沪指2700点下方空头“挖坑”概率大

新年以来，股指表现依然差强人意，仅在元旦后出现一轮小幅上扬，随后便重拾跌势，市场做多信心严重受挫。在市场整体处于弱势的格局下，偏利好的宏观经济数据出台，反而加剧了市场对未来通胀和政策进一步紧缩的预期。上周沪综指再次创出调整新低，市场恐慌气氛持续蔓延。我们认为，谨慎心理的加剧将使市场短线难有大作为，但在目前的情况下也不必过分悲观，毕竟行情往往诞生于恐慌和绝望中。在宏观经济保持相对平稳运行的情况下，当前市场技术面和基本面存在较大的背离，2700点下方构造空头陷阱的概率较大，2600-2700点或成为阶段性的底部区域。

近期，市场延续疲软走势，更多的是对利空因素的过度反应，一些利多因素反而被忽略。

从市场自身的运行格局来看，中小市值品种虽仍有估值回落的压力，但大市值板块的估值优势已相对明显，银行、石化等板块作为典型的蓝筹权重品种，目前动态市盈率水平仅在10倍左右，保险、地产板块的估值也仅位于20倍附近，基本都处于历史的相对低位，未来进一步大幅下挫的空间明显有限。再加上中国化学、中国铁建等低价蓝筹股盘中不时出现护盘举动，这也将很大程度上封杀股指的下跌空间。

事实上，目前盘面上并非完全缺失热点品种，高铁概念股一直延续了较为稳定的上行趋势，虽然过程略有反复，但中国南车、中国北车、晋亿实业等龙头品种股价甚至刷新历史新高，一定程度上还是带动了市场人气，同时具备石墨烯概念的中国宝安、方大碳素等盘中也跃跃欲试，热点相继登场显示当前市场仍有部分资金在积极寻找做多机会，未来热点一旦由点及面铺开，对于提振市场信心将有积极的意义。

与此同时，产业资本又有增持自家股票的趋势。自去年11月以来，有28家公司发布了股东增持公告，累积增持股份超过4亿股，市值超过23亿元。大股东作为最了解自身公司运行情况的一部分市场参与者，其出手增持本身就表明当前公司股价表现与公司内在价值不相符，公司的投资价值被严重低估。产业资产的增持将有效增强市场的投资信心；同时，历史数据也显示，这种“回购+惜售”的情况有利于股指的企稳。回顾沪综指近2两年的几个低点，如2008年10月份的1664点，2010年7月的2319点，该时点都尾随产业资本增持潮出现后到达，因此，当前点位市场构筑阶段性底部的可能性较大。

来自业绩方面的积极因素也不断涌现，2010年上市公司整体业绩增长仍然是大势所趋。去年11月以来，有250余家上市公司发布业绩预告，其中145家公司的增幅在50%以上；另有50家公司发布了业绩快报，其中40家公司的快报显示净利润同比增长，而增幅超过50%达到16家。其中电子、医药行业整体增长较为明显，已发布业绩预告的电子类公司大部分最高增幅都在100%或以上，这也与国家经济转型，政策向新兴产业和消费方面倾斜有较大的关系。我们认为，上市公司业绩的高增长是宏观经济运行平稳的表现，而由此催生的年报行情以及高送配行情将值得期待。

政策方面，从调控的节奏来看，上周公布的去年12月CPI数据回落至4.6%已在市场预期之中，而PPI仍在5.5%的水平，加剧了市场对2011年1、2月份CPI再度高企的预期，从而引发对央行再度出台紧缩政策的担忧。但我们认为，本轮的通胀具备输入型、成本型和结构型的特征，并非是经济过热的直接表现。因此，在央行已经于去年年底加息和上周末上调存款准备金的情况下，目前将是政策的观察期，预计春节前央行再次加息的概率不大，由此短期市场对负面预期过度的反应也将逐步得到修正。