周二买啥：平煤等十大金股最新评级

东海证券：维持中兴通讯“买入”评级

业绩平稳增长。2011年1季度公司实现营业收入150.8亿元，同比增长13.8%；营业利润6，678万元，同比增长50.9%；净利润1.27亿元，同比增长15.9%；摊薄每股收益0.04元。

终端带动收入增长，运营商网络、服务及其他收入平缓。1季度公司运营商网络收入仅同比增长1.6%，无线系统、光通信产品收入出现不同程度下降，有线接入产品收入保持了一定幅度增长。服务及其他收入同比略降0.26%。终端是最大的亮点，收入同比增长51%，国内、北美、欧洲以及南美的手机收入均实现快速增长。

毛利率略升，费用率略降。综合毛利率略升0.9个百分点至34.2%，主要是由于无线系统设备毛利率提升近4个百分点，其他产品毛利率保持相对稳定。期间费用率略降0.8个百分点至29.5%，其中研发费用率上升2.7个百分点，主要是由于奖金发放所致。

公允价值变动+投资收益变动的影响抵消，所得税率将回到常值。公允价值净收益为-5，999万元，投资收益为9，066万元(衍生品到期交割收益)，二者合计影响营业利润3，066万元，略低于同期的3，945万元。1季度所得税率达到42%，高于同期的23%，主要是由于部分子公司所得税优惠到期以及海外子公司的税收弥补，预计全年将回到常值。

关注焦点。①2011年国内运营商GSM、WCDMA无线系统开支增长将带动整体无线投入好于2010年。②海关1、2月份移动基站出口额分别同比增长13%、38%，基站出口复苏态势良好。③宽带投入保持强劲增长，有望弥补传输投入的下滑。④终端将保持强势，11年收入增长30%的概率正在加强。⑤爱立信诉讼对公司短期无影响。

盈利预测及投资建议。预计公司2011-2012年每股收益分别为1.46/2.04元，对应动态市盈率分别为20x/14x，估值水平位于板块低位。1季度是设备商传统淡季，公司业绩平常，随着运营商招标的相应启动，收入增速有望恢复，因此维持对公司的“买入”评级，建议投资者持续关注。

华泰联合：给予太阳纸业“买入”评级

业绩略低于预期。公司2010年实现营业收入80.37亿元，同比增长34.83%，综合毛利率18.94%，同比增长0.85%，归属上市公司净利润6.36亿元，对应EPS为0.63元，同比增长32.9%，略低于我们之前的预期。

下半年拖累全年业绩。公司全年四个季度的综合毛利率分别为20.14%、24.35%、17%和15.34%，下半年由于行业景气向下，外加上半年购进部分高价存货，造成公司半年盈利能力下降较多。此外，下半年投资收益(主要是合资公司贡献)仅占全年29.79%，也拉低了下半年的业绩。

文化纸成为公司主打产品，白卡龙头地位保持。2010年3月投产的23#高端文化纸机提高公司文化纸产能和品质，公司计划将在今年对该纸及压光机进行技术改造，以全面提升该纸机的运行效率和产品品质。公司24#高松厚度纯质纸机也将在今年年中投产。文化纸将成为公司未来的拳头产品，也是业绩增长的主要动力。公司与国际纸业合作投建的食品卡项目也在进行之中，投产之后白卡龙头的地位将得到巩固。目前合资公司白卡产能为85万吨，产品在高端烟卡的市场占有率已达到50%，高端食品卡纸的市场占有率达到了90%。

林浆成为未来看点。公司溶解木浆技改项目有望于今年10月投产，可以率先享受到高盈利状态，合利公司化机浆技改也接近完成，技改后可以提高产量10—12万吨/年，老挝项目30万吨/年的化学浆厂也将进入施工阶段。老挝造林项目目前正有序展开，2011年计划完成7.5万亩的造林工作和10万亩造林地的取地工作。预计老挝林浆项目能在2013年贡献业绩，与之配套的越南码头项目预计在今年11月底进行开工建设。公司广西浆粕和粘胶短纤维一体化项目也将很快开始，这是公司产业链向上游延伸的重要一步。

盈利预测。我们测算公司11、12EPS分别为0.93元和1.50元(增发摊薄之前)，目前股价对应11、12年PE分别为13.2X和8.2X(增发摊薄之前)，给予“买入”评级。

风险提示：溶解木浆未能按时投产、原材料价格大幅波动。

国联证券：给予东方日升“谨慎推荐”评级

东方日升披露其2011年一季报，2011年一季度公司实现营业收入5.99亿元，比上年同期增长48%；营业利润5002万元，比上年同期增长94.04%，归属于母公司净利润3744万元，比上年同期增长44.75%。基本每股收益0.107，其每10股派现金5元(含税)，转增10股的利润分配方案已于11年3月23日实施。

业绩符合预期，新建项目进展顺利。由于效率提升和工艺优化，公司晶硅电池生产线实际产能高于设计产能近40%；IPO募投项目“年产75mw晶体硅光伏产品项目”已有50mw产能于10年8月份投产，剩余25mw已于今年4月份试生产，超募资金投建的“300mw晶硅电池”项目预计第四季度可以达产，维持全年产能344mw的预期。

毛利率有所下滑，财务费用同比大幅减少。受光伏产品价格下滑影响，公司一季度毛利率有较大下滑，但我们认为年内产品价格不会继续出现大幅下滑，公司毛利率有望持稳。另外，由于公司产品以出口欧洲为主，一季度以来，欧元相对人民币价格大幅升值，使得一季度汇兑收益同比大幅增长。

开拓新兴市场，平滑欧洲市场风险。公司在巩固原有的德国、意大利等欧洲国家市场的同时，加大对美国、澳大利亚、斯洛文尼亚等新兴市场的开拓力度，我们看好这些新兴市场未来2-3年的增长潜力。

合理价格区间34-35.93元，给予“谨慎推荐”评级。维持公司11-12年EPS为1.20元、1.96元。鉴于公司未来电站业务将增厚利润，我们给予2011年28-30倍PE，目标价为34-35.93元，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

德邦证券：给予大富科技“增持”评级

事项：公司发布2011年第一季度报告，指出报告期内，公司实现营业收入2.36亿元，同比增长111.32%；营业利润为7123.05万元，同比增长159.50%；净利润为7278万元，同比增长166.38%；摊薄每股收益为0.45元。

点评：

销售额增长主要源于下游核心客户采购增加

公司2011年1季度的营业收入同比增长达到111.32%，主要是由于下游核心客户华为公司对于公司核心产品--移动射频器件及结构件上的采购增加，使得公司在一季度的销售业绩大幅增长，销售收入较去年同期大幅增长。对于主要客户华为、爱立信的销售额比同期都有较大增幅。

获得的政府补助增加了营业外收入，净利润增加

主要得益于主营业务增加公司的营业外收入较去年同期增加了262.7%，主要原因是公司子公司安徽省大富机电技术有限公司获得的政府资助增加，共获政府补贴1510万元，因为政府补贴等非经常性损益的增加，使得2011年1季度公司归属母公司的净利润的同比增幅166.38%高于营收增幅111.32%。2011年1季度公司的净利润扣除政府资助等非经常性损益后大约为5994万元，比同期增长151.11%。净利润的增加主要得益于主营业务收入的大幅增加。

费用率同比下降，研发投入上升

因公司业务正处于快速增长，且逐步显现出规模效应，2011年1季度公司的三项费用率为12.00%，相比去年同期下降4.83%。公司管理费用较去年同期增长81.85%，主要是公司扩大研发投入，以及增加了工资薪酬等费用所致。公司财务费用较去年同期下降了240.25%，主要原因是募集资金到位后偿还银行借款，同时公司银行存款大幅增加，相应利息支出减少和利息收入增加所致。

新产品将推动下一阶段高速增长，募投项目积极扩产

公司秉承“自主设计、核心制造、集成创新”的理念，专注于移动通信基站射频器件领域，在数字微波ODU、塔顶放大器、室内分布系统等新产品上不断加快研发，已经对华为等客户开始新产品的供货，新产品将成为公司下一阶段高速增长的主要动力。使用2.7亿募投资金，公司建立新的厂区，为将来的扩产积极准备。新的宝安沙井厂区面积大约12.78万平方米，可释放更多的产能。在公司现有90万套移动通信射频器件生产产能的基础上，预计扩大产能至120万套的规模。

盈利预测

非常看好公司作为射频器件龙头企业在射频器件核心业务的运营能力，以及在数字微波ODU、塔顶放大器等新产品上的开发能力，预计公司未来业务有一个快速增长。预计公司2011-2012年EPS分别为2.32元、3.13元，对应2011年动态35-40倍的估值，目标价为81.2-92元，给予“增持”评级。

山西证券：给予芜湖港“增持”评级

淮南矿业注入的铁路公司及物流公司纳入报表是公司业绩大幅提升的重要原因，未来业绩将继续取决于毛利率较高铁运公司及规模扩张较快的物流公司的盈利增长能力。大股东淮南矿业承诺，铁路公司和物流公司2011年和2012年经审计后的净利润不低于3.84亿元和4.61亿元，未达标准的差额将以现金补足。

管理层对公司未来发展的轮廓非常清晰，随着各项业务的逐企业步成熟和完善，公司将发展成兼具贸易、港口、铁路为一体的现代综合物流公司，而且背靠淮南矿大股东，具有巨大的货源后方基地，是其他港口公司难以比拟的竞争优势。

预计公司2011年、2012年未摊薄的每股收益为0.71元、0.86元。公司目前估值尚处在合理区域，考虑大股东的煤炭资源优势，及皖江城市带承接产业转移示范区建设机遇和长江内河黄金水道治理前景，给予公司“增持”评级。

海通证券：维持招商地产“买入”评级

公司公布2011年1季度报。实现营业收入28.32亿元，净利润5.61亿元，同比分别增长16.87%和45.9%。

投资建议：

2011年，公司计划新开工项目43个，新开工面积277万平米，年末在建面积425万平米，计划竣工面积147万平米。公司具备“前海”概念，一旦相关规划得到批复，公司将直接受益。我们认为公司大股东优势明显，一旦内部管理机制理顺，未来具备较强成长能力。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.49和1.87元，对应RNAV在21.57元左右。截至4月19日，公司收盘于18.7元，对应2011年PE为12.55倍，2012PE为10倍。给予公司2011年15倍安全市盈率，目标价为22.35元。维持对公司的“买入”评级。

主要内容：

1。公司业务经营保持稳健增长。1季度公司实现营业收入28.32亿元，净利润5.61亿元，同比分别增长16.87%和45.9%。1季度有息负债率在44.4%，较年初有所增长，但依旧处于行业内较低水平。

2。本季度新拓展土地1处：公司1季度继续在原有城市进行拓展。截止1季度末，累计拓展土地1处。项目位于佛山顺德，累计权益建筑面积8.92万平。2011年公司计划销售面积120万平米，销售金额超200亿元。未来销售金额有望保持良好增长势头。

3。投资建议：维持“买入”评级。2011年，公司计划新开工项目43个，新开工面积277万平米，年末在建面积425万平米，计划竣工面积147万平米。公司具备“前海”概念，一旦相关规划得到批复，公司将直接受益。我们认为公司大股东优势明显，一旦内部管理机制理顺，未来具备较强成长能力。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.49和1.87元，对应RNAV在21.57元左右。截至4月20日，公司收盘于18.7元，对应2011年PE为12.55倍，2012PE为10倍。给予公司2011年15倍安全市盈率，目标价为22.35元。维持对公司的“买入”评级。

风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

民生证券：给予平煤股份“谨慎推荐”评级

一、公司公布年报及一季报

2010年公司营业收入229.05亿元，同比增长21.51%，归属上市公司股东的净利润为18.59亿元，同比增长41.21%，每股收益1.02元，低于市场之前预期。利润分配方案为每10股送3股派发现金股利2元。

公司一季度实现营业收入58.50亿元，同比增长6.8%，归属上市公司股东净利润5.1亿元，同比减少4.6%，每股收益为0.28元，下滑4.6%。

二、我们的观点

2010年公司煤炭产量3981万吨，同比增长6.4%，价格由2009年的422元上涨16%至488元/吨。但是由于去年安全事故后，公司高瓦斯矿井排查整顿影响了煤炭生产，同时后续的安全投入加大，成本增长过快导致3、4季度毛利率、净利率均出现大幅下滑，全年吨煤净利只有49元，较2009年下跌2元/吨。

公司各矿中，六矿、八矿、十矿未来规划扩建至500万吨；十一矿拟扩建至600万吨；十三矿将扩建至300万吨，香山矿技改之后将达到100万吨以上，新建的首山一矿预计2012年达产240万吨。综合铬矿技改及整合煤矿释放情况，预计公司2011—2013产量分别为4100万吨、4500万吨和4800万吨。

相对于公司目前产能，未来公司产能增速不高，未来的业绩增长主要在于煤价的提升。公司的业绩弹性高，在2011年炼焦煤价格继续上涨的预期下，公司业绩有较大提升空间。

三、盈利预测与投资建议

我们保守预计公司2011—2013年EPS分别为1.18元、1.27元和1.32元，对应2011年的PE为17.5倍，较行业估值偏低，给予“谨慎推荐”评级。

四、风险提示：

流动性紧缩的系统性风险。

中银国际：维持日照港“买入”评级

2011年1季度公司实现营业收入8.75亿元，同比增长21.1%，实现归属于母公司的净利润1.19亿，同比增长14.18%，每股收益0.052元。2011年1季度，日照港全港累计完成货物吞吐量6，477.5万吨，同比增长16.5%，其中金属矿石完成3，755.4万吨，同比增长4.6%，煤炭完成805万吨，同比增长14.8%。虽然公司西港区三期工程完工带来的固定资产折旧增加以及刚结束的非公开发行新股会摊薄2011年业绩，但未来公司发展潜力较大，预计公司2011-12年考虑增发后全面摊薄每股收益为0.223元和0.261元，目前股价对应2011年21倍市盈率，我们维持公司的目标价和买入评级不变。

支撑评级的要点。公司上调2011年港口基本费率3%-10%，1季度收入同比增长21.1%，高于货物吞吐量的增速，提价效果开始显现。

1季度营业费用同比增长21.8%，石臼港区西区三期工程完工转固后使得固定资产折旧增加的影响已全面反映。

公司于2011年3月30日完成非公开发行，投资的焦炭码头项目2年后才正式投产并创造利润，短期将使得每股收益被摊薄。2011年一季度考虑增发后的摊薄每股收益同比下降1.7%，但未来发展空间很大。

评级面临的主要风险。受国家调控政策以及铁矿石价格持续上涨影响，货物需求量增长可能不及预期。

干散货航运市场低迷影响公司费率提升。

估值

我们维持5.20元的目标价，对应2011年和2012年市盈率分别为23倍和20倍，维持买入评级不变。

平安证券：给予悦达投资“强烈推荐”评级

平安证券发布最新悦达投资研究报告称，一季报显示公司实现收入5.9亿，同比增50%；实现净利润2.23亿，同比增50.2%，每股收益0.41元，每股净资产4.43元。

研究报告指出，悦达投资为平安证券自2010年底以来重点推荐的汽车股，2011年以来公司股价表现大幅优于汽车板块平均水平。公司一季度利润大幅增长主要是因参股企业东风悦达起亚受规模效应爆发和产品结构上移双重驱动，利润水平快速提升。

2011年展望：保守估计悦达起亚销量43.2万台(未含QB车型)，其中智跑6.45万台，K5产品3.5万台，悦达起亚净利率将有较大幅提升，主要是车型档次平均水平上移，规模效应进一步显现，平安证券预计全年悦达起亚净利率可能高于7.5%。

盈利预测与投资建议：保守估计悦达投资2011年、2012年每股收益分别为2.03元、2.43元，平安证券给予2012年汽车业务15倍PE、其它业务10倍PE，认为悦达投资年内合理价格为33元，维持“强烈推荐”评级。

东北证券：维持宝利沥青“强烈推荐”评级

事件：

公司发布2010年年报，公司10年实现营业总收入10.45亿，同比上涨48.59%，归属于上市公司的净利润7644万，同比上涨29.54%，摊薄后每股收益0.96元，略低于预期。利润分配预案为以总股本8000万股为基数，每十股转增10股，并派发现金红利6.00元(含税).

积极因素：

公司主营业务收入大幅提高，相比去年上涨48.59%，充分说明公司在产品质量、成本控制、费用管理上明显优于同类企业，竞争力逐渐增强。在以江苏为主要业务地区、逐步拓展陕西、湖南、吉林、新疆等新兴市场的发展目标下，江苏与陕西辐射区10年分别实现营业收入8.49亿元、1.84亿元，分别同比上涨92.55%、29.37%，说明随着公司资产规模与行业影响力的提升，竞争力大幅增强，抓住了十一五末我国基建快速发展的大好机遇。

新产品的市场推广效果明显优于其它改性沥青生产企业。公司从08年开始推广废橡塑改性沥青、高铁专用乳化沥青、高强度结构沥青料等新产品，从10年各主要产品的销售情况来看，推广区域逐渐拓宽。废橡塑改性沥青营业收入1456万，同比上涨87.72%，而国内其它竞争企业该产品销售量均在百吨左右；高铁乳化沥青加工费收入1084万，同比上涨1498.7%，高铁乳化沥青的销售也实现突破，实现营业收入1970万。

消极因素：

由于北非局势紧张，10年公司海外业务锐减。海外营业收入647万，同比降低94.5%，由于海外销售的主要产品为高强度结构沥青料，与之对应，高强度结构沥青料收入降低89.7%，该产品毛利维持在25%以上，导致虽然公司10年营业收入同比上涨48.59%，但净利润增速只有29.54%。

业务展望：

十二五期间基建发展迅速，对改性沥青的需求仍将保持高速增长。2010年至2020年将是我国高等级公路和高速铁路建设的高峰期，其中高速公路将新增通车里程12万公里，国道、省道及市场政道路将新增15万公里，将投资7，000亿元用于高速铁路建设。公司作为发展迅速的改性沥青龙头企业，预计11年营业收入15亿左右，市场占有率提高1%，成本费用控制在13.5亿以下。

公司将快速拓展新市场。随着湖南、吉林子公司项目在今年中期陆续投产，以及逐渐在新疆、华南、西南等地区开始布局，预计公司可以在近几年内实现规模化扩张。募投项目与超募资金投资项目大多在11年中期投产，将快速贡献业绩。

油价高企短期内会对公司成本造成压力，但长期来看，公司锁定产品毛利率的策略将使其摆脱高油价导致拿单犹豫的束缚。过去三年公司总体毛利率稳中有升，受油价波动影响不大。

盈利预测

公司11年中期开始步入高增长，12年业绩将爆发。由于废橡塑改性沥青在国内尚无国家标准，推广存在困难，公司10万吨废橡塑改性沥青项目推迟了一年。我们调整了盈利预测，预计10-12年的每股摊薄后收益分别为0.96元、1.48元(-0.21元)、2.26元(-0.07元).

投资建议：

宝利沥青为创业板企业，受益于十二五期间改性沥青需求快速增加，公司未来两年将保持高速增长。由于12年新增产能开始全部释放，我们认为以12年业绩进行估值更为合理。给予12年25-30倍PE，目标价区间57-68元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

废橡塑沥青推广困难，导致产能无法释放的风险。