叶尚志：恒指市盈率14倍 属合理水平(图)

第一上海证券市场首席策略师 叶尚志

12月16日。港股连续急挫了两个交易天，两天下来恒生指数累跌了有接近800点。有说是海外的对冲基金在港股的参与多了，因此加剧了港股的短期波动性。另一方面，港股近来的成交量来得相对的疲弱，资金进场的积极性不大。当市场出现了沽盘，在承接力处于疲弱状态下，市况就会有机会出现过份夸张的短期跌幅。但是，这种短期的波动性不会维持太久，因为当市场出现短期波动并且带来可观值博率的时候，就算已提前休假的基金经理，都会抽空打一个电话来下单。因此，未来一两天是很关键的判断时刻，已连挫了两天的港股，能否出现向上修正，又或者是继续以大成交量来延续跌势，对于港股的中短期走势发展，将会有很高的指导性。

市盈率14倍 属合理水平

以当前的外围和内部因素来考量，我们还是偏向于认为港股这两天是「跌错」了，对于后市还是坚持偏向于乐观的态度看法，而未来一两天将会是我们的关键观察时间窗口。外围方面，我们在近来已不断地指出，欧美主要股指以及韩国股市，都已经创出了年内新高，甚至是内地A股以及印度股市，在经历了一个月的调整后，都出现了修复动力。至于内部方面，港汇、银行拆息以及银行体系结余，都未有出现恶化走差的迹象。而恒生指数当前的市盈率在14倍，也算是处于合理水平，肯定不算太贵。

市况表现方面，恒生指数经历了周三的超过400点跌幅后，在周四以温和低开25点来开盘，并未有立即修复在周三已展开的「跌错」行情，给昨天的「一错再错」日内行情，埋下了伏线。到了午盘，恒生指数扩大跌幅，在杀穿了前低点22,783点（11月26日）之后，引发技术性止亏沽盘进场，把指数进一步打低到22,599点。恒生指数最后收盘报22,669点，下跌307点，主板成交量有762亿多元。当前，由于恒生指数跌穿了22,690点，也就是我们在早前指出的0.382倍黄金比率回调水平，因此，大盘的短期下跌风险是增加了，要密切关注事态发展。事实上，期指在收盘时大炒低水117点，反映看空气氛已明显加剧，该有利于「跌错」了的短期市况出现修正。倘若恒生指数能够回稳到22,783点上方，将可以发出初步回好讯号。