蔡清伟：利信达受惠于门店扩张 待亮丽业绩表(图)

内地通胀升温，鞋股利信达(738)成本转嫁能力高，加价足以抵销劳动力、原材料成本的上升；同时，内地居民购买力上升，利信达受惠於门店扩张，预期明年有望继续交出亮丽成绩表。

10月下旬，利信达公布截至8月底中期业绩，期内纯利涨66%至6036.5万元。利信达股价在业绩公布前被偷步炒上，创上市新高5.75元，业绩公布后藉好消息出货。再炒业绩则要等到明年4月份。

全年毛利率料逾65%

利信达管理层公布业绩时称，成本上升，集团或会加价5%至10%，毛利率则起码可保持现水平，预计全年毛利率不 会低於去年的65%，即公司不单止有能力转嫁成本，毛利率还有提升空间。

内地门店扩张速度及同店销售数据乃利信达能否录得较高估值的关键，中期业绩报告显示，内地部分溢利约5007万元，佔比74.8%；截至9月底止，利信达於内地的门店数目為707间。

明年秋冬推新品牌

管理层曾经调整年内内地开店步伐，目标由800家降至750家，原因是再增设分店的经济效益将会下跌，公司转而集中在一、二线城市开店。至於至2012年8月开设1000间分店的目标则维持不变。

与此同时，管理层冀望藉开新品牌店带动销售售增长，预计新品牌会在明年秋冬期间推出，至2012财年首两季度可开设100间分店。新品牌的平均產品订价料较「LeSaunda」高约10%。

利信达上星期收报4.28元，市盈率约22.18倍，对比百丽(1880)的 38.53倍、达芙妮(210)的30.21倍明显偏低，对比九兴(1836)的15.48则略高，只是基於基数不大的门店数目，利信达的估值还堪憧景。