敦沛金融：多家公司业绩好于预期 港股造好

宏观焦点

美国股市周五连续第三日收涨，在甲骨文公布利好财测后，科技股上扬，经济数据方面，第四季国内生产总值环比年率终值为增长3.1%，高于市场预估3.0%及前值2.8%。道琼工业指数收高0.41%，报12,220 点，标准普尔500 指数收涨0.32%，报1,313 点，纳斯达克指数上扬0.24%，报2,743 点。

联邦储备理事会高层表示，美联储不太可能令资产购买计划超出6,000 亿美元规模，另外，标准普尔下调葡萄牙信贷评等，并警告可能再度下调，令美元走强。周五纽约商品交易所4 月期金结算价下跌8.7 美元，报每盎司1,426.20 美元，纽约商业交易所5 月原油期货结算价则为105.40 美元，跌0.20 美元。

由于公司业绩好于预期以及美国申请失业救济人数下跌，恒指升1.1%及收于23,158 点。盘中见中资银行股、濠赌股及乳业股造好。其中，中国银行(3988 HK)及中银香港(2388 HK)受到业绩带动，分别升2.6%及2.1%。何氏家族的纷争最终得到解决，澳博控股(880 HK)于濠赌股中领涨，跃升4.4%。

公司新闻

中国神华(1088 HK)去年纯利按年增长20.3%至381 亿元人民币，符合市场预期。经营收入及经营溢利分别按年增长25%及20%至1,521 亿及698 亿元人民币，因商品煤销量增15%至2.93 亿吨及煤炭平均按年升10%至426.8 元人民币。公司预计今年亚太区动力煤市场供应略微偏紧，动力煤现货价将高位波动。

兖州煤业(1171 HK)去年纯利按年增长1.25 倍至92.8 亿元人民币，比市场预期高20%。营业收入增64%至339 亿元人民币，主因商品煤销量按年增长31%至4,963 万吨及煤炭销售价格上升所致。公司今年的煤炭销售目标为5,400 万吨，比去年增8.8%，同时预测煤炭平均售价将比去年有所上升。

华润置地(1109 HK) 去年纯利按年增长40%至60 亿元人民币。住宅销售合同按年跌11%至223 亿元人民币，销售面积增1%至218 万平方米，管理层预期今年销售合同金额会高于去年，而平均售价将维持在1.0-1.1 万元人民币。今年首季已签住宅合同和之前已销售但未入账金额达261 亿元人民币，当中可于 2011 年入账的收入为193 亿元人民币。

中石化(386 HK)去年纯利仅升 13.7%至718 亿元人民币，低于市场预期，主因减值拨备大增至145 亿元人民币，下半年纯利 363.4 亿元人民币较上半年微升 2.48%。受惠油价及销量上升，营业额增 42.2%至 1.9 万亿元人民币，化工业务经营溢利大增1.3 倍至32.34 亿元人民币。

建设银行(939 HK)公布去年纯利1,348.4 亿元人民币，按年升26.3%，略低于市场预期。未期息派0.2122 元人民币，派息比率由44%降至38%。不过，下半年净利息收益率按半年计上升17 点子，全年净利息收益率2.49%。核心资本充足率按年改善1.09 个百分点，至10.4%。

交易建议

股份编号: 2823 HK – 9.23 元 / 目标价: 11.00 元 / 19.1% 潜在升幅中国财险(2328 HK) 2010 年纯利按年增长1.92 倍至52.1 亿元人民币，高于市场预期。全年投资回报率达3.86%高于0.9 个百分点，但全年赔付率较上半年高1.1 个百分点至97.8%。我们对财险看法正面，相信内地产险业务定价改善属结构性，而受惠国内加息周期，投资回报率应能进一步改善。年初至今股价疲弱的表现可提供良好买入机会。