高赛尔白银：白银面临着两难窘境

去年白银在弱势美元，以及通货膨胀的推动下，走出一波强势上涨行情。而目前银价的上涨，却面临着“两难”的窘境。虽然通货膨胀依旧，但美元发生悄然改变。

北方向来较为干旱，连续100多天不降雨，干旱在不断加重，未来小麦的产量很可能大幅减产。因此，联合国粮农组织针对中国小麦发出警告称：对全球最大的小麦生产国中国来说，“正在持续的干旱是一个潜在的严重问题”。

市场对于中国北方的旱情，迅速做出反应。中国郑州商品期货交易所，春节后第一个交易日小麦价格上涨6.5%，国际芝加哥市场的小麦期货上涨0.6%，双双创下历史新高。期货市场有价格发现功能，其价格上涨必定反作用于现货市场价格。对于中国屡次加息和上调存款准备金率而言，本身就面临通货膨胀，小麦价格的上涨无疑雪上加霜。

除开中国，其他新兴市场通胀也非常严峻。巴西、印度、泰国等国家的CPI已经远超3%的国际警戒线，其中印度去年曾经达到两位数以上的恶性通货膨胀。而印度的正因为如此，与当时食品价格上涨过快有着密不可分的联系，其中大蒜的涨幅最为疯狂。

这些食品价格上涨的背后，却是一些发展中国家囤粮的结果。

由于去年俄罗斯出现50年以来的罕见旱灾，而北非与中东地区动荡不安，致使一些发展中国家在不断囤粮。阿尔及利亚在本周购买80万吨的小麦，沙特则计划将国库的小麦储备增加一倍。孟加拉国和印度尼西亚加入了抢购稻米的行列。交易员表示，通常购买稻米以20万吨为单位的印尼，此次要购买逾80万吨稻米。孟加拉国表示，今年购买稻米的数量将增长一倍。因此，农产品依旧保持着强劲的需求，若在产量减小的情况下，粮价还会继续攀升。

虽然粮价的攀升有助于白银价格的上涨，但美元悄然发生变化。

美元的强弱取决于美联储的货币政策，而货币政策的制定取决于经济的变化。2010年美国失业率屡创新高，曾在12月份高达9.8%。为了刺激就业，美联储推出两轮量化宽松货币政策，使得美元一度走弱。从2011年两个月的数据显示，美国的失业率已经从高位回落至9%，并呈逐渐下降之势。另外，周四美国上周初请失业金人数跌至2008年7月份来的最低水平。这说明美国经济在加速回升，就业市场在逐步改善，美联储的量化宽松已经取得一定的效果。

美联储伯南克的讲话中表示，将继续实现现有的政策。这反映美联储不会放松对国内经济的刺激计划，但在经济逐渐转好的情况下，也不会盲目的扩大量化规模。

从目前来看，美元止跌走强，有以下几个原因：美国经济逐步好转、国债收益率升高、边缘政治动乱引发避险情绪。因此，短期以看多美元为主。

对于白银而言，粮价攀升加重的通胀，从而对银价有支撑作用，但美元的走强可能会成为银价上涨的绊脚石。因此，白银面临着是上涨还是下跌的两难窘境。

高赛尔研究中心 马文远