阮孙官：内紧外松 地产股领涨港股七连升(图)

香港股市今日为连续第七天上涨，美国经济数据的利好提升市场对全球经济复苏的预期；但周小川表示2011年起将对商业银行实施差别存款准备金制度的言论则给内地股市带来了沽压。因而亚太股市今日出现了涨跌互见的态势；受惠美元大涨所刺激的日经225指数今日大涨1.4%收报10519点，创8个月新高，新加坡海峡指数亦升0.8%；但印尼综合指数及韩国综合指数则跌1.3%及0.2%；内地股市则继续维持跌势，上证及深成指续跌0.5%及0.4%。港股今早随外围股市高开逾百点，但内地股市的下滑则一度拖累了恒指倒跌逾50点，其后恒指便全日维持在23700点上方徘徊。恒指今日收市报23786点，微升28点；国企指数则微跌11点，收报12983点。成交金额771亿港元。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)昨日表示，内地今年一季度政策调整压力会非常大，这种压力可能会持续到二季度，因此年初启动密集紧缩政策可能性较大，一季度可能上调银行存款准备金率、利率及汇率，以缓解物价压力。他预计，今年宏观政策节奏和力度将会参照经济增长的波动趋势、CPI（消费者价格指数）水平、海内外低利率金融市场条件以及成熟国家的经济复苏程度等相机抉择，动态调整。预期内地上半年的部分月份CPI就很容易达到5%，甚至会接近6%。在已经明确年度物价目标是4%的条件下，这种明显超过物价目标的物价走势就可能会形成较强的政策调整压力。因而一季度很可能会是政策调整与出台的密集时期。政策出台节奏会呈现「三率」齐发的标准式动作，即上调法定存款准备金率、利率与汇率。并认为在外部低利率条件尚未改变的情形下，政策组合的备选工具中，优先使用法定存款准备金率的可能性最高。而利率工具的使用仍会非常谨慎，即使加息，次数也会相对有限。并预计今年汇率调整的空间会高于去年。

此外，近期美国公布的经济数据普遍好于预期，特别是隔夜公布的去年12月私营部门增加了29.7万个就业机会，大大超出了市场预期的增加10万个，出现了其历史上的最大月度增幅。这份数据令市场憧憬在本周五公布的非农就业数据可能利好。在外围经济出现好转预期以及内地面临政策紧缩压制的情况下，内紧外松的环境将导致香港股市即受制于内地股市疲弱走势的牵制。但也会受益于外围股市短期的走高。因而短期港股将有望维持稳步攀升的态势。

恒指成分股今日涨跌各半；昨日大涨逾2%的汇控(0005.HK)续升0.55%至82.7港元；市场憧憬该股将于年内上海国际板挂牌。和黄(0013.HK)经昨天出现一些获利回吐后，今天再度走高，续涨2.25%至88.45港元；继续受到劵商的看好推动；渣打证券表示，和黄<00013.HK>经去年突破性表现后，今年看法依然正面，首予评级「跑赢大市」，目标价102元，高过市场共识约7%，因现有业务EBIT前景吸引。报告指，和黄2009-12年每股盈利复合年增长23%，股本回报率持续显著提升，有机会增加派息，为2000年来首次，并认为重新再投资焦点支持公司浮现核心持股。

中资电信股今日涨跌互见；高盛预期，中移动<00941.HK>、中电信<00728.HK>及联通<00762.HK>2010-2013年复合收入增长5%、7%及11%，不过预期整体无线补贴共有22%，亦预期2011-2013年无线数据增长21%，来自固网宽带有11%，不过整体无线语音增长温和，以及固网收入稳定萎缩。该行相信，市场会聚焦每个运营商的3G智能手机上客增长，吸纳较优质客户，以推动无线数据业务收入。高盛认为，中电信智能手机上客会有惊喜。现时中电信无线业务价值，只反映及联通之一半价值，但每月3G上客相近，3G手机ARPU较低，为100-110元人民币，相比联通之124元人民币。高盛将中电信评级，由「中性」升至「买入」，纳入确信买入名单，目标价由3.9元，上调至5.4元。中移动2012年盈利增长有风险，因为全国性移动号码携带业务及TD及WCDMA/ EVDO 智能手机差距扩阔。评级由「买入」降至「中性」，目标价由94元，下调至87元。中移动ADR剔出亚太区确信买入名单。联通评级由「买入」降至「中性」，目标价由12.5元，上调至13元。联通ADR剔出投资买入名单。今日中移动<00941.HK>及中电信<00728.HK>分别升0.19%及2.21%；但联通<00762.HK>则跌1.07%至11.12港元。

香港本地地产股继续全线收高；市传香港2010年地产交易量较上年增长21.5%；因低利率环境，供应紧张及资金流入，特别是来自中国大陆的资金。但从环比上看，香港12月份地产交易量较上月下降26.2%，至11,790套，港府曾于去年11月宣布了力度更大的抑制炒房措施。金英称，该行认为到本季度末一级市场和二级市场的地产交易量将继续萎缩，因地产发展商和潜在买家在推出新盘和购买上均采取了观望态度。此外，长江实业计划在第一季度进行香港首笔人民币计价的IPO交易，以筹资逾人民币100亿元（合15亿美元）。上述分拆上市计划可能被视为释放该公司潜藏价值的一个步骤，但与长江实业近3,000亿港元的市值相比，其财务影响可能并不显著。今日长江实业(0001.HK)、恒基地产<00012.HK>及新地<00016.HK>均升均2%至3.1%。而恒隆地产<00101.HK>及信置<00083.HK>则升近1%。

香港本地银行股则走势疲弱；市场认为香港银行的港元贷存业务于去年11月份出现收缩，人民币存款却显著增长；关注在贷存比率60%情况下，本港银行要维持净利息收入，将成为今年的挑战所在。中银香港(2388.HK)及恒生(0011.HK)今日跌0.89%及0.1%；但东亚银行(0023.HK)则微升0.9%。

中资金融股今日继续维持涨跌互见的走势；中资保险股则跌势继续；平保<02318.HK>、财险<02328.HK>及国寿<02628.HK>均续跌0.7%至1.6%之间；仅太保<02601.HK>升0.47%；市传平保<02318.HK>因旗下平安寿险偿付能力下降及深发展<000001.SZ>资本充足率不足拟进行再融资；A股继昨天挫3.6%后，今日跌势转急创逾三个月新低，低见51.6元，或挫逾6%。

中资银行股则涨跌互见；人民银行行长周小川表示，2011年起将对商业银行实施差别存款准备金制度。内地传媒引述消息透露，现时流动性充裕，货币信贷控制压力很大。央行正计划推进一系列货币政策工具改革，包括实施差别准备金动态调节，把信贷个体调节和总量控制结合。银行股今日涨跌幅普遍在1%以内；仅中信银行(601998)及重庆农商银行(1288.HK)升幅扩大至1.36%及4.11%。大华继显认为，目前是中资银行类股的买入良机，因为银行类股目前相当于2011年价格与账面价值比为1.5-2.0倍，银行业有望产生20%以上的股东回报率。大华继显称，市场人气也将开始好转，尤其当新一年的新增贷款增速将再次加快时更是如此，预计强劲的2010年第四财季/2011年第一财季业绩将日益成为市场的主要关注点。大华继显首选股依然是招商银行(3968.HK)、工商银行(1398.HK)和建设银行(0939.HK)；目标价分别定为30.00港元、7.55港元和9.20港元。

中资地产股经过近期的持续反弹后，今日出现了分化的走势；国家税务总局公布，对于按房产原值计税的房产，无论会计上如何核算，房产原值均应包含地价，包括取得土地使用权的费用、开发土地成本等。容积率低于0.5的，按建筑面积2倍计算土地面积并计入房产原值的地价。此外，中国指数研究院发布的100个城市房价监测数据显示，2010年12月份已有18个城市的房价环比下降，宁波下跌的幅度最大，房价环比下降0.97%。另外，其余82个城市的房价上升，当中涨幅最大的泰州等20个城市涨幅控制在2%-3%以内，62个城市房价环比涨幅在1%以内。富力<02777.HK>、雅居乐<03383.HK>、华润置地<01109.HK>及中国海外<00688.HK>跌幅在2.5%以内；仅世房<00813.HK>续升0.3%。

市传国家电网公司内部已经正式提出「十二五」期间特高压交流以及直流建设思路，并明确巨大设备投资将主要扶持本土电工电气设备工业发展。意味电网投资继去年放缓后，有机会恢复增长。据去年8月国网公布特高压庞大投资计划，「十二五」是特高压电网发展阶段，需加快华北、华东及华中同步电网建设，至2012年将建成11回特高压直流输电工程。高压电容器生产商东北电<00042.HK>今日大升16%至1.74港元；A股亦涨一成至停板。普天电缆<01202.HK>亦扬10.3%至1.61港元。

中资汽车股继续反弹；野村表示，对于内地汽车股而言，政策面的不明朗因素超过了经营基本面强劲的影响；该行补充说，内地汽车股的估值变得吸引，但并不建议投资者急于介入，因为预计还会有更多负面政策消息公布，比如对大批量乘用车提高税率等。野村维持对东风汽车和吉利汽车(0175.HK)的买入评级，理由是其产品多为小排量车且主要面向中国内地市场。吉利汽车攀升2.9%至3.59港元。今日东风<00489.HK>、长城汽车<02333.HK>、吉利(0175.HK)及广汽(02238.HK)均大升4%至6%；华晨<01114.HK>亦升1.51%至6.05港元。