信达国际：建议吸纳中海油

截止去年 12 月底止，全年纯利按年急升84.5%至544 亿元人民币，期内，收入按年增74%至1830亿元，其中油气销售收入增77%至1491 亿元，贸易收入增56%至324 亿元。原油销量上升40.6%至近2.63 亿桶；天然气销量增56.8%至6,540 万桶油当量，平均售价升6.5%至4.27 美元/千立方英尺。

原油均价每桶77.59 美元，按年增长28%；天然气均价增6.5%至每千立方英尺4.27 美元。2010 年实现油气净产量3.288 亿桶油当量，增幅达44.4%。集团表示，2011 年度产量目标3.55-3.65 亿桶油当量，未来五年产量增长目标复合年增长率6%-10%。

目前，集团有超过10 个新项目在建，对于最近日本地震及中东动乱，管理层表示对中海油运营均无实质影响。集团具石油及天然气上游业务，现时藉着平均实现油价、油气产量及实现价格同步上升，有利集团业务发展。集团于去年成功完成几项海外资产购并项目，料有助增强集团于核心业务上的发展。

股价今年 1 月底因公司公布产量目标令市场失望，其后股价调整近15%，近期在油价回升下再走强，并升抵我们2 月中推介时目标价18.50 元。中海油现价相当于2011 预测市盈率约10 倍，较过去3 年平均市盈率为低，同时亦与大型国际同业估值相约，惟相信其今年增长，或较国际同业为好，在全球经济稳步上扬、亚洲需求强劲、库存减少、中国正逐步建立原油战略库存，加上美国量宽政策令美元走弱，资金流入商品市场下，将为今年油价增添上升动力，因此续建议趁低吸纳。