第一上海：美克发展前景较可观 投资者可关注(图)

鞋类业务完全自产，定位中低端的运动品牌

公司做鞋材业务起家，在鞋底制造方面具有丰富的经验。目前公司鞋类产品全部自产，而服装类业务目前自产比例在20%，2011 年将提高至60%以上的水平。截至10年6 月底，产品的毛利率为34%，未来将进一步得到提升。

目前公司给分销商的折扣率为34 折，其中服装为38 折，折扣率为同行最高水平，未来也将维持在该比例。产品定位中偏下，主要面向沿海南方地区及部分内陆省份的中低收入人群。在单价方面，鞋类产品单价在200 元水平，相当于国内一线品牌1/3 的水平。

主要在低端城镇地区开店，门店数量稳定增长

截至今年9 月份，公司门店数为1830 家，未来每年将新增650-700 家门店，公司计划利用2 至3 年的时间将门店数拓展至3300-3500 家。在门店的选址及布局上，主要分布在南方及华东地区，包括广东省（目前有200 家主要分布于县镇级地区）及华东地区（例如上海市周边的工业区及城镇地带）等，未来门店拓展上也将以南方地区为主。

申请多项产品专利

公司由于在制鞋方面具有丰富的经验，在鞋类产品的生产上申请了多项专利技术。公司于09 年底研发团队共48 人，目前共14 项外观设计专利。

未来三年规划

公司坚持中低端的市场定位，具体会先在广东、福建、上海地区开设门店，未来则进一步向安徽、四川、河南等省市拓展；计划实现年销售在40%以上的增长目标。

企业风格比较稳健，建议投资者关注

总体而言，我们认为公司未来发展前景比较可观，产品的市场定位清晰。目前未评级。