汤臣倍健上市身价涨40倍 未来存两大挑战

　　全景网12月15日讯 当十多亿消费者说他们需要更多的时候，任何市场都可以变得火爆，无论是汽车、电子产品，还是保健品。汤臣倍健今日以110元的历史第二高发行价登陆创业板（最高的为海普瑞），全日涨幅仍旧达到33%，收盘报146.78元。

　　对应此价格的是80亿元的市值，这是一个什么概念呢？截止今年六月公司总资产约为2亿元，换言之资本市场愿意为买下公司支付40倍的溢价。这无疑会令许多使用传统估值方法的投资者瞠目结舌。

　　机构对此的解释，是行业前景美好得令人垂涎。申银万国认为膳食营养补充剂在我国属朝阳行业，去年公司的营业收入为2亿，而按终端价计算行业市场容量达550亿元，且年均增长30%。而公司本身业绩也相当优秀，市场占有率超过11%，07-09年营业收入复合增长率达到75.2%，同时净利率从18.14%提高到25.41%。

　　公司董事长在路演中指出，工信部在9月15号给全国政协的复函中提出要将营养与功能食品列入“十二五”的重点发展产业中。因此，行业未来的政策和法律环境有望进一步改善，推动行业更加健康、规范地发展。

　　但事情未必就会一帆风顺。海普瑞在上市后迎来一波45%的深幅下跌，在目前的市盈率水平下，公司业绩与市场预期值的差异也可能引发股价的剧烈波动。而在经营方面，公司也需要应对竞争加剧和网络假货等挑战。

　　在公司的发行路演上，多位投资者提出疑问，指公司不同渠道间产品价格存在较大差异，其中部分网络销售的产品价格仅为专柜的3-4折。公司董事长梁允超也承认目前网络上的确存在有涉嫌假冒产品在销售，但公司已引入相关的产品防伪追踪系统，对货物流向进行监控和管理。

　　另外，在膳食营养补充剂市场上，目前以安利为代表的直销企业依然占据主导地位，市场占有率达到89%。尽管公司一直将自身所在行业划分为“膳食营养补充剂非直销领域”，来强调与安利不存在竞争，但其销售的毕竟是类似的商品。在非直销领域，公司也存在NBTY和GNC等对手。膳食营养补充剂的"香饽饽"，也非唾手可得。（全景网/成亮）