曾渊沧：体育用品股大执位 港地产商借钱容易

上星期恒指反弹，但每日的走势依然飘忽得很，未到收市，真不知道该日恒指最终是升还是跌。昨日，在外围，特别是内地股市造好之下，恒指依然下跌，叫人如何猜？因此，现在只有耐性地等你手上每一只股票公布业绩，再根据业绩决定是沽售还是继续持有。安踏体育（ 2020）昨日公布业绩，公布业绩前，大行对安踏盈利的估计几乎百分百准确──盈利增长 24%。过去，李宁（ 2331）是运动用品股的龙头股， PE值最高，李宁不务正业，乱搞财技，导致龙头地位相让。去年，安踏 PE超越李宁，而 PE上升，意味投资者认为这是高增长股份。昨日，安踏公布业绩后，股价一度回升，但很快就急转而下，以几乎是全日最低价收市，跌幅达 4.5%，是趁好消息出货？还是投资者认为 24%的增长不算高？短时间内，不容易判断 24%的利润增长幅度算不算高增长。论体育用品股， 361度（ 1361）的 PE值较低，仅 10.7倍，除非业绩倒退，否则不论盈利增幅如何， 10.7倍 PE肯定不算高，进可攻，退可守。

港地产商借钱易

中央政府不断推出打击楼价的措施，但香港的地产商依然不停到内地买地建大楼，他们是挑战中央的权威吗？不是的，我留意到香港不少地产商，在内地较大的投资是商业楼宇，投资商业楼宇一般上不会遭到打压，因为不影响民生，而租金会随着经济的发展而上升。目前，香港收租股的股价表现得很不错，这是因为商厦的租金大幅上升，你到上海、北京这些大城市看看，市中心的主要商业大厦皆是香港大地产商所拥有。香港地产商与内地地产商的最主要的分别，是香港地产商借钱容易，所以能够打持久战，建商厦收租，当长远的投资。内地地产商资金紧绌，得不断地开发、不断地卖，务求加快资金周转，现在遇上打压，资金吃紧，要高息发债度难关。