券之王比尔-格罗斯（Bill Gross）在内的一些著名评论家都在为最坏情况做准备。这并不难理解，美联储在2008年金融危机及其之后所采取的行动就轻率鲁莽而言是史无前例的。

首先，美联储在资产负债表上塞进了一万亿美元的问题抵押贷款债券，花的钱当然是凭空印刷的。去年11月，在经济已基本摆脱衰退一年多之后，伯南克的委员们又表决通过了另一项6000亿美元的债券购买计划。如此大规模的印钞损害了全球对美元购买力的信心，其结果之一：大宗商品价格急剧上涨，包括黄金，石油，以及最近的食品。伯南克乐于看到这一切吗？

美联储周三将举行史上首次新闻发布会，那么我在这里对伯南克提出5个更为直接的问题。

1 量化宽松到什么程度才够？

的确，第二轮量化宽松（QE2）以来的6个月市场上涨了约12%。但当美联储于去年11月4日发起最新债券购买计划时，10年期美国中期公债利率是2.48%，今年2月该基准利率已经飙升至3.72%，足足上涨了50%。如果QE2本来是要将国债利率控制在低位，那么其已经宣告失败。

6000亿美元的QE2明显带有铤而走险的味道，并没有足够的经济理论或者历史经验作为基础。在过去10年中日本曾反复尝试通过发行公债刺激其停滞的经济，而最后都归于失败。为什么同样的把戏在美国就能成功？

2 既然说QE2不会导致通胀，那为什么目前金价冲破1500美元，油价冲破112美元？

伯南克去年11月在专栏评论中写道：外界对量化宽松的担忧被夸大了，量化宽松不会导致通胀上升。美联储已做好了所有必需的准备，并有信心、有能力在合适时间停止此类政策，并将采取一切必要的措施保持通胀的稳定和低水平。

如果这是真的，那么为什么目前金价已经创下了历史新高，冲破每盎司1500美元大关？为什么油价周一收于112美元每桶？全美平均汽油价格为每加仑3.88美元，离历史最高位仅差23美分，这是伯南克在宣布进行QE2时承诺的“物价稳定”的表现吗？

3 零利率对储户和退休金领取者是否公平？

非营利性基金公司Vanguard表示，董事会已自愿决定暂时限制一些净营业费用以免超过日均收益，以维持基金收益率不至于为负。那么请问伯南克先生，如果非营利性的基金都不得不依赖于补贴才能勉强为继，那么普通储户和退休金领取者如何确保他们的财务前景？这种损害普通储户利益以增加银行业利润的行为政府还准备持续多长时间？

4 如果中国某一天开始抛售美国国债该怎么办？

标普下调美国债务前景评级后，中国外交部发言人洪磊作出回应表示，希望美国政府采取认真负责的政策措施保护投资者利益。美联储正坐在一个火药桶上，某些时候它必须在借贷双方之间保持一个大体平衡。当利率开始节节攀升后，对美国国债的购买潮就会变为一个全球性的抛售潮。

中国已经就美国国债的微薄回报发出了抱怨，如果某天中国决定抛售其持有的1.15万亿美元美国国债的10%，美联储将怎么应对这个结果？

5 为什么有这么多地区联储主席发出异议？美联储历来著称的统一决策程序是否已经失效？

在伯南克宣布了QE2后，美联储理事瓦尔许（Kevin Warsh）就以外交辞令批评了该政策：“美联储不是失败的财政、贸易或监管政策的维修店。”与此同时，堪萨斯城联邦储备银行行长霍恩(Thomas Hoenig)将QE2成为“同魔鬼讨价还价”，达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)警告美国将“遭遇到和魏玛共和国一样的命运”。费城联储主席查尔斯普洛瑟(Charles Plosser)称量化宽松政策如果不能在合适时间收回“将对通胀和经济稳定带来严重后果”。

为什么有这么多地区联储官员发出异议？为什么伯南克会觉得每个人都错了而就他自己是正确的？

本文作者理查德-班德(Richard Band)是长期债市投资人、Profitable Investing投资通讯编辑。（瑥丼）