阮孙官：央行加息压制 恒指跌至百天线(图)

香港股市今日走低，因上周六内地央行的再次加息一码，令市场担忧或将拖累中国的经济增长。且市场亦预计内地因明年上半年通胀压力较大，将会继续通过加息来缓解负利率。而亚洲股市今日涨跌互见，日本股市走低，中国加息导致市场忧虑中国经济增长，以及日元走强拖累。日经225指数跌0.6%；但韩国综合指数回升0.55%；深沪股市今日延续跌势，上证及深成指跌1.74%及1.95%。内地股市连续两日大幅走低，也拖累了港股下跌。恒指今早大幅低开280点，一举跌破了半年线22612点；其后恒指在半年线附近会获得支持，全日均维持在22600点附近徘徊。恒指今日收报22622点，跌212点；国企指数跌133点，收报12309点。全日成交仅440亿元。

中国央行上周六意外加息，成为了今日港股下跌的主要原因。因市场预期内地央行的加息举措表明了中国政府抑制通胀的决心，也为了抑制资产泡沫。在即将过去的2010年，国务院等部门使出了有史以来最严厉的调控措施，但内地房价依然是越调控越反弹。临近年末，内地主要城市的楼市也出现量价齐升势头，据中国指数研究院昨日发布的报告显示，上周监测的30个城市中，逾半数共16个城市成交量出现环比上涨。加上近期总理温家宝亦指内地楼市调控没有达到预期。因而，市场预期内地2011年可能更加积极地加息。目前市场普遍的预测为明年上半年内地还将加息三次。并有机会继续上调存款准备金率，以及继续出售央票以吸收现金。但外围市场则担忧内地的收紧货币政策将会拖累中国的经济增长。

尽管内地的加息曾在市场的预期之中，但今日依旧拖累了港股走低。加上日本今日公布的数据显示，日本11月全国核心CPI年率下降0.5%，连续第21个月年率下降，表明日本国内需求疲软，令该国经济继续陷于通缩。而之前市场给予厚望的今年美国圣诞购物旺季，估计销售可以有介乎3.5%至4%增长，但美国东部出现暴风雪，导致多间商店无法按计划营业，甚至提前关门，大大打击了零售商的营业额。尽管消息面趋于利空，但在元旦假期来临之际，目前市场节日氛围浓厚，投资者无心恋战股市。因而，短线港股或将围绕半年线盘整。

恒指成分股今日跌势全面；两大蓝筹均小幅走低不足1%，汇控<00005.HK>及中移动<00941.HK>跌逾0.5%收报79.2及76.05港元。香港本地金融及地产股全线下挫；大和预期，人民币兑换业务规模扩大将造好香港银行，强化香港成为离岸人民币金融中心的目标。大和指出，香港金管局与中国央行签订的货币互换协议将跨境人民币结算配额从此前的人民币100亿元提高至200亿元。大和维持香港银行正面评级，原因是他们的盈利可预见性强、贷款增长前景良好，这得益于人民币银行业务持续扩展。中银香港(2388.HK)、东亚银行(0023.HK)及恒生(0011.HK)跌幅均在1%以内；香港本地蓝筹地产股亦全线下挫，长江实业(0001.HK)、恒隆地产<00101.HK>、信置<00083.HK>、新地<00016.HK>及恒基地产<00012.HK>跌幅在3%以内。

中资金融股今日亦普遍下挫；人行宣布，1年期存款利率上调25点子至2.75厘；3年及5年期存款利率，分别上调30点子及35点子。高盛相相，此次加息，对内地保险股盈利及内涵价值略中性，因为债券及存款中期投资回报略提升；明年上半年可能续加息，有助抑制通胀，利好A股市场。该行敏感分析，加息最受惠内地保险股最受惠为太平<00966.HK>、平保<02318.HK>、财险<02328.HK>、太保<02601.HK>及国寿<02628.HK>。平保AH股为首选。太平<00966.HK>跌2.64%；财险<02328.HK>、太保<02601.HK>及国寿<02628.HK>跌幅均不足1%；平保<02318.HK>则逆市升1%至83.85港元，为蓝筹升幅最大。

中资银行股则普遍下挫；大行高盛表示，人行宣布，将贷款利率平均上调25.4个点子；定期存款利率上调30.7点子；活期存款利率维持不变。高盛估计，明年平均净息差会扩阔0.9个点子，并相信高贷存比率，以及相对高比例短期贷款及活期存款的股份制银行会将更受惠，包括建行<00939.HK>，信行<00998.HK>、工行<01398.HK>，以及浦发行。高盛估计，近期两次加息，近期累计两次加息，将会令上市内银明年平均纯利增2.9%，而资产质素仍可控。

此外，美银美林表示，人民银行宣布一年期存贷基准利率同时上调0.25个百份点，定期存款加30-35基点，但贷款利率仅加25-26个基点，今年两次不对称加息，对内银息差正面影响较市场预期少。该行估计，内银H股息差平均提高2个基点，或1%盈利，小型银行存贷比率及活期存比率高会更受惠，估计招行<03968.HK>及信行<00998.HK>息差可扩阔4个基点，大型内银影响大致中性 。该行相信，未来十二个月加息可能较市场共识更进取，重申不对称加息风险对内银息差影响大致中性，但息差扩张较预期少，加上潜在增加拨备需求，可能令共识盈测下调，美林2011/12年内银盈测分别低过市场共识8%及11%。中资银行股今日跌幅普遍在1.5%以内；惟有农业银行(1288.HK)逆市升0.52%至3.85港元。

中资地产股今日亦跌势全面；受内地加息拖累走低。中国央行上周六宣布加息，为年内第二次；市场担忧为压抑通胀，内地明年将继续加息。利率上升，利淡对息率走势敏感的内房股；配合楼市续受调控，均对内房板块不利。中国海外发展(0688.HK)、华润置地(1109.HK)及世茂房地产(0813.HK)跌幅均在2.5%以内。惟有雅居乐<03383.HK>逆市升1.37%至11.82港元；因受惠财政部发出公告，指海南省明年推出出境退税政策，境外游客同一日在指定退税定点商店购物满800元人民币，可获退税11%，由明年1月1日起执行。 异动股；美兰机场(0357.HK)上升1.53%至9.95港元；其海南概念带来动力。从2011年1月1日起，境外旅客到海南省旅游，消费金额满人民币800元起，可以享受11%的统一退税率，为内地首个推出消费退税的地区。有关退税优惠，有利当地旅游业发展，直接利好在海南经营机场的美兰机场。

ASM太平洋<00522.HK>升4.33%至97.5港元；美银美林表示，随着SEAS上周公布财务数据，该行恢复ASM太平洋<00522.HK>新目标价由73元，上调至125.5元。明年每股盈测为7.85元，较合并前9.19元高47%。评级由「中性」升至「买入」。ASM早前宣布向德国西门子全面购入旗下Siemens Electronics Assembly System电子装嵌业务(SEAS业务)及相关产品的开发、制造及分销，藉此挤身SMT(即表面贴装技)行业。 威华达控股<00622.HK>今日复牌逆市大升15.7%至0.177港元。该股宣布以10.38亿人民币(约12.07亿元)，出售亏损附属深圳福华德电力全部股权，估计出售收益7.03亿元。完成后，集团将继续从事电力行业及能源部门，就其透过河南爱迪德集团生产及销售陶瓷绝缘体业务而言，公司正进行可行性研究，扩大产品范围及进一步投资扩大产能，现时估计建立一条生产特高压陶瓷绝缘体生产线将须投资1亿人民币，预期由内部资源拨付。

高盛把康哲药业(0867.HK)的目标价，由6.6港元升至7.2港元(相当于11年度市盈率23倍)，重申买入评级；上调康哲10-12财年盈利预测8%/8.5%/8.2%，分别至2940万/4160万及5540万美元，以反映较低的营运成本；指该股11年度市盈率20倍，低于同业平均的29倍。康哲今日收报6.48港元，上涨2.21%。

昆仑能源(0135.HK)跌3.38%至12港元；有消息称，它已同意斥资人民币189亿元从母公司中石油(0857.HK)手中收购中石油北京天然气管道公司60%股权。高盛指出，市场已经预料到昆仑能源将成为最现实的成功买家，因收购条件是；买家必须是国有且能够提供充足天然气供应的公司。高盛预计北京天然气管道公司10财年的纯利将为人民币23亿元，09财年时为人民币24.8亿元。该行称，北京天然气管道似乎不具备典型天然气公司的强劲增长能力（约为30%的年增长率）。高盛称，将该公司1-10月份盈利年率化后，北京天然气管道2010年约为14倍的市盈率，虽然估值似乎不高，但它似乎也不应享有其它典型天然气类股的高市盈率。高盛维持昆仑能源中性评级，目标价11.40港元。

博士蛙国际(1698.HK)大跌11.51%至5.69港元；该股大股东押股，为股份添上不利因素。博士蛙宣布，其控股股东庆乐国际与瑞士银行订立股份抵押协议；庆乐同意向瑞银抵押其所持6.024亿股股份(占已发行股本约29.03%)，当中的1亿股股份(占已发行股本约4.82%)，作为该银行向庆乐授出2000万美元的三个月期贷款融资的担保。今年9月上市的博士蛙<01698.HK>公布，大股东庆乐国际向瑞银抵押1亿股股份，占已发行股本4.82%，市值约6.43亿元，以换取瑞银向庆乐授出2000万美元(约1.56亿港元)三个月期贷款融资的担保。目前庆乐持有博士蛙6.02亿股，占已发行股本29.03%。庆乐分别由博士蛙名誉主席陈培琪及主席钟政用持有75.4%及24.6%权益。