G20就不平衡指标达一致 经常账户和外储未列入

在几乎是彻夜的讨论之后，巴黎时间2月19日下午，二十国集团（G20）的财长与央行行长们终于就衡量全球经济不平衡的一系列指标达成了协议。

值得注意的是，“经常账户”和“外汇储备”等中国反对的指标最终并未入列。

由于二十个国家必须对所有的技术细节达成一致，谈判进行得十分艰苦。直到当地时间上周六中午，谈判依然在僵持。

当法国财政部长拉加德女士在昨天的新闻发布会上宣布本次G20会议的成果时，在场所有的媒体几乎都松了一口气，尽管这份仅有四页的会议公报并没有透露太多细节。

英国财政大臣奥斯本表示，G20会议上的谈判“不是最简单的谈判，但我们还是走到了正确的终点，而这才是最重要的”。

美国财长盖特纳则表示：“这些问题是没有办法通过双边谈判达成的，也没有办法由各国自己来完成，多国一起讨论才有出路。”

激辩全球不平衡原因

此次达成一致的指标是各国妥协的结果。这些重要的指标包括内部不平衡指标——公共债务和财政赤字、私人储蓄率和私人债务，以及外部不平衡指标——贸易账户和净投资收益与转移账户，同时对“汇率、财政、货币和其他政策作出应有考虑”。

金融危机后的全球经济复苏呈现出明显的“双重速度”——欧美等发达国家的缓慢增长与中国等新兴经济体的高速增长形成鲜明对比。这一特点让G20国家在危机后的经济政策上态度迥异。

不少国家的财长与央行行长们认为，这种经济增速的明显差异造成资本在全球范围内流动，从而加剧了全球经济不平衡。

美国和其他一些国家始终认为，正是中国对人民币汇率的管制加剧了全球不平衡。他们希望人民币加快升值速度，但中国仍然坚持以自己认为合适的速度实施货币政策。

在2月18日与G20会议同时进行的欧洲智库Eurofi高端研讨会上，英国央行行长莫文·金指出，赤字国家与盈余国家采用的经济策略是相互冲突的。

“例如中国，作为主要的盈余国家，希望缓慢调整政策，而美国或英国则希望中国能够更迅速地改革。”金指出，这种矛盾就会产生风险，因为在这个过程中发达国家将面临持续的高失业率，也会对很多采用浮动汇率的新兴经济体带来危害。

美联储主席伯南克在当天讲话时依然为美国的货币政策进行辩护，同时将“全球不平衡”的矛头指向中国。尽管没有点名中国，但伯南克指出，正是“某些国家的汇率政策”导致了目前不可持续的全球消费结构。

而中国人民银行行长周小川则在这场研讨会上表示，各种政策的制定都需要按照不同的经济情况来定。“例如中国的预防性储蓄行为和社会保险政策、社会保障结构就密不可分，如果要对储蓄进行改革，牵一发而动全身，就需要长期的努力。”周小川表示。

同时，周小川认为中国产业结构的调整也需要长期引导，中国的制造商和出口商仍有改善的空间能够适应并在人民币升值的过程中存活下来。

博弈衡量指标选项

为了在争议中寻找妥协，本次G20财长与央行行长会议的谈判主要集中在寻找一系列衡量全球经济不平衡的“指标”上。

去年G20首尔峰会时，由美国财长盖特纳提出的将经常账户差额控制在国内生产总值(GDP)4%以内的单一指标衡量方法遭到了大多数国家的反对。

日本央行行长白川方明2月18日发表讲话时就强调，衡量全球经济平衡与否不能仅看经常账户余额，而是需要以一系列广泛的指标来衡量，比如资产价格、杠杆、总资本流、风险定价信息、风险概况以及金融机构等信息。

在本次会议期间，中国财政部长谢旭人与俄罗斯、巴西及印度三国的财长讨论时指出，新兴市场为应对金融危机及经济震荡，需要预留相当数量的外汇储备，因此中国坚决反对以外汇储备和汇率来衡量全球经济失衡，而应以贸易收支为指标之一。他还指出，G20应该以贸易余额来评估经济是否失衡，而非经常账户。

由于中国始终反对将“经常账户”列入指标，2月19日公布的最终协议在措辞方面极为谨慎，避免谈及“经常账户”、“外汇储备”等字眼。为了避免将“汇率”作为一项指标，G20国家同意仅仅表述为“对汇率、财政、货币以及其他政策作出应有的考虑”。

据参加谈判的一些官员称，从谈判一开始，中国的意见就占了主导地位。到某一阶段时，所有提到“汇率”的字眼都曾经被删去，但最后又在美国、德国和英国等坚持下以较为温和的形式呈现出来。

上周六达成的协议仅仅是为解决全球经济不平衡铺平了道路，而下一步则是为各项指标设定“指导方针”，但非精确目标，从而在G20成员国表现出不平衡迹象的时候提出警示。

G20公报显示，这些指导方针将于今年4月之前达成，并将视各国国内与区域内的具体情况而定。

而国际货币基金组织（IMF）将在今年10月的会议前为G20国家作出评估，作为“相互评估程序”（Mutual Assessment Process）的一部分。届时，根据对全球不平衡根源的分析报告，并且基于达成一致的指导方针，G20将会制定一份行动计划。

IMF预计将负责确保各国遵守规定，但IMF的政治力量是否足够干预各国政策依然不得而知。

所有这些悬而未决的问题都将在今后的会议上各个击破。