A股市场本周受日本地震影响出现巨幅振荡，但在经历了日本核危机的短期影响之后，将会回到自身运行的原有轨迹之中。展望下一阶段，我们认为事态正在发生变化，市场开始进入政策紧缩预期有所淡化、经济下行预期逐步增强的新阶段。预计在该阶段市场分岐仍然明显，上证综指将以振荡整理为主，主要运行区间在2800点~3000点。
从国内来看，前期政策调控取得了比较明显的效果：一是信贷投放得到有效控制，二是物价水平仍在可控范围内，通胀预期开始从升温进入平稳阶段。我们预计短期政府会选择观望，政策紧缩预期有所淡化。
而从国内公布的经济数据来看，经济下行的预期开始增强。一是从工业生产来看，1月~2月份工业增加值同比增长14.1%，但指标剔除季节因素后环比出现明显回落。二是从消费来看，1月~2月社会消费品零售总额同比上升15.6%，较2010年的整体增速回落近三个百分点。与此同时，居民消费者信心指数出现大幅下滑，创下1999年以来的新低。三是从PMI(采购经理指数)指标来看，虽然仍位于50上方，但已经持续三个月下行。综合来看，二季度国内经济回落的可能性在加大。
我们认为A股市场正处于政策紧缩预期有所淡化、经济下行预期逐步增强的新阶段。该阶段的主要特征仍然是分岐：首先，从政策的角度来看，市场刚经历政策紧缩阶段，部分投资者对政策紧缩的淡化心有疑虑。其次，从预期的角度来看，部分投资者在憧憬经济下行所带来的政策放松，而另一部分投资者则担忧经济下行对业绩的负面影响。
从实际操作的角度来看，前期投资者仓位的提升并没有带来净值的明显改观，坚守还是撤退也需要更明显的信号出现。因此，虽然市场开始进入新阶段，但分岐依然明显，预计短期上证综指仍将以振荡整理为主，主要运行区间在2800点~3000点。
(信息时报)
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