华工科技：光通信正当时 给予“推荐”评级(图)

业务整合基本完成，四大主营业务凸显。华工科技（000988）是华中地区第一家由高校产业（华中科技大学）重组上市的高科技公司，公司近3年来通过转让下属医药、软件等业务和整合激光产业的下属公司，逐步形成激光加成套设备、光通信器件、电子元器件、激光全息防伪产品等四大主营业务，并在四大领域内具有较强竞争实力。2010年前三季度实现净利润同比增长67.9%，EPS0.51元。

装备制造业快速发展带来激光产品巨大潜力。公司是高功率激光设备的龙头企业，国家十二五规划加大对装备制造业发展，机械、造船、大飞机等装备制造对激光加工设备的需求潜力增长巨大。预计公司未来3年激光加工设备业务将持续保持30%以上的增幅。公司在等离子切割机产品的开发和投产对激光加工产品的竞争力将起到巩固作用。公司在激光打标机市场的国外订单突破有望给公司在国内外激光打标机市场提升产品竞争力。

FTTH和3G流量爆发增长,光通信器件正当时。光纤入户（FTTH）在2010年开始真正的启动，2011年-2015年将迎来持续的行业发展高峰。随着3G业务的渗透率在2011年达到10%，3G业务的应用和流量将迎来爆发式增长。受到这两大需求驱动，公司的光通信器件产品2011年将达到8亿元收入，保持每年40-50% 左右的增长并有望逐步改善提高毛利率水平。

传感器、物联网、云存储有看点。电子元器件的主要产品为温度传感器，公司在空调用温度传感器市场的市场占有率达到80%，随着电器智能化程度提高和在汽车温度传感器市场拓展预期，传感器产品将继续保持稳定增长。公司在物联网应用上，已经在湖北放心肉工程上取得阶段性成果，2011年有望在RFID整体解决方案在列车识别项目和蔬菜工程中取得突破。公司与美国云桥公司就合作组建计算机存储、软硬件的技术开发、生产、销售及服务的公司，公司出资55%，在云存储领域有望取得突破。

创投新举措。公司1月27日拟以武汉华工创业投资有限责任公司32.5%股权等3家参股公司股权和现金出资设立华工科技投资管理公司，以在突出主营业务的同时扩张企业规模，提高投资收益。其中华工创投参股公司天喻信息12月28日获证监会批准上市,有力地提升了公司潜在价值。

首次给予“推荐”评级。考虑公司在四大业务领域的领先地位和未来业绩增长预期，我们首次给予华工科技“推荐”的投资评级，看好公司高功率激光加工设备和激光精密加工设备的独特竞争力，看好光通信未来的快速增长空间。公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.60元、0.60元和0.9元(其中2010年利润中包括出售长江证券股票和锐科公司股权带来的利润0.27元)，对应目前股价市盈率分别为32倍和21倍。

风险提示：竞争导致公司毛利率下降。

(长城证券)