阿里巴巴 (1688.HK) – 阿里巴巴第4季业绩超预期，实际税率下降推高盈利：第4 季收益为15 亿元人民币，同比升38%，环比升5%。摊薄后的每股盈利为9 港仙，环比升14%，同比升50%。中国金牌供应商的新增会员人数在会费上涨前大幅增加，而国际金牌供应商的新增会员人数继2009 年第3 季以来持续下跌。增值服务 (无名良品/速卖通/1688.com)将成为公司下一个盈利增长点，主要由于有关业务的收费模式取决于交易量而非会员数量。阿里贷款在11 年第1 季起开始获得盈利。阿里巴巴现价对应2011/12 的市盈率分别为26X/21X，股值合理。根据2011 年的每股盈利以及1 倍的市盈利增长，27%的复合增长率（3年），下调目标价至14.2 港元。维持中性评级。
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