朱振明：留意纸业板块 趁低吸纳福和集团

继突尼斯和埃及后，邻国利比亚亦发生反政府示威，现在已演变成流血冲突。中东和北非的政治动荡除了推高油价，亦使避险情绪升温，港股亦受波及，恒生指数本周连跌三日，跌幅逾600点。我们预期地缘政治问题仍将困扰股市一段时间，但根据以往经验，当事件解决后金融市场很快会回复正常，所以股市出现波动对投资者未尝不是一件好事。

现时股票市场上有很多便宜的股票，特别是中小股近期跌幅颇大，当市场信心恢复时，股价有很大反弹空间。近期几家纸业股都公布了不错的业绩，盈利增长至少逾20%，但整个行业都面对着原木浆成本持续高企的问题，如果造纸商能够多利用废纸作为原材料，便可以控制成本和维持增长，这个趋势有利从事废纸回收的福和集团(0923)。公司是中国和香港最大的废纸回收商，每年废纸回收能力达88万吨，原因是公司在香港和华南地区拥有完善的基建配套和设备，包括回收站、码头和废纸打包机器。按照公司发展计划，废纸回收能力还会进一步上升，2013年达到138万吨。除了销售回收纸外，公司同时生产环保卫生纸，由于是使用自己回收的废纸作为原材料，所以在成本上具有竞争力。我们预期截至2011年3月底的财政年度公司盈利3.9亿元，比2010财年增长34%。近期福和股价跟随大盘回落，现价只相当于2011年度12.5倍预期市盈率，估值变得吸引，我们认为可趁低吸纳，短线反弹有望升至2.6元，中长线目标3.5元。

个人利益申报：笔者并没有持有以上股份。