珞珈投资：4项制度 央企重组投资大机会

近日，国务院国资委产权局在湖北武汉组织召开了2011年全国国有产权管理工作会议。会议安排12个省级国资委做了经验交流，国资委产权局对即将出台的4项重大制度起草思路进行了讲解并征求了与会代表意见。

编者认为，2010年国资委没实现央企数量降低到100家的承诺。结果是2010年只减少了7家央企，剩余121家。这121家上市公司用一整天的时间都看不完。集团母公司，下属研究院、分公司无数；上市的、未上市的公司业务关系复杂，监管层也表示“把大型国企打造成一个干干净净的上市公司”，上市央企上面不带母公司，不带存续企业，彻底市场化。之所以成为故事，是因为不管是重组了，还是即将重组抑或是只有重组预期的，都有那么一段段精彩的故事，萦绕在二级市场上。

会上，国资委副秘书长郭建新表示，规划好"十二五"时期产权管理工作，要重点抓好五项任务：着力加强混合所有制企业产权管理，为强化责任、防范风险提供机制保证；着力加强境外产权管理，为企业实施国际化经营战略提供有力保障；着力提高产权管理信息化水平，为提高效率、加强监管提供新手段；着力依靠市场机制促进资源优化配置，为国企的可持续发展创造有利条件；着力引领带动各类资本和谐发展，为"两新"目标提供良好的社会环境。

为此，郭建新要求，各级国资监管机构领导班子，尤其是"一把手"要高度重视产权管理工作，要把产权管理工作放到国资监管和国企经营发展的重要议事日程，放到整体发展战略管理中统筹考虑，给予准确定位，保证产权管理机构到位、编制到位、人员到位、经费到位、责任到位。

投资人对“重组”总是又爱又恨。捕风捉影的各路消息混淆视听。

本期报告解读不仅为你呈现全方位的央企重组路径图，不再盲人摸象，更精准定位可能性最大的上市公司，跟踪最新的进展。121家央企涉及到上市公司270多家，然而剔除像上药集团这样已经整合的，再剔除像万科这样央企属性低的，再剔除像华润集团这样多数公司在港股上市的，再剔除多数ST类股票，剩下的这165家是焦点，是预期承载者，是精准打击的池子。

根据国资重组的调整路线，经过珞珈研究院的层层对比分析，我们将央企重组的淘金路线已经梳理出来。

第一类是国资委需要绝对控制的行业，包括煤炭、电力、石油化工、航空运输、航运、军工和电信七大行业在内。这些行业除军工还在重组外，其他基本已完成资产整合。

第二类是政府需要保持较强控制即可，包括在装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等支柱行业内，目前重组进度还在初期。

除了上述两类央企外，有些行业政府要逐渐放宽控制，如商贸流通、投资、医药、建材、农业、地质勘察等，这些行业国资甚至要逐渐退出。

央企分布广泛，上市公司众多，但重组方式一般包括股权划拨型、资产注入型以及外延并购型重组。几种方式对于所涉及的上市公司影响不尽相同，比如资产注入等往往能让上市公司迅速升值，但是两家集团公司合并或者托管等方式对于其涉及的上市公司股价影响并不会很大。

归纳重组方式并不是投资逻辑，还需要筛选出重组概率大的行业，并找出行业中下一个"ST昌河"、"中航精机".

从央企过去几年重组的企业所属行业来看，军工行业机会最大，但投资者想在此捕获牛股却一点都不容易，对于投资者而言，三个问题尤为重要：找到重组可能性最大的央企，找到拟重组央企中受益最大的上市公司，选择合适的时机进入受益最大上市公司。

多年的研究经验以及精选能力已经告诉我们，捕获央企重组的企业并不难，难就难在你如何去坚守，你需要信心，更需要引导。