中交建(01800)公布将会以收购少数股东剩余股权的方法与其A股上市的附属公司路桥股份(600263)合并，并取代路桥股份而于上海证券交易所上市。另外，公司将会发行不超过3,500,000,000股的A股(其中包括用于收购路桥股份少数股东股份的代价)，先决条件为获股东以及监管机构的批准。
我们认为新增的投资项目以及利息开支的减少将分别提升公司11年及12年盈利2.0%及3.2%。然而，由于发行大量新股将产生显著的摊薄效应，公司11年及12年的每股盈利将会因此而分别减少9.0%及16.7%。另外，我们认为其A股将不会以相对于H股的溢价发行， 因有A/H股两边上市的基建承包商通常其A股比H股的交易价有所折让。
以6.80港元的股价计，公司正以8.7倍的11年预期市盈率交易。由于每股盈利被显著摊薄， 我们调低11年及12年每股盈利预测9.0%及16.7%至0.665元(人民币，下同)及0.713元。维持“买入”评级但调低其目标价至8.30港元，对应10.7倍11年度预期市盈率。
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