华富嘉洛：国美电器估值合理 建议现价买入

中国政府于十二五规划中强调扩大内需，受惠「家电下乡」、「以旧换新」、「节能惠民」等国家财政刺激政策，作为中国一线家电零售企业的国美电器将有强大的增长动力，业务前景乐观。

集团于上月二十八日公布去年业绩，业绩表现亮丽，集团的收入为509亿元人民币，按年增长19.32%。纯利为人民币19.6亿元人民币，按年增长39.25%。集团门店数量由去年的726间增至826间，同店销售按年增长22%。每股盈利较上年上升23.30%至0.127元人民币。由于集团增加ODM/OEM 产品以及扩大高利润差异化商品，集团的毛利率为11.63%，按年上升1.65%。

商务部于本周三宣布，在2011年3月，全国家电下乡产品销售1471.5万台，实现销售额344.8亿元人民币，同比分别增长135%和179%。今年第一季度，全国家电下乡产品累计销售3626万台，实现销售额857.8亿元，反映内地对家电的需求强劲，加上国内将于今年兴建1000万户保障房，并于未来五年兴建3600万间，亦会刺激家电需求，有利集团的盈利增长。

走势上，集团股价从三月中低位2.37元反弹，于上周五，10天平均线升穿20天平均线，呈上升走势。估值方面，市场预测集团2010/2011年每股盈利为0.18元，现价相对2011年预测市盈率为15.8倍，估值合理。建议于现价水平2.85元买入，上望3.3元，跌穿2.4元止蚀。