焦瑾璞：今年CPI约4.5% 央行将推差别准备金制

　　中国人民银行研究生部主任焦瑾璞日前出席第十五届中国资本市场论坛时表示，今年的信贷增长情况仍将处于合理水平，根据内部模型推算，CPI（消费者物价指数）可能在4.5%左右。

　　焦瑾璞认为，理解稳健货币政策有三点非常重要。首先是要控制好货币信贷总量。当前货币存量相当大，预计2010年底M2（广义货币供应量）可能超过72万亿元，较3年前增长约80%。货币信贷供应总量回归常态是今年的主要任务。

　　其次是在控制总量的同时要保持贷款总量的合理适度增长。为保持经济平稳健康发展，防范系统性风险，需要结合GDP、CPI等社会经济发展目标的要求，实现合理适度的增长。随着货币化的基本完成和直接融资的发展，加上稳健货币政策的实施，贷款增速与GDP+CPI增速之和的差距逐步减少，这是将来的一个趋势。

　　第三是继续优化信贷结构，引领商业银行加大对薄弱环节的信贷力度，为正常的经济可持续发展提供动力支持，同时要降低信贷风险。

　　总之，下一步稳健的货币政策要体现出灵活性和针对性，既能在经济偏热时适当紧缩，也能够在经济偏冷时适当放松，正确处理好调结构、防通胀和保增长之间的关系。

　　关于央行今年将会推出的差别准备金制度，焦瑾璞介绍说，准备金率动态调整基础是社会融资总量，特别是银行信贷和经济社会主要发展目标，也就是经济增长+物价指数偏离指数，经济增长快，社会融资总量相应增加，但是如果物价上涨快，就要对信贷进行相应的调控，这一工具还应当配合利率等典型的货币政策。

　　他说，动态调整的趋向决定后，差别准备金动态调整重点基于重点机构对整体偏离的影响，再加上对经济、价格和金融体系的调控。在防范风险的形势下，如果某个银行信贷增长较快，就需要较高的逆周期资本来防范风险。如果这个银行达不到宏观审慎所要求的资本充足率水平，就需要交纳一定的差别准备金。这种政策导向是经济热的时候要控制一下，经济冷的时候要积极一点。