中航科工获天津航空资产 中航系整合出意外(图)

作为中航机电系统公司旗下两家上市公司，中航精机(002013，收盘价25.40元)和中航黑豹(600760，收盘价13.86元)最近少不了“郁闷”。

就在1月25日，在港交所上市的中航科工(02357，HK)发布公告，中航工业拟将旗下属于中航机电的资产——全资子公司天津航空注入到中航科工。

中航精机和中航黑豹一直被市场看作是中航机电资产的上市平台，在专业性整合的大背景下，机电资产理应归属于两家A股公司。但如今，中航工业却将机电资产注入到中航科工，这颇让外界感到意外。

“叔叔辈”的中航科工为何抢占理应归属“侄儿”的资产呢？

中航科工收购天津航空

1月25日，中航科工发布公告称，公司当日已经与母公司中航工业的全资子公司中航机电签订了收购协议，中航机电同意将旗下全资子公司天津航空出让给中航科工。中航科工为此支付76827.83万元，其中，现金支付25%；其余75%的价款由公司向中航机电发行18234.4533万股来完成。资料显示，天津航空主要从事航空二次配电控制及防火装置等产品的科研、生产和销售。

对于本次交易，中航科工在公告中表示，此项收购有助于提高公司航空产品及配套成产能力，完善公司业务体系，从而巩固公司在业内的市场地位，实现打造中国民用航空产品制造业务旗舰公司的战略。

值得注意的是，天津航空的资产在现有的中航机电公司旗下，也算是相当好的。《每日经济新闻(微博)》记者将该公司与注入到中航精机的七家公司对比后发现，天津航空的总资产约11亿元，低于庆安公司的32.52亿元、陕航电气的16.16亿元、郑飞公司的14.27亿元，但净资产约6.22亿元，却仅次于庆安公司的14.57亿元，远高于陕航电气的2.19亿元和郑飞公司的3.27亿元。而净利润方面的优势就更为明显，天津航空2010年的净利润1.06亿元，而业绩最好的庆安公司2010年的预测净利润只有4000余万元。

机电系统的资产流出“体外”

在业内人士看来，天津航空作为中航机电旗下的优质资产被注入到中航科工，着实让外界“看不懂”。

“中航科工根本不是中航机电旗下的，这样注入如何体现专业性？”昨日，一位不愿具名的业内人士告诉《每日经济新闻》记者，早在2008年中航工业成立时，集团内部的整体上市运作的指导思想便是“专业化整合”，后期成立的航电系统公司和机电系统公司就是专业性的体现。目前，机电公司旗下有两家上市公司，即中航精机、中航黑豹，作为机电公司的资产，天津航空不注入到中航精机或中航黑豹，而注入到系统外的中航科工，着实让人难以理解。

值得注意的是，就在中航精机增发公告中“特别提示”一节的第9条，清楚写明，“通过本次交易，除少部分经营性资产和产品业务由于目前尚不具备注入上市公司条件而未能注入本公司外，中航工业所属主要航空机电业务的经营性资产及产品业务将实现上市。”

由此可见，天津航空应该属于上述“尚不具备注入上市公司条件”的资产。但让人不解的是，为何不适合注入到A股上市公司的资产，却能够注入到在港交所上市的公司呢？

未来再注入到中航精机？

对于中航科工收购天津航空，以及中航精机作为中航机电资产整合平台等问题，昨日《每日经济新闻》致电中航精机。

公司证券部工作人员表示，他们也只是知道了这个结果 (中航科工收购天津航空)，具体的还要问集团。随后，记者联系到正在北京的中航精机证券事务代表张政，他表示：“中航科工的事情是集团层面的决定，我们确实不清楚。”

当记者继续问道，“中航精机一直被市场看作是中航机电整体上市的平台，如今这一地位是否动摇？”

张政表示：“整体上市以及资产整合平台是逐步推进的。”他指出，本次中航精机的资产注入并没有将所有中航机电的资产纳入进来，主要原因就是按照证监会的要求，减少关联交易。

“我认为，不排除中航工业未来还有可能把天津航空注入到中航精机。”昨日，某券商军工行业研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时指出。当初，中航凯天和兰飞也是先放到中航科工，然后再注入到ST昌河(600372，收盘价28.81元)的。该研究员接着指出，“中航科工就是家控股公司，是个融资平台，并不是专业公司。从专业化整合的角度看，天津航空进入到中航科工只是第一步，未来还会再注入到A股的中航精机。”

不过，有业内人士也指出，如此“折腾”困难重重。

首先，ST昌河当时就在中航科工里面，如今中航科工和中航精机没有任何关系，如此重组不靠谱；其次，中航科工作为一家港交所上市公司，如果要转卖业绩不错的天津航空，很难获得股东同意；最后，中航精机本次增发后，大股东的持股比例已经到了极限。如果中航精机要用现金收购，未来只有进行再融资，摊薄大股东持股比例，这样才有继续收购大股东资产的可能。而要实现这一步骤，至少还要等上两年。

昨日，记者也就天津航空未来是否会注入到中航精机一事询问了张政，他表示，“对此并不清楚。”