高赛尔：中国央行进入加息周期 贵金属影响几何

上周市场表现平淡，但在12月25日星期六下午17点左右，中国央行宣布12月26日起将一年期存款利率提高0.25%，至2.75%。这是中国央行4季度内第二次加息，在国内通胀面对残酷考验的背景之下，中国央行虽不愿但也事实的走进了加息周期。

而本次加息再次选择在全球市场休市的周末及圣诞假期进行，可能是考虑到下周前两天全球除美国和中国外基本处于休市状态，因此可以有效的防止国际市场短期内剧烈波动。

对于贵金属市场来说，中国若步入加息周期，就意味着金银价格将面对中长期的压制。很明显，中国的通胀问题，有来自国际的因素，又有来自国内的因素，一些商品价格因为需求的变化而价格高企，而另一些商品的价格却来自于供应方面的变化，结构非常复杂，因此也加大了中国治理通胀的难度，换句话说，一到两次小幅度的调整利率是无法从根源上解决通胀问题的，坊间的观点是明年中国央行至少还需进行3次调整，至少需要将1年期存款实际利率调整为正值否则加息将毫无作用。

此外，从短期来说，由于本次加息又是市场意料之外，因此可能引起贵金属市场进入短线下跌通道。上周五国际现货收于1380美元/盎司附近，预计本周金价至少将调整10-30美元左右。但由于本次加息力度过小，美联储方面每月仍然在不断的向市场投放美元，中国的通胀还难以在明年一季度之内得意改善，因此我们预计金银价格即便在本周受到央行加息的打压，也能迅速企稳。

但长期来说，中国央行进入加息周期已是不争的事实，货币政策在明年2季度之后可能也将趋于正常化，而同时，美联储的QE2也将在那时结束，若美国经济在半年内有所改善，那么明年下半年主要国家就可能逐步退出低利率政策，那么贵金属自然将受到沉重的打压。

因此，在长线上贵金属长达十年的牛市就可能在明年面临挑战，初步我们预计明年贵金属市场还会保持涨势，但相对过去几年，涨势将趋于平缓，并且在中国开始进入加息周期之后，市场将逐步面临美联储和欧洲央行退出刺激政策的预期，这样一来，虽然涨势难以扭转，但期间出现调整行情的可能性势必大大增加。

高赛尔研究中心 龚山强