国泰君安：中海发展股价相对低位 逢低收集(图)

中海发展(01138 HK): 公司预计2010 年净利润同比增长约60%左右

分析员：李 雯

事件描述：公司发布业绩预增公告，预计 2010 年净利润同比增长约60%左右。

观点评论：公司2009 年录得净利润约10.64 亿元人民币，对应09 年每股盈利为0.3128 元。根据上述预增公告，公司2010 年净利润估计录得大约人民币17.04 亿元，对应每股盈利0.500 元左右，稍低于市场平均预期的0.554 元和我们原预测数0.533 元。盈利增长主要得益于运价回升以及公司的运力投放同比增长约20%。公司手头新船订单相对较多，但由于其现有船队相对老龄化，我们相信不少新船未来实际上是用于替换现有的老旧船舶。预期公司未来的折旧将上升。

投资建议：公司近一个月来股价表现弱于同业，我们相信负面因素已反映于股价中。公司业务主要基于长期合同，盈利可预见性较高。由于多元化经营分散风险，业务整体防守性相对较好。目前航运业中的集运公司预期将受益于贸易复苏，中海发展作为偏防御型的航运股并不是最优选择，不过由于目前公司股价已进入相对低位，我们认为可作逢低收集。