2010年十大熊股之二：华菱钢铁(图)

跌幅：-50% （截至11月30日）

熊气指数：☆☆☆☆☆

点评：10亿巨亏显扩张软肋 高管薪酬不降反升

板块走熊属无奈 三季报出引哗然

2010年，在铁矿石实行季度定价后，钢厂只能挣到微薄的加工费。最新统计显示，今年1-10月我国大中型钢厂的销售利润率仅2.8%，比一年期存款利率着实高不了多少。正因为在铁矿石上受制于人，外加与行业联系紧密的地产行业调控政策频出，钢铁股成为今年A股市场最受冷遇的板块之一。

即便如此，上市钢企华菱钢铁今年三季报甫出，却仍令市场大吃一惊：7-9月公司单季亏损额达10.4亿元，前三季度累计亏损额约14亿元，每股亏损高达0.5279元！

与此相对应的是，其今年以来的股价表现也令人哀叹连连，即使在10月市场普涨之迹，亦未能出现象样反弹；目前以近-50%的跌幅位暂屈居跌幅榜第二，未来似有赶超领头熊鞍钢股份之势；

巨亏暴扩张软肋 高管薪酬连夺冠

今年以来行业上游资源受制于三大矿山，却是所有中国上市钢企共同面临的成本困境，原何唯独华菱显得最难以承受？

公开资料显示，本次亏损由于子公司涟钢近来未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应关系，导致今年以来长协矿比例由原来的70%降低至40%。而原管理层预期铁矿石价格会继续上涨，又担心铁矿石供应难以保证，从现货市场大肆购买铁矿石，推高了三季度的钢材成本。

回首公司2005年引入全球最大钢企安塞乐米塔作为二股东、2009年成功入股澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG，可谓风头正劲。有券商研究人士表示，公司连年的产能迅速扩张埋下了不少隐患，公司的内部管理没有跟上，生产线的上下衔接以及工艺流程都还没有理顺；目前公司的资产负债率也是节节升高，由2008年不到68%到2010年7月底几近80%，远高于行业65%的平均水平；致使财务负担实已非常之重。

如此一来，公司盈利连年下降似乎显得理所当然，但令市场格外疑惑的则是高管薪酬却连续两年成为A股钢铁公司之冠……

管理水平待提高 扭亏之路仍漫长

对于市场关注的公司未来何时能够扭亏，不少观点均含糊其词，但也有研究人员犀利地指出：公司现有产品缺乏特色，拥有米塔尔的技术，先进的设备和生产线，却没有与之相应的管理水平。而公司目前多次提及并花巨资投入的汽车板和电工钢项目，最早要到2012年投产，届时还能否在竞争激烈的汽车板市场中分得一杯羹很难讲。未来扭亏之路还很长。