金融时报：特里谢现在必须再次上调利率

腾讯财经讯 北京时间4月8日，《金融时报》刊登题为《特里谢现在必须再次上调利率》的评论文章，现全文主要内容摘要如下：

4月7日下午，欧洲中央银行(European Central Bank,简称欧洲央行)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在位于德国法兰克福的总部举行记者招待会,宣布该央行政策管理委员会一致决定将基准利率上调25个基点，即从目前的1%上调至1.25%。据了解，这是两年多以来欧洲央行首次上调利率。尽管上调幅度不大，但已充分表明欧洲央行的货币政策已“改弦易辙”，由宽松转向紧缩。不难看出，欧洲央行此举比美国联邦储备委员会先走一步，而日本央行则已早先宣布继续维持2010年10月起实施的零利率政策不变。

实际上，欧洲央行此次上调利率，并不出乎人们所料。不过，身为行长的特里谢，现在将会因为“央行过早地上调利率”而遭受反对人士的强烈指责。然而，我想说的是，这种指责和反对是错误的。就目前欧洲的经济现实来看，在上调利率的问题上，欧洲央行不能再等了。而且，特里谢现在必须再次上调利率。

是否将利率上调至正常的水平，部分要取决于欧元区的增长前景。经过了2009年的经济衰退后，欧元区的经济于2010年出现迅速反弹。一系列数据表明，欧元区今明两年的经济前景仍处于上行轨迹。据预测，2011年，欧元区的基准利率应该介于1.5%至2%之间。不过，随着经济增长的稳步向前，欧元区通货膨胀率也一路飙升。3月份，该地区通货膨胀率高达2.6%，部分反映出能源和食品的较高价格。分析人士指出，在今年剩下的几个月份里，欧元区的通货膨胀率很可能会一直居于2.6%的水平之上。

鉴于较高的输入价格，以及欧元区内越来越多成员国的经济复苏稳健致使工资增长非常强劲的大背景，欧元区2012年的通货膨胀率也很可能会达到平均值至少为2%的高水平。即便是对于那些经济复苏比较虚弱的成员国来说，由于存在诸如粘性工资和间接税收提高等因素，所以通货膨胀率也不太可能出现大幅下滑。

“鸽派(Dovish,用以形容主张采取柔性温和的态度及手段处理外交、军事等问题的人士、团体或势力，为鹰派的反义词)”经济学家认为，巨大的产出缺口(output gap,经济体的实际产出与潜在产出的差额)，将会阻止上述通货膨胀率增长预期成为现实。但是，这类经济学家的主张并没有可靠的依据。要知道，过去的事实已经证明，我们不可能对产出缺口的大小做出可信赖的预测，更不可能把相关预测作为政策制定时的参考。

一些批评人士坚持认为，对于欧洲央行来说，现在还不到冒险的时候。他们认为，欧洲央行应该再等等，看看欧元区增长是否停滞，而通货膨胀率是否真的会像预期那样上扬。众所周知，实际上，利率的高低对投资决定有着非常重要的影响。非常低的利率风险过多地催高了资产价格，这就会导致投资回报会降低。那么，当利率需要被上调时，资产价格就会下跌，而投资工程的回报就会上升。

除了上述经济考虑之外，我们之所以要支持特里谢的上调利率举措，主要是因为处于对政治因素的考虑。包括欧洲央行经济学家在内的专业人士，已经再三警告称，如果成员国政府可以确保推行切实的财政政策和零活的经济举措，欧元才能成为一种稳定的货币。然而，到目前为止，大多数成员国并未履行应该履行的责任。

本评论作者托马斯·迈尔(Thomas Mayer)，是德意志银行首席经济学家。(米娜)