周三买啥：大禹等十大金股最新评级

东方证券:山西三维买入评级目标价18元

研究结论：

看点一：在我们对11年原油价格88美元/桶的假设下，我们测算，顺酐法BDO(石油路线)的成本为18500元/吨左右，20000元/吨的产品价格，基本处于盈亏平衡，因此顺酐法BDO在成本上对目前价格有极强的支持。而在三维占主体的炔醛法BDO(煤化工路线)的成本目前仅为13000元/吨，吨净利接近5000元，盈利能力相当可观。

看点二：公司另一主要产品PTMEG，由于下游氨纶行业今年扩产规模在30%以上，而PTMEG近两年仅有公司3万吨的新增产能，因此今明两年的供给将非常紧张，PTMEG行业有望在下半年进入高景气阶段，我们预测PTMEG今明两年的均价为34000和35000元/吨2011年BDO每500元价格变动，业绩弹性为0.04元，PTMEG每1000元的价格变动，业绩弹性为0.07元。

看点三：公司除了主营的BDO和PVA系列产品外，还积极计划向上游拓展业务实现产业整合，具体分为以下三个板块：1.化工施工及设计；2.焦炭生产及粗苯深加工；3.高附加值的上游精细化工原料，如：干粉胶原料VV10(叔碳酸乙烯酯)，我们预测未来几年，这些附加业务将提供1亿元以上的毛利。

首次给予买入评级，目标价18元。根据我们的预测，公司10-12年的EPS分别为0.07、0.71、1.08元，考虑到今明两年公司在主营产品上的景气都会出现向上反转，并且有增量产能，首次给予公司买入评级。依据同类可比公司11年平均25倍市盈率水平，对应目标价18元。

风险因素：

1.BDO投产力度快于预期，对产品价格造成冲击；2.施工等外延型业务的发展低于我们的预期

宏源证券：S上石化多重利好诱发股价存在上行空间

报告摘要：

日本地震改变亚太地区石化产品供需格局，公司的聚烯烃、芳烃业务直接从中获益。日本地震波及日本四分之一的炼厂，虽然其后部分炼厂复工，但是石化装置复工需要2~3个月的时间，亚太地区的聚烯烃、芳烃及其衍生物短期供需偏紧，日本企业的聚烯烃、芳烃产品为高端专用化学品，S上石化直接从中获益。

棉价高位盘整，公司涤纶业务量价齐升。公司的涤纶业务一直开工不足，棉花价格高位盘整带动公司涤纶业务量价齐升。公司的化纤上游产品规模较大（60万吨芳烃、80万吨PTA以及55万吨聚酯，60万吨乙二醇装置），需求旺盛，相关产品均存在提价空间。

碳纤维和原油适应性改造箭在弦上。公司兼具聚合和拉丝的能力，在碳纤维制造方面拥有优势。公司的Ⅰ装置适应性改造启动已经提上日程。预计相关业务不仅会提升公司业务规模，而且会提升公司业务水平。

给予“买入”评价，目标价位11元。公司11年以及12年的EPS分别为0.45和0.51元，当前价位9.23元，考虑到公司直接受惠日本地震以及未来碳纤维、炼油装置适应性改造工作启动等因素，给予“买入”评级，目标价位11元。

东方证券:康得新买入评级目标价43.6元

事件：

为贯彻《中华人民共和国环境保护法》减少平版印刷对环境和人体健康的影响，改善环境质量，有效利用和节约资源，环境保护部于2011年3月2日颁布了《环境标志产品技术要求印刷》的标准，该标准对平版原辅材料和印刷过程的环境控制、印刷产品的有害物限值做出了规定。该标准明确表示平版印刷所用原辅材料的综合得分应超过60分，并将预涂膜单项的评分由意见稿中的10分大幅提升至25分。

此外，新闻出版总署有关领导明确表示，“环保标准”将于三年内在出版行业强制实施，在印刷包装领域推广实施。(来源：公司网站)

研究结论：

预涂技术对其他覆膜技术的全面替代进程加速。环境保护部将预涂膜使用权重由征求意见稿的10分大幅提升至25分(满分为100分，得分在60分以上符合标准要求)；新闻出版署明确表态，未来三年内出版行业将强制实施“环保标准，印刷包装领域推广实施。

我们分析认为将预涂膜单项的评分由意见稿中的10分大幅提升至25分，充分体现了国家非常倾向于用预涂膜作为印刷的主要膜材料，“环保标准”预计将大幅提升印刷品供应商使用预涂膜的积极性，未来预涂膜替代性需求高增长可期。

公司国内龙头地位，有望优先受益于预涂膜产业政策。1)公司现有产能1.63万吨。募投项目达产后，2012年公司产能预计将提升至3.43万吨。2008年公司国内市场占有率为20%，2)公司核心竞争力是新品研发和稳定客户群。公司具备国内领先的技术优势，积极推出高毛利率水平的新产品。我们预计新产品为公司2011、2012年贡献EPS分别为0.43元、0.54元。公司产品质量稳定，具备良好的售后服务，与客户建立起长期的合作伙伴关系(目前五粮液和苹果手机等大品牌的包装盒所用预涂膜均由公司生产)。

风险提示：公司存在原材料价格风险和市场风险。

维持买入评级，我们维持对公司11-12年的盈利预测分别为0.96、1.45元，维持公司买入评级，目标价43.60元。将积极关注标准出台对公司销售可能产生的重大促进作用。

民生证券：大禹节水节水项目资金有保障

一、事件概述

近日我对大禹节水（300021）展开了实地调研，就机构关心的节水灌溉行业资金来源、政府补贴、滴灌技术适宜推广区域、技术壁垒，以及公司订单状况及连锁服务中心发展等问题与公司董秘进行了交流。

二、分析与判断

节水滴灌项目资金有保障，农户次年更换滴灌带有补贴节水滴灌项目审批流程如下：每年10月左右各地政府做出第二年推广面积的规划，上报中央政府，中央政府随后做预算，并在次年2-3月份将款项下拨给地方政府。节水滴灌项目资金来源分为三部分，中央政府出资约50%，省市政府出资约30%，县级出资20%左右，其中中央和省市政府占比达到80%，由于是政府主导，该行业的坏账率一直很低。值得一提的是，今年中央一号文件中规定，从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，这一部分属于新增资金，将更好地保障项目的顺利开展。中央政府除在项目资金上大力支持，同时对农民第二年更换滴灌带进行补贴，每亩补贴金额在100元，可基本弥补农民购买滴灌带的费用。

滴灌技术最适宜在平原地区推广

滴灌技术虽然可以在坡地运用，但最适宜推广的区域仍是平原。公司每个项目的推广面积至少在200亩，每个项目包括首部工程、支管、毛管、滴灌带和过滤装臵等。200亩、2000亩抑或2万亩项目的每亩成本均在600元左右，造价差异不大，2万亩较200亩项目只节约在设计费用上，至于首部工程、支管、毛管、滴灌带和过滤装臵有不同规格。

从区域分布上，西北市场以滴灌为主，东北市场前几年以喷灌为主，目前逐步开始接受滴灌；由于南方常见丘陵、山地，滴灌技术在南方推广速度缓慢，最常见的是运用在大棚花卉种植。

东方证券:东方园林买入评级目标价131元

区别于市场的观点

“城市景观系统综合服务商”模式打开了公司未来的发展空间。据我们测算，十二五期间市政园林市场份额将超过5000亿。公司凭借其较高的知名度，区别于传统的，运用“城市景观系统综合服务商”模式，主动为当地政府部门提供规划设计思路，并向当地政府部门灌输设计先行的理念，以此增加获得设计和施工合同的概率，保证公司业务的快速增长。自向“城市景观系统综合服务商”升级以来，公司屡获市政园林大单，截止报告发布日公司披露的市政园林项目合同金额已超过60个亿。目前这些项目进展顺利。

公司是四万亿水利投资的受益企业之一。政府未来10年在水利方面的投资将达到4万亿元，而其中便包括与公司业务极其相关的河段治理和中小型水库建设，河段治理目前主要是水质改善和河岸景观建设，中小型水库则通常需要周围布置绿化带，涵养水源，美化环境。我们预计河段治理和中小型水库建设等水利项目大致占整个4万亿的30%，而园林项目一般占河段治理和中小型水库总投资的10-50%不等。假设未来10年国家水利投资按复合年均12.3%的速度增长，由此带动的相关园林绿化投资每年的量将超过200亿，市场空间庞大。对于公司，通过敏感性分析，若市场份额提升至3%，园林项目占相关水利项目总投资的30%，则仅此一项未来十年将至少给公司带来108亿的收入，发展契机巨大。

公司未来在拓展房地产园林业务方面具有很强的优势。目前二三线城市有一种新的情况出现，即政府愿意通过向相关地产商出售规划地附近的一部分土地，用以筹集景观工程的资金，这就为公司在未来和房地产企业合作打开了空间。通常市政景观规划施工前该部分土地价格低廉，但经过规划和施工后，其价值将会有大幅上升，而公司作为景观系统综合服务商，事先参与规划，对生地有着远超出房地产商的远景认识，因此通过和房地产商的合作，房地产商将大为减少投资生地的风险，获得不菲的投资收益，作为双赢，公司也将成为该处地产开发后相关园林施工的首选企业。我们认为随着城市景观系统综合服务商模式在未来的进一步深入，房地产园林业务将成为公司潜在的利润增长点。

投资评级

我们预计公司10-12年净利润分别为2.58亿、4.38亿和6.91亿，复合年增长率为63.65%，每股收益为1.72元、2.92元和4.60元。基于良好的行业前景和公司未来业绩高成长的确定性，同时基于公司历史上平均高于70的市盈率，审慎给予公司2011年45倍市盈率，对应目标价131元。

首次给予公司“买入”评级。

风险因素：缺乏足够营运资金的风险；部分市政园林项目的付款被拖延的风险。

光大证券:东风科技买入评级目标价22.5元

国标GB7258《机动车运行安全技术条件》2010年修订版激活

需求国标GB7258《机动车运行安全技术条件》2010年修订版要求从2011年4月1日起在以下重型车强制性安装防抱制动装置：1)车长大于9m的公路客车、旅游客车、不允许乘客站立的公共汽车及所有专用校车；2)半挂牵引车和总质量大于12000kg的货车；3)危险货物运输车。实际上在2004版的《机动车运行安全技术条件》中已经有了上述规定，但在执行过程中，由于安装气压式ABS需要新增1700~2500元的生产成本，因此大部分企业只在向工信部申请型式核准定型的样车上安装气压式ABS，而在批量生产时货车基本不安装气压式ABS。因此工信部在2010年9月4日发布了《关于进一步加强道路机动车辆生产一致性监督管理和注册登记工作的通知》，而所谓生产一致性就是要求企业批量生产的产品与型式核准定型时的性能一致。

据我们了解，在国内的重卡企业中，福田、东风已经开始备货，准备在2011年4月1日之后在其半挂牵引车和总质量12吨以上的重卡上标配气压式ABS，而国内其他一些重卡企业仍已开始积极准备。

国内气压式ABS市场规模2011年增长3~5倍

在国内市场，当前国产品牌四通道气压式ABS的售价约为1500~1800元，外资品牌的售价约为2500元。我们测算2010年国内气压式ABS市场的销量为15~20万套，市场规模为3~4亿元；2011年国内市场的销量有望上升至70~90万套，市场规模增加至14~18亿元。在国内气压式ABS市场，高端市场由威伯科(WABCO)、克诺尔(Knoor)和瀚德(Haldex)三家外资品牌控制，低端市场主要由广州科密制动、浙江瑞立、万安等民营企业控制，东风科技旗下的东风制动系统主要定位于中端市场，我们预计东风科技气压式ABS销量将在2010年1.2万套的基础上大幅增长至15~20万套(东风有限9~12万套，福田5~7万套，其余客车1万套)。以平均单价1800元计算，公司气压式ABS新增营业收入2.7~3.6亿元。

上调2011年EPS至0.90元，上调至“买入”评级

我们认为，此次国标要求部分重型车标配气压式ABS不仅增厚今年业绩0.08~0.11元，还激活了公司此块业务，同时公司近期收购湛江德利20%股份增厚业绩0.05~0.08元，我们将公司2011年EPS由0.76元上调至0.90元，考虑到市场对东风零部件整体注入的预期，给予2011年25倍PE估值，目标价22.50元。

光大证券:张化机买入评级目标价50元

国内非标压力容器龙头，在手订单充沛引爆高速成长

公司主营各类非标压力容器，制造和加工能力水平处于全国领先水平，在非标压力容器领域优势明显。主要产品包括各种材质及规格的换热器、分离器、反应釜、储罐、塔器、过滤器和蒸发器等，产品广泛应用于石油化工、煤化工、精细化工、光伏、核电、海工、军工、冶金等许多领域，市场前景广阔。

我国非标压力容器行业发展较快，07~09年行业复合增速超过20%，预计10~12年我国非标压力容器行业将保持20%以上的增速，市场容量分别为526、640和782亿元。公司作为行业龙头企业，将享受并实现超越行业平均增速水平的高速增长。公司目前在手订单充沛，已经超过25亿元，其中：煤化工7亿元，石油化工11亿元，蒸发器3亿元，其他设备0.5亿元，光伏设备3.5亿元(不含新疆的潜在订单)。随着公司本部和新疆、榆林基地建成投产，公司10-13年产能分别为3万吨、6万吨、12万吨和15万吨。预计公司10-13年营业总收入将有望突破10亿元，20亿元，30亿元和50亿元，未来3年公司将进入高速成长期。

新疆基地启动煤化工设备业务引擎、多晶硅工程总包业务提升整体盈利能力：

煤化工领域，公司在航天气化炉(与鲁西化工合作、具有排他性)、MTP反应器等煤化工设备制造领域具有很强的竞争优势。高油价背景下，公司将享受国内“十二五”期间煤化工行业高速成长，而新疆无疑将成为国内煤化工主战场。随着11年公司新疆基地建成投产，公司煤化工设备业务有望大幅增长。公司目前在新疆与中科合成油公司(伊泰、神华、中科院合资公司)、神华、广汇都存在战略性合作的可能。预计未来2-3年公司新疆基地将形成20-30亿的产值。

光伏领域，公司正积极申请多晶硅料生产线总包资质，有望成为新的利润增长点。公司在河北地区与河北东明集团已经签订3.5亿元的1000吨多晶硅建设总包合同，目前公司在徐州等地也将获得订单，预计在谈多晶硅工程意向合同金额超过10亿元，其中，多晶硅设备毛利率达到25%-30%，总包工程毛利率到达40%，净利润达到20%,多晶硅工程总包业务将显著提升公司的盈利水平。

石化设备业务订单饱满、积极向核电、海洋工程、海水淡化、粉煤机等其他领域拓展：

公司目前在手订单中石化设备订单达到11亿元，与中石油、中石化、中国化工集团等合作紧密。此外，公司正积极向核电、海工、海水淡化、粉煤机等领域拓展。

核电领域，公司已经取得核2、3级认证，并准备开始为一重、上电等大型核电厂商配套，可提升公司产品综合毛利率。海洋工程方面，公司募投项目临江基地专门预留一块土地用于开展海工业务，公司前期已与中海油接触，拟投入制造海工平台桩柱等海工平台配套部件。粉煤机领域，公司拟从北方重工引入全套团队，开发煤化工前端设备-粉煤机，与煤化工的对应关系为：每2000吨用煤量需要3台该设备，对应总造价1亿元。未来这些领域都将成为公司新的利润增长点。

未来三年复合增长超过50%以上，目前估值偏低，首次给予“买入“的投资评级，股价合理区间45.5-57元：

我们预计公司10-13年收入将有望突破10亿元、20亿元、30亿元和50亿元，10~12对应EPS分别为0.67、1.33、1.90元，未来3年复合增长40%以上。公司在非标压力容器领域竞争优势明显，随着未来总部、新疆等地募投产能逐渐释放，公司未来3年业绩进入快速增长期，给予11年40倍PE，12年30倍市盈率，对应股价合理区间在45.5~57元，首次给予”买入”的投资评级，目标价格50元。

国信证券：威孚高科传统业务高速增长新业务空间广阔

业绩略超预期

2010年收入53.7亿、净利13.4亿,同比分别增长74%、199%,折合EPS2.36元,略超预期,主要原因是威孚力达、博世汽柴等业绩超出预期。

公司自身业务爆发增长,内部管理明显改善

自身业务爆发增长:合并报表毛利增长147%,毛利率提升8.2个百分点至27.8%,本部原有国II业务平稳过渡,威孚汽柴P型喷油器业务助力盈利大幅增长,威孚金宁、威孚力达受益下游需求井喷,业绩也实现翻番增长,贡献权益净利折合EPS分别为0.21、0.23元内部管理明显改善:三项费用率合计下降3个百分点,管理改善提升盈利。

投资收益锦上添花,公司盈利结构优化

博世汽柴、中联电子受益于2010年重卡、乘用车需求高速增长以及共轨系统接受度提高,2010年分别实现净利13、10亿,贡献权益净利折合EPS分别为0.72、0.35元,净利占比同比大幅下降至45%左右,公司盈利结构优化。

受益排放标准提高,发展空间广阔

2012年1月中重型车国IV标准实施,公司作为国IV产能、技术储备最为完善的公司,将受益于排放标准提高。我们看好SCR、POC、DOC、WAPS系统等产品的市场前景,公司市场地位在国IV阶段将进一部提升。

风险提示

国IV执行时间、力度低于预期;重卡行业需求增速低于预期;

维持“谨慎推荐”投资评级

预计公司2011-2013年EPS分别为2.90(14.5x)、3.77(11.1x)、4.71(8.9X)元,公司估值处于行业中等,我们看好公司未来三年的发展前景,但基于对今年重卡行业相对谨慎的预期,暂维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

东莞证券：湖北宜化未来两年业绩确定增长

尿素:布局全国的国内尿素龙头。湖北宜化目前拥有250万吨尿素产能,包括煤头和气头。公司已经在湖北(65万吨/年、煤头)、湖南(40万吨/年、煤头)、贵州(40万吨/年、煤头)、内蒙古(104万吨/年、气头)建立的四个尿素生产基地,布局完整,产品辐射我国主要化肥消费市场。另外,新疆宜化60万吨尿素产能预计在今年第四季度投产,届时公司将拥有310万吨尿素产能,并且新疆地区煤炭资源丰富廉价,成本优势更为明显。

掌握粉煤成型技术,成本优势行内领先。粉煤成型技术就是以粉煤(烟煤、无烟煤、焦粉)为原料,加入一定量的液体或适量的粘结剂后,用人工或机械的方法制成一定形状的煤团,均称为型煤,如:煤球、煤棒等。这样用型煤来替代高价块煤造气,并且获得比块煤较好的气化强度,产生较好的经济效益。湖北宜化率先使用粉煤成型技术,使用成本较低的粉煤对块煤替代,使公司的煤头尿素生产成本明显低于行内平均水平。这样在很多煤头尿素生产企业亏损并且保持低开工率的时候,湖北宜化仍然能保持满负荷的生产,并且获得较好的盈利。

磷肥:磷酸二铵盈利能力进入历史景气高峰。湖北宜化拥有70万吨磷酸二铵产能,2010年磷酸二铵毛利率高达30.97%,远远超过2007年盈利高峰时期的20.55%。磷肥的原材料主要是磷矿石和硫磺,而国内磷矿石价格基本上稳定,所以磷肥的盈利能力取决于磷肥与硫磺的价格差。2010年来,国内磷酸二铵价格在国际价格的带动下稳步上涨,根据化工在线数据统计,2010年长三角地区磷酸二铵平均价格为2810元/吨,目前价格仍然维持3500元/吨的高位,虽然价格低于2008年平均价格3867元/吨,但是原材料硫磺价格跌幅更大,根据化工在线数据统计,2010年长三角地区硫磺(固态)平均价格为1238元/吨,目前价格为1700元/吨,远低于2007年平均价格3945元/吨。可以说目前磷酸二铵盈利能力进入历史景气高峰。

PVC异军突起。湖北宜化本部有24万吨/年PVC,随着内蒙宜化新建30万吨/年(原有10万吨/年)在去年4月份投产,青海宜化30万吨/年预计在今年二季度投产,届时公司将拥有90万吨PVC产能,一举成为国内PVC领先企业。另外,公司拟在新疆建设年产30万吨聚氯乙烯项目,计划2011年二季度开工建设。

公司新建PVC产能都位于内蒙、青海、新疆西部地区,当地煤炭资源丰富廉价,符合国内高能耗大宗商品向资源优势地区集中趋势。另外,在目前油价不断刷新新高的下,电石法PVC将会有明显的成本优势。

磷矿资源价值有待投资者发掘

目前市场关注磷矿石时,一般对兴发集团(1.5亿吨磷矿石储量)、澄星股份(1.2亿吨磷矿石储量)进行重点关注,而对湖北宜化的磷矿关注甚少。湖北宜化子公司宜化肥业下面的江家墩矿业(占77.36%)拥有1亿吨磷矿石储量,属于高品位磷矿。根据我们和上市公司高管沟通,磷矿石品位预计在30%左右。公司正在新建100万吨/年磷矿石产能,并且正在办理采矿证中,预计在2012年部分投产,2013年完全达产。同地区的兴发集团磷矿石毛利率在60%-70%之间,湖北宜化100万吨/年磷矿石一旦投产,这将明显提升公司业绩。

未来两年业绩确定增长

今明两年公司不断有新建项目投产,这将确保公司业绩增长。青海宜化30万吨/年PVC今年二季度投产;新疆宜化年初40万吨合成氨和60万吨尿素项目预计在2011年第四季度竣工投产;以及公司计划在今年四季度在新疆新建30万吨/年PVC产能。这些项目地处西部,煤炭资源丰富廉价,成本优势明显,未来盈利能力较为确定。

维持“推荐”投资评级

公司积极布局内蒙古、青海、新疆等煤炭资源富集地区,这符合大宗商品低成本生产的趋势。后续不断有新建项目的投产,确保了公司未来两年业绩确定性增长。另外,公司磷矿石价值有待投资者发掘,一旦获得开采证将给投资者带来惊喜。我们预计公司2011年、2012年EPS分别为1.48元、2.19元,目前股价对应的PE分别为13.91倍、9.41倍,估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。

国信证券：三维通信业绩平稳增长看好转型前景

2010年净利润增长30%,EPS0.47元,分配方案10派1.5

2010年公司实现收入10.1亿元,同比增长24.1%。实现净利润1.0亿元(扣非后增长36%),每股收益0.47元,同比增长30.1%,业绩符合预期。公司10年分配方案为每10股派1.5元现金。

主业稳健增长,服务及其他业务略低于预期

公司10年增长主力依然为网络优化覆盖设备(增长29%,收入占比90%),该业务毛利率小幅下降1.2%,符合先前判断。但子公司紫光股份的无源器件业务下滑44%,另外10年收购的广州逸信增长不及预期(6%),且因开拓市场投入较大,处于微利状态。公司净利润增长较快的原因一是受增值税退税影响营业外收入增长较快,二是母公司获得重点软件企业税收减免,所得税率10%。

2011年网优行业景气持续,公司转型步伐有望加快

近期运营商资本开支规划陆续出台,11-13年无线投资整体保持景气,随之而来的网络优化需求将快速增长,公司网优覆盖设备业务仍然面临良好市场空间。此外,公司拟增发融资投入网优服务项目,逐步降低对硬件的依赖,实现软硬件的平衡增长。我们看好这一转型前景,一是因服务业务毛利率更高(40%),服务市场面临整合前景;二是因公司设备和服务业务之间协同效应强,能共享网络、人员和客户资源。在10年的投入期过后,公司11年整体增速有望加快。

维持“推荐”评级

我们预计公司11/12年的EPS为0.63/0.82元,目前股价对应PE为29/23倍(未考虑增发摊薄)。11年行业氛围整体偏暖,公司新业务有望逐步进入收获期,3G业务发展将在全年内对无线板块带来较多催化因素,因此我们维持对公司“推荐”投资评级。

风险提示

服务业务进展不及预期,集采致使毛利率下滑幅度超预期。

倍PE,对应目标价20.00元,维持“买入”评级。