新鸿基证券：宏利金融短期内仍有回调压力

　　港股继连跌四个交易日，累积跌幅超过1,200点后，上周五作出V形反弹。恒指中段低见22,446点后获买盘承接，午后迅市收复失地，并倒升120点，收报22,828点；国指收报12,081点，升59点。腾讯（700.HK）急升超过半成，为表现最佳蓝筹股。中国海外（688.HK）虽然公布上月份销售同比升89%至77.7亿港元，但股价仍跌1%。

　　宏利金融（945.HK）去年第四季盈利创17.9亿加元新高，但较市场共识的19.6亿加元为低，而调整利率变动、股市上升及其它额外收益后，实际营运溢利只有6.9亿加元，也低过管理层预期的7至8亿加元，拖累股价急跌超过4%。我们认为宏利金融过去四个月股价从低位持续回升，至今累积逾六成升幅，主要基于市场憧憬它持续受惠股市及利率上升所致，然而管理层过早为资产组合进行对冲，令季度盈利未能符合市场预期，使投资者感到失望，考虑到美股于过去几个月来亦已累积相当升幅，估计短期内再进一步上升的空间不多，因此我们预期宏利金融的股价于短期内仍有回调压力。

　　另外，市场消息指，内地已开始对部份银行实施差别存款准备金率，以针对新增贷款过快增长的情况，但由于整体内地银行目前贷存比率不高，加上现时存款准备金率已升至相对较高的水平，所以我们认为进一步上调存款准备率的作用不大。反而，上星期内地加息，但未有实现市场对息差扩阔的预期，这才是内银股近日股价表现偏弱的主要原因。然而，内银股目前估值偏低，部份的预测市盈率更已接近金融海啸时的水平，而且普遍亦较其过往五年平均折让约四成至五成，相信已充份反映目前的不利因素。