富龙热电：重组有望年内完成 改善资产质量

富龙热电（000426）近期股价表现抢眼，今天收盘上涨7.13%，全天换手率7.16%。富龙热电是赤峰市政府唯一一家上市公司，壳资源宝贵。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2012年综合每股盈利预测值分别为0.66元、0.81元，对应动态市盈率为35倍、29倍；当前共有3位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，1位给予“买入”评级，综合评级系数1.33。

公司2010年实现营业收入3.98亿元，同比增长22.71%；营业利润亏损7383万元，同比下降196.98%；归属于母公司净利润亏损5074万元，同比减少164.44%；摊薄每股收益-0.13元。

重组进入行政审批阶段，预计年内完成重组。2010年5月，公司启动与内蒙古兴业集团的重大资产重组事项，拟置入兴业集团有色金属采选及冶炼类资产，置出除中诚信托3.33%和包商银行0.75%股权外的全部资产负债。2010年12月中国证监会正式受理了公司重组申请材料，并就相关问题提出了反馈意见,公司将补充相关审计、评估、盈利预测报告报送证监会。如果各项工作顺利进行，公司资产重组将在今年完重组进入行政审批阶段，预计年内完成重组。本次资产重组将从根本上改善公司资产质量，增强公司盈利能力。

重组方内蒙古兴业集团实力雄厚。兴业集团为投资控股型集团，以有色金属行业的投资为主，并积极从事探矿业务，是集采、选、冶为一体的大型综合企业集团。业务架构共分为矿业、冶炼、机械加工、酒店食品经营以及商业物流等五个板块。目前拥有全资及控股企业15家，合营及参股企业2家，控制有12个矿业公司及2家冶炼公司。

公司资产置换后主营业务将变更为有色金属冶炼、加工，盈利能力将得到实质性改善。置入的五家矿业企业采选规模较大，2012年达产后年产量分别为：铁精粉49.82万吨，锌精粉（含锌）6.43万吨，铅精粉（含铅）0.53万吨，铅精粉（含银）11.78吨，钼精粉权益产量0.15万吨，双源有色达产后置入冶炼资产年产铅锭8万吨。另外，锡林、融冠及储源目前开采的矿石品位尚未达到平均地质品位，随着开采的深入，矿石品位将逐渐提高。根据江苏天衡会计师事务所发布的盈利预测报告，2008-2010年拟置入资产收入分别为5.75亿、3.91亿、7.91亿，归属于母公司净利润0.23亿，0.31亿，0.92亿。2011年完成资产置换之后，预计富龙热电营业收入将达到8.89亿，实现归属于母公司利润1.05亿，公司盈利能力得到实质性提高。

天相投顾表示，假设2011年公司重组成功，预计公司2011、2012年每股收益分别为0.29元、0.32元。给予公司“增持”的投资评级。

风险提示：重组进展慢于预期；有色金属价格下行的风险；税收政策调整增加营业成本。