乐视网：看好公司在三网融合下长期发展潜力

乐视网（300104）今天股价涨停，全天换手率为7.18%。公司在国内付费网络视频行业以60.8%市占率位居第一，成为国内付费网络视频服务的领导者。今日投资《在线分析师》显示：公司201-2013年综合每股盈利预测值分别为1.13元、1.68元、2.30元，对应动态市盈率为62倍、41倍、30倍；当前共有15位分析师跟踪，1位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，4位给予“观望”评级，综合评级系数2.20。

公司2010年收入2.38亿元，同比增长63.5%；净利润为7009万元，同比增长57.6%，每股盈利0.7元。其中版权分销收入5300万，同比增长318%，广告发布收入6740万，同比增长82.4%，成为公司2010年收入高速增长的主要引擎。

“版权优势—聚集用户—提升平台价值”战略效果初现。安信证券认为，今年一季度，公司多部独播剧与卫视同时上线，大幅提升了乐视网的人均在线时间，平台的价值逐步显现；由于实现平台价值的广告模式具有滞后效应，所以今年广告收入的发展情况将成为判断公司可持续增长力的重要方面。

网络广告和版权分销双箭齐发。国联证券认为，公司的网络广告价值评估需要一段时间，相信随着公司知名度和流量的不断攀升，今年网络广告收入有望维持高速增长。而版权分销业务随着《宫锁心玉》的大热，公司重金购买的70%热门网络影视独家版权保证了版权分销收入2011年爆发性的增长。

2011年4月16日，公司发布超募资金使用计划的公告：公司拟使用3840万元购买版权，500万元购买服务器托管服务，乐视网（天津）信息技术有限公司（系乐视网全资子公司，以下简称天津子公司）使用3660万元用来购买影视版权，共计使用超募资金8000万元。方正证券认为，按照天津子公司与中新天津生态城管理委员会签订的合作协议，其可享受到如下政策优惠：1、企业所得税：获利年度起，生态城留成部分享受两免三减半；2、营业税、增值税：营业之日起，生态城留成部分享受两免三减半等。本次公司投入购买版权的7500万中有3660万是通过天津子公司来支付，因此，此举可以充分利用子公司注册地的税收优惠政策，有利于节省成本支出。

方正证券最后表示，预计公司2011-2013年每股收益为1.10元、1.74元和2.39元。持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及长期的发展潜力，维持买入的投资评级。

风险提示：行业政策风险；市场竞争加剧风险；版权价格上涨过快风险；新业务发展缓慢风险。