金山软件 (3888.HK) – 金山软件2010年第4季业绩胜预期，主要受惠出售一间联营公司的收益：(1) 第4 季收益为2.5 亿元人民币，环比增9%，同比下降17%。摊薄后的每股盈利为0.12 港元，同比增9%，环比增57%。公司的股息率高 (101%)/ 结构重组明确，前景乐观/ 软件用户快速增长/ 即将推出5 只新游戏，不过我们担心公司的游戏用户下跌/ 研发费用庞大/ 主要游戏或延期推出/在第3 季推出免费安全软件策略所带来的影响。日本地震对公司的影响轻微。
公司决定重组结构，加上其毒霸用户不断增加，长远来看，公司有强劲的增长潜力。目前股价对应2011/12 年12/10 倍的市盈率，或扣除现金后的2011/12年8/6 倍的市盈率，估值便宜。维持「买入」评级，不过考虑免费软件策略所带来的影响，下调2011 年每股盈利，并下调目标价至5.56 港元。
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