海通国际：维持永泰地产买入评级

永泰地产(0369.HK,$3.32,买入)：前景依然明朗

最新消息：永泰的2010年业绩骄人：收入按年大增80%至21.77亿元，基础纯利则由2009年的2,200万元激增至约4.2亿元。截至2010年底，该公司的净负债比率按年下降13个百分点至25%。

分析及评论：永泰2010年业绩与我们的预期相若。该股现时的股价较我们估计2011年底资产净值每股6.00元大幅折让约45%，故此我们维持对该股的买入评级。

该公司于2010年的盈利显着增长，主要因其投资物业的租金收入上升所致：经营盈利按年大增86%至2.44亿元，占整体盈利的51%。由于对写字楼单位的需求由核心地区溢出至东九龙，因此永泰在该区的重点甲级写字楼大厦Landmark East的每月现货租金及出租率分别由2010年初的每平方呎12元及50%上升至2010年底的每平方呎逾20元及90%。永泰位于湾仔的写字楼及零售综合大厦W Square总建筑面积约80%的租约将于2011年届满。我们预料续租租金将跃升20%，应有助刺激公司于2011年的整体租金收入。

于2010年，永泰不仅录得可观的租金收入，其物业销售成绩亦同样强劲。在发展盈利1.47亿元中，大部份来自永泰拥有96%权益、位于九龙塘的豪宅项目懿荟，该项目占公司整体盈利的31%，亦是该发展商于2010年的第二大盈利来源。永泰拥有30%权益的半山豪宅项目懿峯自2009年11月起已成功预售大部份单位，平均售价为每平方呎2万元，为公司锁定2011年下半年的应占销售收入10亿元。

永泰将有3个住宅项目可供预售，分别位于大坑、西半山及大埔，应占总建筑面积合共约379,350平方呎；预料其大坑项目将于2011年第三季率先推出。我们预料上述3个发展项目将由2012-13年起3年产生物业销售收入约57亿元。