野村证券：中国本轮通胀周期或持续至2012年

【财经网专稿】记者 胡俊英 4月20日，野村证券中国经济学家孙驰在小型媒体见面会上表示，在大宗商品价格、工资成本以及仍然宽松的总体货币状况的推动下，预期中国通胀周期将延续至2012年。因此，中国监管层可能会长时间收紧政策。

中国3月份的CPI从2011年1-2月份同比4.9%上升至5.4%。市场普遍预期2011年CPI前高后低，下半年通胀形势减弱。对此，孙驰认为，2010年的食品价格通胀从2009年0.8%的低点升至7.2%，3月份的食品价格通胀攀升至同比高达11%，并且目前未显示任何放缓的迹象，下半年食品价格并不会像预期中那么迅速回落。

她进一步表示，非食品价格通胀也在上扬，从2009年的-0.4%、2010年的1.4%上升至2011 年3 月份的同比2.7%。野村证券预期此后非食品价格通胀将呈小幅上升的趋势。她认为，“虽然本次总体通胀仍低于2008年4月份同比8.5%的峰值，但预计中国的本轮通胀范围更加广泛，预期本轮通胀周期会延续较长一段时间，2011 年和2012年的平均通胀率分别达到4.9%和5.2%。”

另外，全球原油价格的迅速上涨也给输入型通胀带来压力，孙驰表示，目前油价还不是中国非食品价格通胀的主要推动因素，如果油价继续上扬的话将对CPI通胀造成压力。作为运输行业的能源以及石化行业的投入品，油价的上涨将影响到CPI通胀。但通过运输成本显现的通胀影响较小，估计油价上涨10%使CPI增加0.05个百分点。鉴于石化行业的价值链较长，原油价格上涨一开始可能会被生产链的各部分自行消化。但一旦油价涨幅超过了能够自行消化的程度，非食品CPI通胀的压力可能会加大。

最后，孙驰表示，本轮通胀周期将延续较长时间，除非中国因为某些原因而遭遇严重的供给短缺问题，否则通胀不太可能急剧上扬。为了控制相对温和、但会延续较长时间的本轮通胀周期，预期会长时间收紧政策，预计2011年仍会加息两次，或6月份、三季度各加息一次。