东证期货：沪铜、沪锌空头活跃 沪铝多头离场

今日有色市场跟随隔夜LME市场大跌大幅跳空低开，日内进一步跳水走低，尾盘虽有小幅回升，但沪铜、沪锌仍录得4%以上跌幅。多空力量来看，沪铜、沪锌空头日内进场活跃，而沪铝则多头离场打压价格，反映市场目前相对看好沪铝基本面，也在侧面印证了流动性紧缩对于前期投机属性较重的沪铜和沪锌价格的打压。另一方面，隔夜原油价格继续冲高，对于经济增长放缓的忧虑继续提升，同样抑制有色金属的金融属性，中东北非局势对于原油价格的提振明显，WTI原油从发生动乱时的90美金一线涨到了现在105美金以上位置，目前预计已影响原油供应8%，如果后期加上沙特阿拉伯地区的12%，一共将影响20%的供应，我们认为温和上涨的原油价格能够提振有色金属价格上升，但当前原油表现为过快上涨，这种态势的上涨将对全球经济复苏造成打击，这也是近期有色市场始终承压难以上行的主要原因，因此我们认为原油价格必须受到一定阻力开始回落，有色市场的价格才能重拾升势，目前需以观望对待。预计短期内有色市场主要焦点仍在中东局势上，原油价格如若无法止涨，有色价格很难有所起色，建议投资者短空为宜，暂时不宜形成趋势性观点。

进入今年以来，商品市场一直在面临资金撤离的问题，这种撤离一方面是源于交易所出台的保证金、手续费以及合约规模等制度性变化，更多是源于整体资金面的逐步收缩。欧央行行长特里谢在政策声明中暗示4月可能加息提振欧元飙升100余点，兑美元向上突破录得2010年11月8日以来的新高1.3974。美联储(FED)主席伯南克在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词陈述时表示，美联储已准备好在有信号显示通胀水平危及经济复苏时采取应对措施.他强调称，如果高商品价格开始对美国经济增长产生负面影响，美联储将准备采取行动。全球都在面临金融危机后的政策退出，流动性泛滥吹起的泡沫注定要因流动性的收紧而破裂。

从橡胶基本面来看，从上游供应来看，国内已经停割，国产胶库存量相对较少，受到期现倒挂因素影响近几周期货库存持续减少，但美金胶库存较高，青岛保税区天胶库存达到15万吨，并且东南亚前期二盘商囤货大量涌现市场，在此波的胶价下跌过程中发挥了很大压制作用。需求层面，轮胎厂情况比想象的要乐观一些，轮胎出口销售火爆，这从一月份轮胎出口数据上也能看出，工厂开工率相当不错，唯一的成本亏损因素也因轮胎提价而有所缓解，工厂的原料和成品库存都比较少。橡胶的基本面总体还是比较好，唯一的不好在于按照季节性来说，目前处于一年当中库存最多的时候，同时囤货涌现市场拖累了美金胶价格，相信经历1-2个月的高开工率的消化，库存在4-5月仍然会比较紧张。

经历一轮又一轮的上涨之后，当商品价格在历史高位时，政策退出的影响会比基本面大。比如胶价已经在4万以上，它有没有把基本面的偏紧已经消化进去？而在这2万的涨幅之中又有多少是钱多推起来的？当前全球面临宽松货币政策的逐步退出，大宗商品牛市的顶很可能已经逐步在我们眼前呈现。