周小川：加息是两难选择 政策考虑资本市场反应

　　本报讯 对于加息以及制定政策对资本市场的影响问题，央行行长周小川日前表示，多数央行的政策工具都存在两难，要使少数几项货币政策工具满足所有利益群体要求是很难的。他同时表示，在制定货币政策时，也会考虑资本市场的反应，但是并不是所有政策都能兼顾到每一个方面，必然会有一些取舍。

　　周小川表示，央行的政策工具都存在两难。鉴于经济体有不同的利益主体，因此，希望使用少数几项政策工具就满足所有利益群体的要求是很困难的。以汇率为例，汇率升高的时候，出口企业在抱怨，但是进口企业说好。另外，除了利益群体，对整个经济而言，对增长好的，对物价不一定好；或者对工业有利，对服务业不一定有利。这些都是需要权衡。此外，有些政策短期看好的，中长期不一定有利，还有一些短期可能要忍受一些代价，这些主体之间都显现出权衡的关系。所以宏观决策都要站在全局、总量的立场，把近期和中长期结合起来权衡。“每一项政策出台都存在不同程度的两难。”周小川强调。

　　周小川同时表示，在制定政策的时候也会考虑资本市场的反应，但是并不是所有政策都能面面俱到。他说，资本市场有一个成熟的过程。在早期，投资者觉得他们博弈的对象是政府，因为政府的影响很大，而且投资者不太能看懂上市公司的数据，此外这些数据的真实性也受到怀疑。在这种情况下，投资者更看重政府，包括对央行的数量性政策和价格性政策都很敏感。但随着投资者逐渐成熟，注意力转移，开始明白宏观经济政策也不只是针对股票市场，而是对整个经济的全盘考虑，同时对股票市场也有影响。可以说，资本市场的成熟度对制定政策也有很大影响。在以前，一些政策的出台甚至会有地震一样的效果。但是现在在政策出台之前，一部分影响已经被吸收，很多投资者已经预测到了政策是有关整体经济的调节。并且，一些政策出台以后的反应很多也是短期的，表明投资者的重点已经慢慢转移到关注相关政策对整个市场以及具体行业和企业增长潜力的影响等。与此同时，中国宏观经济环境的变动也会影响到整个国际股票市场。因此，央行在制定政策的时候也会考虑资本市场的反应，但是并不是所有政策都能兼顾到每一个方面，必然会有一些取舍。