国浩资本：胜狮货柜标价4.05港元 评级买入

胜狮货柜(716,$3.29)6个月目标价$4.05买入

事件:胜狮货柜公布2010年纯利9,250万美元，优于市场预期。

胜狮货柜是全球第2大的集装箱制造商，巿占率达23%，公司2010年录得纯利9,250万美元，较巿场预期高40%，主要是由于利润率较巿场预期高。强劲的业绩主要是受惠于营业额、利润率及集装箱产量的改善。末期息每股0.08元。

营业额于2010年大升400%至13.73亿美元，主要因为集装箱销量按年大升578%至612,132个标准箱，每个标准箱的平均售价按年升21%至2,403美元。毛利率由2009年的3.9%改善至2010年的13.9%，是02年以来最高的水平。公司2010年的集装箱产量达636,306个标准箱，而2009年仅得86,600个标准箱。按一更生产计算，2010年的产能约75万个标准箱，产能利用率达85%。

公司2011年的手头订单大约有30万个标准箱，相信公司可于2011年首5个月维持较高产量。基于2011年第1季的标准箱的平均售价达2,900美元，标准箱2011年的全年平均售价应可较2010年高20%以上。

公司计划于2011年提升产能至85万个标准箱。为了进一步扩展产能，公司于2010年12月在啓东买入一幅地皮用作干集装箱及特种集装箱。新厂房将于2012年底前分阶段落成。

本行相信集装箱行业的前景正在改善。胜狮货柜2011年的盈利增长料可维持强劲，主要因为集装箱的销售量增加、平均售价上升及利润率走高。本行暂时预测2011年盈利增长51%至1.4亿元美元(每股盈利0.453元)，意味着该股现价仅相当于7.3倍巿盈率。

本行给予胜狮货柜买入评级，6个月目标价4.05元，相当于2011年9倍巿盈率。