十大港股机构荐股精选：亚洲果业、SOHO等(图)

国元香港：给予亚洲果业买入投资评级

中国单一最大的鲜橙种植园园主及单一最大的鲜橙生产商：亚洲果业目前营运三个合共占地约103 平方公里鲜橙种植园。从培育土地面积来看，公司高出国内竞争对手数倍；从产量方面看，目前公司的年产量占内地鲜橙产量的3%，在国内排名首位，规模较第二位的公司大10 倍。

中国鲜橙种植业大有作为：中国人均水果消费量偏低。中国居民对健康生活方式的日益关注、消费习惯的变化、以及现代连锁超市的快速发展和深层渗透，都将提升包括柑橘在内的新鲜水果需求，因而中国鲜橙种植业未来大有作为。

信丰果园进入成熟期使得鲜橙产量快速增长并提升盈利能力：果园的树龄结构与产量正相关。得益于信丰果园的果树逐渐进入成熟期并达至更佳的经济规模，未来该种植场的产量有望持续大幅增加，毛利率亦有望达至同合浦果园当前毛利率相当的水平，进而提升公司整体盈利能力。

产业链向下游延伸，拓展公司盈利空间并提升估值水平：收购果香园令亚洲果业可以为日益增加的鲜橙产量提供销售市场，有机会垂直整合柑橘类果汁及浓缩汁业务，并拓展其它热带水果浓缩汁业务，协同效应显著。通过向下游扩张，亚洲果业增强了其经营弹性和抗风险能力，并由过往纯粹的农业种植向消费品生产和加工转变，从而在高速发展的中国消费市场上获得更为广阔的盈利空间。此外，由于消费品企业在资本市场要较纯农业类公司享有更高的估值水平，因而该收购也将从业绩增长和估值水平提升两个层面为投资者带来超额收益。

投资建议：我们预测亚洲果业2011-2013 财年的每股基本收益为0.60、0.85和1.11 元人民币（包含来自生物资产公平值变动收益净额），年均复合增长率约为36%。我们认为，公司较佳的成长性及其业务向下游发展、更直接面向消费的特征应让其较同业享有更高的估值水平，给予其18 倍数2011财年预测市盈率（相当于公司0.5 倍的PEG）较为合适，对应目标价12.69港元。目标价较当前股价约有31%的升幅，因而给予其“买入”投资评级。

华富嘉洛：通胀来临租金涨 SOHO中国前景佳

2010年，港股总算以升市作结，但有人欢喜有人愁，买了零售股、濠赌股的投资者当然高兴，但持有内房股等落后板块的投资者，可能反在升市中亏损。新的一年，基金重整组合，要寻找2011年的明星股，可能要在落后板块中寻宝，今日推介的是一只优质的内房股－SOHO中国，香港交易所编号为00410。

受加息阴霾及调控政策忧虑影响，内房股上年远远跑输大市，不少劣质内房股更屡创52周新低，但SOHO中国却全年反覆走高，整年升幅达57%，在内房股里可算首屈一指。SOHO中国于北京从事商用物业投资，主要开发了三里屯SOHO、中关村SOHO和光华路SOHO II等。SOHO中国的优势在于其业务重点集中在商用物业，由于中央调控楼市目的在于防止住宅物业价格急升，以致影响民生，故调控焦点在于住宅，而非商用物业。

SOHO中国的收入来源主要来自租金，近月通胀加剧，租金上涨，SOHO中国盈利前景值得憧憬，而且上年9月已完成全年销售目标，实力无容置疑。2011年首两个交易日，内房股表现明显好转，估计是基金重新投入，SOHO中国无论财政实力和派息都优于同业，预计可跑赢大市，建议于6元水平买入，短线目标看7.5元，若跌穿5.6元则宜止损。

敦沛金融：天工国际估值低估 目标价5.36港元

天工国际从事高速钢制造、高速钢切削工具及模具钢的生产及销售，为中国最大的高速钢制造商，市占率达44%。我们相信高速钢的出货量，将可随工业产品需求回升而复苏，而模具钢更为增长动力，因为汽车型号推陈出新，而每一个新车型号约需5,000吨模具钢。虽然原材料价格上涨，但我们预计天工的毛利润率将步入一个上升趋势，原因为天工的领导地位让之有能力转嫁成本，毛利率较高的模具钢销售比重亦将有所提升。预计于价量同步上升下，2010及2011年的每股盈利分别可增长70.4%及23.9%，2011年预

测市盈率仅为6.7倍，估值吸引。

海通国际：买入中海集运 目标价调至4.60港元

集装箱航运业回复景气，中海集运的业务复甦速度较预期快，我们因此把该公司2010-12年度的盈利预测大幅上调，亦把目标价由3.45元上调至4.60元，相当于市净率1.6倍或2011年度预计市盈率8.8倍。

自2008年第三季度起，中海集运随着全球经济衰退而连续7个季度录得亏损；其后，该公司的盈利能力由表现最差的2009年第二季度的亏损人民币22.05亿元明显改善，于2010年第一季度的亏损大幅减少至人民币1.93亿元，而于2010年第二及第三季度则分别录得盈利人民币13.64亿元及人民币21.54亿元。我们预料该公司将由2009年度的亏损人民币64.89亿元扭转至2010年度的盈利人民币46.45亿元及2011年度的人民币51.86亿元。

于2010年首9个月，中海集运的运货量跃升11%至548万个标准箱。平均运费于2009年度大跌43%后，于2009年首9个月显着按年反弹73%至每个标准箱人民币4,838亿元，约相当于危机前水平的0.9倍。受货运量及运费上升所刺激，该公司于2010年度首9个月的航运收入大增93%至人民币265亿元，纯利率则由2009年首9个月的-38%扭转至12%。

租船经纪公司Clarkson估计，2010及2011年全球集装箱贸易量增幅将分别为11.5%及10.6%，而预期两年全球集装箱总运力的复合年增长率分别为8.5%及6.4%。市场环境宜人，即使集装箱航运业的运费于2010年已回升逾20%，但我们仍预期于2011年有关运费将可维持增长。

信达国际：建议趁低吸纳泰坦能源技术

买入价：1.10 元 (上日收市价:1.17 元)

目标价：1.25 元

支持位：1.00 元

集团主要从事生产及销售直流电系统产品、电网监测及管理设备、电动汽车充电设备、风能及太阳能发电平衡控制产品与大功率发光二极管(LED)产品，其中，电力直流产品系列由集团开发及制造，主要销售予内地电网公司、发电厂、从事石化业务、运输、水处理、冶金及采煤的企业，以及其他自设变电站的企业。

截至 2010 年6 月底止，中期纯利871.8 万元人民币，按年倒退13.5%。撇除可换股票据公平值亏损及上市开支，期内纯利2,072.8 万元，实际增1.06 倍。

同期营业额升39.02%至9,794.3 万元。其中，主收入来源电力直流产品营业额微跌2.35%至5,103.3万元；电网监测与治理装置营业额大升1.06 倍至1,305.2 万元；电动汽车充电设备增长11.59 倍至1,576.7 万元。整体毛利率由去年上半年45.13%升至46%。

随着国家大力推动再生能源，对泰坦的业务发展极为有利。此外，研发电动车乃全球的大趋势，加上「十二．五」规划明确表示重点发展环保电动车，泰坦积极开发新产品，当中包括电动汽车充电站设备，料可受惠国策，并为集团带来商机。集团近日于保历加通道底部现支持，现时RSI 出现超卖回升，加上MACD「熊差」续收窄，反映股价近期跌势可望喘定，并出现较大幅度的反弹，因此建议趁低吸纳。

工银国际：兖州煤业增资兖煤澳洲 维持持有

兖州煤业最近向全资子公司兖煤澳洲注资9.09 亿澳元，新增资金将用作偿还债务和收购艾诗顿煤矿三成权益。我们认为增资艾诗顿煤矿将有助改善兖煤澳洲整体盈利能力，因焦煤业务回报较高，但在现阶段，增资对兖州煤业盈利的帮助应该不大。兖州煤业最近股价表现坚挺，基于我们估计的每股盈利推算2011 年预计市盈率为12.6 倍，较我们预测的煤炭板块合理估值轻微折让10%，以兖州煤业较小的生产规模计，估值折让属合理。维持目标价25.15 港元及“持有”评级。

注资兖煤澳洲9.09 亿澳元。兖州煤业于2010 年12 月30 日同意向全资子公司兖煤澳洲注资9.09 亿澳元。兖煤澳洲于2004 年12 月收购Austar CoalMine，于2009 年12 月收购Felix Resources，现时经营5 个煤矿和3 个开采项目。注资完成后，兖煤澳洲注册资本将由6,400 万澳元增至9.73 亿澳元。

注资主要用作还债…新增资金将主要用作偿还兖煤澳洲债务。截至2010 年9 月底，兖煤澳洲未偿还计息债务35.35 亿澳元，债资比率为81.3%。还债后兖煤澳洲的债资比率预料将降至65.31%，应有助减低其财务开支。

…以及收购艾诗顿煤矿。此外，兖煤澳洲同意收购艾诗顿煤矿三成权益，总代价2.5 亿美元。收购完成后，兖煤澳洲于艾诗顿煤矿的权益将增至90%。艾诗顿煤矿是兖煤澳洲5 个经营煤矿中第二大的煤矿，该煤矿包含一个露天矿井和一个地下煤矿，总年产能达560 万吨，所生产的为半软焦煤和以煤屑含量低和高卡见称的优质动力煤。我们认为增资艾诗顿煤矿将有助改善兖煤澳洲的整体盈利能力，因焦煤业务回报较高，但在现阶段，增资对兖州煤业盈利的帮助应该不大。

兖煤澳洲首发筹备中。为兑现2009 年收购Felix Resources 时作出的承诺，兖煤澳洲将于2012 年前完成在澳洲股票交易所首发。我们认为首发前兖煤澳洲需进一步改善财政状况和盈利能力。

目标价不变。兖州煤业最近股价表现坚挺，基于我们估计的每股盈利推算2011 年预计市盈率为12.6 倍，较我们预测的煤炭板块合理估值轻微折让10%，以兖州煤业较小的生产规模计，估值折让属合理。维持目标价25.15港元，基于现金流折现模型(加权平均资本成本14.2%，永续增长率3%)，维持“持有”评级。

凯基证券：中国铁钛长远前景正面 目标价4.2港元

中国铁钛(0893.HK)︰受惠于西部大开发及成渝经济区的发展利好因素，长远前景正面，加上集团相对较低的开采成本提升其发展潜力。目标价︰4.20元，止蚀价︰3.40元。

大唐金融：看好港口业务 建议收集中远太平洋

中远太平洋(1199 HK)是全球第五大的集装箱码头经营商和全球第二大集装箱租赁公司，其于中国环渤海湾、长江三角洲、珠江三角洲和东南沿海地区的主要港口有完善的码头网点，在长江沿河流域的张家港、扬州和南京港有内河码头网点，至于海外码头项目方面，在新加坡、比利时的安特卫普、埃及的塞得港和希腊的比雷埃夫港也有投资集装箱码头。公司致力发展码头产业，让它成为未来盈利增长的主要动力来源。另外，公司的集装箱租赁、管理及销售业务不断增长，其出售部份自有集装箱，然后向买家提供售后管理服务，这一策略降低了经营风险，扩大其在行业中的市场份额。

中国海关统计显示去年首11个月内地进出口总值比前年同期增加超过3成，出口和进口分别增加超过3成及约4成；去年11月份内地进出口值同比增长36%，环比增长16%，出口增长35%，进口增长38%。中远太平洋去年首11个月货柜吞吐量与去年同期比较增加20%，11月份的货柜吞吐量按年增加19%。预期港口行业前景亮丽，相信企业码头吞吐量将会持续有强劲增长。新一年美股第一个交易日表现令人满意，港股两天累计升幅超过600点，成交量也有回升，目前市况良好，人民币升值的预期有助带动资金流入，港股短期内有机会重上23,800 – 24,000。由于中国有意打击物价高涨，对出口股比较敏感，此股昨日升近4.5%至$14.5，另外今年看好港口业务，建议收集，目标先看$15.5，止蚀$12.94。

新鸿基证券：金朝阳估值较同业为低 建议买入

恒指再度高开高走，交投亦逐渐恢复正常，反映假期后资金已开始重投市场。美国经济数据表现理想，增加投资者对全球经济复苏的预期，而且内地股市于今年首个交易日顺利红盘高开，亦进一步提振港股士气，昨日有多类板块均录得显著升幅。

内房股表现强劲，或因投资者预期目前大部份内房股的估值，已反映其行业所面对之不利因素，昨日表现最佳的包括恒大地产（3333.HK，4.15 港元）、世茂（813.HK，12.82 港元）及绿城中国（3900.HK，9.39 港元），股价分别升 5.9%、5.6%及 4.7%。另外，市场憧憬未来内地的水泥需求强劲，令不少水泥股录得显著升幅，当中中材股份（1893.HK，7.10 港元）、华润水泥（1313.HK，6.19 港元）及山水水泥（691.HK，5.98 港元）升幅分别达 8.9%、6.4%及 6%。二三线地产股亦纷纷追落后，尤其以股价与资产净值折让较大的地产股较受欢迎，除香港兴业（480.HK，5.25 港元）急升 24.7%外，嘉华国际（173.HK，3.16 港元）及泛海集团（129.HK，1.73 港元）亦分别升 6%及 4.8%。

美股续受理想的经济数据支持。由于资本设备需求上升，去年 11 月份工厂订单意外增加 0.7%，加上连锁零售销售连升四周，投资者憧憬美国经济前景改善，美股早段高开，其后表现反覆。道指收报 11,691 点，升 20 点；科技股走势偏弱，纳指收报 2,681 点，跌 10 点。

受惠经济及零售市道向好，收租股跑赢大市，一线股九龙仓（4.HK，62.05 港元）、希慎（14.HK，38.80 港元）及太古 A（19.HK，133.80 港元）等屡创新高，惟有关股份的估值已上升不少，资金已开始流入二三线的收租股，其中金朝阳（878.HK，10.08 港元）较资产净值呈约 50%的折让，估值较同业为低。

金朝阳控股股东傅金珠昨日按每股 9.50 港元向基金售出合共二百万股股份，紧随配售后，其持股量将由 73%减至 72.17%。虽然该批股份仅占已发行股本0.83%，惟受基金入股的消息带动，该股昨日创十年新高，即市最高造 10.36 港元。

集团主要从事三大主要业务：1） 物业租赁、2） 物业合并，及 3）旧区活化，当中，超过八成收入是来自旗下位于铜锣湾的银座式购物商场－金朝阳中心。于去年上半年，该物业产生约一亿港元的租金收入，按年增长 12%，出租率近一百，由于本港经济向好，预期今年的租金收入应有不俗增长。此外，集团将分别于登龙街及希云街地皮发展综合商住物业项目，料分别于 2013 年及 2014 年落成，届时应可为其提供可观的收入贡献。由于集团前景乐观，建议买入，维持目标价 14.00 港元，以 9.50 港元作为止蚀位参考。

此外，从事设计、生产及销售汽车及工业用液晶体显示屏的精电国际（710.HK，3.92港元）昨日发出盈喜。截至去年底止，预期盈利按年大幅上升，主要是受惠全球经济复苏，刺激销售增加、产品结构改善，以及录得未变现证券收益等。事实上，去年上半年在欧美、韩国及内地市场需求上升的带动下，营业额按年上升 28.5%至 10.6亿港元，纯利则急升 3.4 倍至 7,023 万港元。除原有业务持续平稳地发展外，集团亦加强研发 3D 显示屏技术，或可成未来新的增长动力。估值方面，该股 2011 年预测市盈率仅 6.2 倍，技术上，其昨日在成交增加配合下突破阻力 3.88 港元，在盈喜的消息刺激下可望进一步上试新高，首个阻力位为 08 年 5 月高位 5.50 港元，3.10 港元则有较强支持。

南华金融：伟易达大幅领先竞争对手 龙头地位稳固

伟易达主要业务为设计、生产及分销消费性电子产品，同时提供承包生产服务，为全球最大的电话及电子学习产品制造商之一。

截至2010年3月31日止年度集团收入上升5.8%至15.32亿美元。由于成本控制改善，纯利大升44.2%至2.07亿美元。

集团目前业务集中于北美洲市场，占销售比重约56.9%，欧洲市场占34.5%，而亚洲地区则只占5.3%。由于竞争对手通用电气已退出北美电讯产品市场，伟易达在北美电讯市场的地位将更稳固。集团亦将积极开拓亚太市场，去年亚太区的收入大幅增加47.6%，可视为长远增长动力。

日前英国电讯及科技研究公司MZA Ltd宣布全球电讯市场报告(2010年版)，伟易达于2009年生产的无线电话主机数量，占全球家用无线电话市场的27%，大幅领先其它竞争对手，龙头地位稳固。