券商机构晚间推荐用友软件等10只潜力股(图)

今日沪指小幅低开，随后小幅回升，全日呈横盘震荡局面；成交金额创一个月内新低。

截止收盘，沪指报2823点，涨3点，涨幅0.12%，成交1057亿元，502家个股上涨，399家下跌。深成指报12310点，跌25点跌幅0.21%，成交962.5亿元，563家个股上涨，613家下跌。

针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

用友软件：目标价格33元 给予“买入”评级

激励方案使投资者更关注于2011年业绩，从而降低2010年业绩可能低于预期对股价的冲击。激励方案的行权条件意味着公司2011~2013年扣非后净利的复合年均增长率不能低于30%。考虑到公司以并购的方式扩大盈利规模，预计行权条件得到满足的概率较大。

激励方案对盈利的影响是双刃剑。首先，公司预计本次激励方案对应的会计成本合计约为12951万，其次，公司可适当降低被激励对象的工资增幅，从而降低期间费用增速。不过，每股收益可能会因收购而摊薄。

考虑股权激励费用，预计公司2010~2012年每股收益分别为0.49、0.66和0.93元，调高评级至“买入”，6个月目标价33元，对应2011年约50倍PE。主要不确定性：四季度及全年业绩可能低于预期；收购摊薄每股收益。

(海通证券)

上海医药：收购超出预期 维持“推荐”评级

2010年以来新上药很快迈出了全国扩张的实质性步伐：先后收购广州第三大分销商中山医，重组福建医药公司。和前两次“小试牛刀(微博)”相比，此次收购中信科园的计划可谓“大手笔”：1、科园是北京地区第三大分销商，分销规模预计2010年即有望超过60亿，相对2009年上药自身销售规模有26%的增量。2、上海医药通过收购中信科园将取得在北方地区的重要医药分销网络平台，从而基本实现以华东、华南、华北为重点区域的全国性医药分销网络格局。

此次收购进度和手笔都超出市场预期，我们提升公司第一目标估值水平至2011年35倍，估计2011年净利润18-20亿元。公司明年6月前完成在香港的IPO，届时将增大股本，粗略按发行后26亿股本计，合理股价区间27元以上。维持“推荐”评级。

(国信证券)

广船国际：综合毛利率稳定 给予增持评级

公司公告11月29日与中海发展签署8艘48000吨成品油/原油船的建造合同，合同总金额约为19亿元。该批船将于2011年期间陆续开工，并于2012年陆续交付船东使用。

上半年公司新接订单仅为2艘，三季度承接3艘。下半年油船新接订单明显好于上半年，主要原因在于：1、油船需求增长较预期高。2、油船订单中25%的订单没有实际交付，其中10%左右预计已经取消，实际运力扩张速度较预期低；3、2015年内河航运淘汰单壳油船也有利于灵便型液货船新接订单恢复；4、船东的订单更向龙头企业集中。公司三季度毛利率达18.4%，环比二季度上升4.4个百分点，仅次于2007 年二季度的单季毛利率。主要原因在于公司强化成本管理和高价船逐渐进入交付周期。此次签约的8艘船较船价高位有所回落，但整体来看2011、2012年特种船、高价船交付比例增加，公司综合毛利率应保持稳定。

预计公司2010、2011年每股收益为1.54元和1.94元，目前估值没有反应订单恢复和搬迁预期，建议“增持”。

(申银万国)

华茂股份：参与广发增发 维持“增持”评级

公司与常州市武进马杭色织布有限公司和上海集丝坊时装有限公司共同签署《投资协议书》，拟以成立合营公司方式投资建设400 台高档色织生产线项目，注册资本2 亿元人民币，公司占 85%；项目总投资3 亿元。

公司董事会审议通过《关于拟投资参与广发证券股份有限公司定向增发的议案》，拟运用不超过8 亿元投资参与广发证券股份有限公司的2010年股票非公开发行。

点评：

公司以实物货币17000 万元出资 400 台色织生产线项目，其中实物资产评估净值 4394.87 万元；常州市武进马杭色织布有限公司和上海集丝坊时装有限公司分别以货币出资 2000 万元和1000 万元。项目拟设立于安徽华茂国际纺织工业城。

400 台色织生产线项目，是在《皖江城市带承接产业转移示范区规划》下，进行的上下游产业链的合作，符合安庆市以华茂为中心打造百亿轻纺城的规划。该项目的建设，是公司向中高端色织领域的延伸，同时也有助于公司与产业链下游企业建立稳定的合作关系，预计新设立的公司能够享受工业城的优惠政策，对公司做强主业有积极意义。

公司目前的业务格局已经形成了纺织与金融投资并重的局面，此次参与广发证券增发，进一步提高了公司金融投资的占比，有助于提高资本经营效益，也符合公司积极稳健的金融投资风格。预计未来公司在金融领域的投资还将继续扩大。在投资金额和持股数量确定前，我们维持公司金融业务的盈利预测不变。

盈利预测。维持公司2010/2011/2012 年的EPS 为0.47/0.49/0.54 元(含金融股权投资和可交易金融资产价值)，维持“增持”评级。

风险提示：棉花成本的持续上涨增加公司成本。

(宏源证券)

科华生物：获得血筛产品 给予“买入”评级

科华生(微博)物获得血筛产品

事件：科华生物发布公告，2010年11月29日，本公司收到国家食品药品监督管理局颁发的《新药证书》及《药品注册批件》，公司生产的“乙型肝炎病毒、丙型肝炎病毒、人类免疫缺陷病毒(1型)核酸检测试剂盒(PCR-荧光法)”符合新药的有关规定，发给新药证书；同时批准生产本品，发给批准文号。新药证书编号：国药证字S20100005，药品批准文号：国药准字S20100011.

我们的观点：

我们多次向投资者提示科华血筛产品机会，如今公司终于获得这一品种，我们认为对公司来说是重大利好，理由如下：

1、国家将逐步放开核酸血筛市场：核酸血筛在漏检率、窗口期等指标上都明显优于目前采用的免疫法血筛，因此国外普遍采用核酸血筛。国内想改革产品其实也颇有时日，不过一直苦于各厂家品种一直迟迟不能获批。如今科华等企业陆续拿到企业，国内核酸血筛试点也在逐步展开。首批14个试点中科华生物拿下4个，体现出其销售能力和品牌实力。我们预计这一市场将在2012年左右完全放开。

2、市场完全放开对科华将有明显业绩提升：我国年采血量大概3000万袋，血筛定价大约30-70元，因此不难得出这一市场约10-20亿元。我们预计科华在这一市场中占有大概3成(目前试点中标比例)—5成(科华有业务合作的血站比例)。即使用最保守的数字10亿市场，3成份额来计算，科华将获得3亿收入，按50%净利润计算，再除以公司5亿的股本，可知市场若完全放开公司最保守有3毛钱业绩贡献。

投资建议：公司若不考虑血筛产品，我们预计业绩为10年5毛1、11年6毛4、12年8毛5，合理价格应该在20元左右。若考虑到血筛市场，最保守12年增加3毛钱，若给25倍PE，则可看到27-28元目标价格。因此我们建议投资者关注股票，给予“买入”的投资评级。

(广发证券)

新华都：业绩保持增长 给予“增持”评级

公司发布《首期股票期权激励计划(草案)(修订稿)》及其他相关文件，主要内容：1、本次激励计划拟授予激励对象777.15万份股票期权，占公司目前总股本16032万股的4.847%，行权价格16.53元。2、行权安排：本股权激励计划为自股票期权授权日起4年。3、行权条件：以达到公司财务业绩考核目标作为激励对象当年度的行权条件。4、本次股权激励对象包括董事、高级管理人员、公司及子公司核心管理人员、公司及子公司骨干人员共177人。5、公司将于2010年11月27日召开第二次临时股东大会审议关于本次股权激励的若干议案。

投资要点：

股权激励计划修订稿推高业绩预期。公司如果达到各期行权条件，2011年-2013年的营业收入将分别达到或超过48.6亿元、68.74亿元和90.11亿元，净利润将分别达到1.33亿元、1.7亿元和2.17亿元。根据我们的估算，公司2010年的营业收入为43.09亿元，2010年净利润为0.89亿元，为达到行权条件，公司2011年-2013年营业收入同比增速将分别达到12.79%、41.44%和31.09%，净利润同比增速将分别达到49.44%、27.82%和27.65%。该股权激划惠及公司管理层共177人，有助于提高公司管理能力，增强公司业绩释放动力。

收入保持旺盛增长态势。我们认为公司高速外延扩张将带来的收入大幅提升，公司2010年将新开门店25-26家，未来两年新开门店也将保持在每年30家左右的水平。公司内生增长已经摆脱疲软态势，随着CPI高位运行，公司同店增长提升至6%的水平，公司管理层目前正在加强建设物流配送中心和ERP项目，预计日后尚有较大改善空间。毛利率提升显著。公司三季度综合毛利率达到近三年的峰值20.96%，同比上升1.28个百分点，环比上升0.51个百分点。我们认为毛利率提升的主要原因是：1、消费者信心的恢复使公司打折促销现象减少；2、公司超市扩张采用下沉策略，县、乡镇零售竞争环境相对缓和；3、温和通胀的物价水平使超市类公司盈利能力增强。4、公司外延扩张使得公司在优势区域的规模效应显现，和供应商的议价能力提升。 ？ 费用率水平将趋于平稳。公司今年前三季度的费用率达到17.1%，位于历史较高水平。我们认为费用率居高不下的主要原因是：1、公司快速扩张带来的开办费大幅增加；2、公司的人力成本、租金成本不断上升；3、公司物流配送等后台管理系统效率较低。

投资建议。我们认为公司有较大可能能够实现股权激励行权条件，预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.55元、0.89元和1.15元，对应动态PE分别为48倍、29倍和23倍。考虑到公司在福建地区的龙头地位和股权激励计划带来的想像空间，给予“增持”评级。

风险因素。1、公司收购门店的整合效果低于预期。2、公司费用率管控能力低于预期。

(山西证券)

中材国际：看好未来发展 维持“买入”评级

事件

中材国际于2010年11月30日发布公告，子公司成都院与Caspi Cement Limited Liability Partnership签署了哈萨克斯坦日产2000吨熟料水泥厂生产设备和设计-施工合同（工程总承包），合同金额为8800 万美元，项目所在地为哈萨克斯坦Mangistauskaya 州Shetpe。

评论

该合同本身：吨熟料价格较高：此次签署的EPC合同，吨熟料价格达到$140/吨以上，该价格在公司今年已经签署的合同中处于较高水平，比历年来的平均价格水平则要更高一些。这是公司在国际市场竞争力逐渐增强的具体体现，有助于海外业务毛利率逐渐上升。

该合同是公司四个投资逻辑的组成部分之一：我们一直坚持中材国际的四个投资逻辑，以毛利率提高为代表的内涵式增长、以订单增长为代表的外延式增长、服务和备品备件业务快速发展、资源环保业务的未来拓展。其中，前两个因素可以带来公司收入和利润的快速增长，后两个衍生业务有助于提高公司估值水平。对于2011年来说，吨熟料合同价格仍然有望继续上升，设备自给率还能有所提高，印度和俄罗斯业务拓展有望成为公司订单的下一个增长极，这些方面都存在超预期的可能。而服务业务、资源环保业务仍在稳定推进。因此目前的情况下，中材国际后面经营情况超预期的概率远远大于低于预期的概率。

投资建议

我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。2010-2012年公司EPS分别为1.8、2.4、3.3元。

(国金证券)

远东传动：存高送配可能 给予“买入”评级

非等速传动轴龙头远东传动从事非等速传动轴的研究与制造近50年，为重卡、中卡、工程机械、轻卡、皮卡与SUV和客车等领域的主机厂提供配套。公司在传动轴领域规模和技术优势明显，2009年，公司在重卡和工程机械中的市场份额超过20%和50%，是非等速传动轴行业的绝对龙头。

充分享受汽车高速增长红利公司将充分享受汽车行业高速增长的红利，理由主要有一下四点：①我国汽车保有量不高、R值快速接近临界值表明汽车行业处于快速增长阶段；②我国中西部大部分地区还很落后，改善民生要求固定资产投资继续加大，重卡和工程机械行业还处于景气周期；③传动轴在底盘四大关键系统中单值最小、最易折旧，市场空间最大；④传动轴行业外资不具备竞争力，以国内龙头厂商主导。

募投项目解决产能瓶颈未来保证30%以上复合增长公司募集资金投资150万套传动轴项目和2万吨铸件项目解决公司产能瓶颈。公司将形成许昌、潍坊、北京、重庆、柳州、合肥和包头7大生产基地，30%以上复合增长值得期待。

中兴锻造打造公司核心竞争力中兴锻造将打造公司核心竞争力。一方面，锻造产能扩大不断提升毛利率水平；另一方面公司锻造技术不断创新拉大与其他传动轴厂的差距。

不断复制与主机厂“合资合作”模式市场份额将持续扩大2007年，公司成功实现与北汽集团的合资合作。与东风传动轴的合资合作也正在进行，我们期待公司将这一成功模式复制到以后的新建生产厂中。通过合资合作，公司与主机厂关系进一步巩固，市场份额持续扩大。

盈利预测我们预计公司2010/2011年的EPS为1.01和1.48元，目前股价对应的PE为32倍和22倍，低于近期上市的汽车零部件公司的平均水平。另外，公司资本公积和未分配利润高达15.72亿元，折合8.41元/股，理论上存在高送配可能。综合考虑，我们给予“买入”投资评级。

风险提示：1）经济结构调整导致重卡及工程机械行业增速短期回落；2）钢材等原材料价格大幅上升。

(国海证券)

星网锐捷：步入加速增长期的云计算受益股

云计算实质受益股。星网锐捷的主要产品都将实质受益云客户端的发展，其瘦客户机和企业级网络产品都将是云计算在客户端落地的首选；而公司在瘦客户领域雄踞国内市场首位，企业级网络产品方面与思科-T、华三等分庭抗礼，技术和市场能力优秀；公司云计算战略明确，已推出云计算整体解决方案，并强化对外合作如同美国虚拟服务器巨头VMware合作，内生外延战略全面布局云计算。我们认为，星网锐捷是云计算实质受益股，其优秀的技术市场能力、明确的战略部署将使其最大化受益云计算发展。

十二五将加速增长。云计算五大城市试点有望激活云计算产业链，带动产业链走入加速上升阶段；云端投资的推动将使得瘦客户机的应用范围从当前的特定行业如金融等不断扩展，使得需求呈现倍数级增长；云计算对坚强网络和高带宽的需求将推动企业网络产品的同步加速。我们认为，十二五开局年试点政策和投资的落实，将推动星网锐捷从2011年下半年开始步入加速增长阶段，全面受益云计算提速。

WLAN、ePOS系列产品带来更多看点。公司WLAN系列产品有望受益运营商对WLAN的加快布局，成为一大亮点；ePOS、无线通等产品有望实现平稳增长；公司还推出诸如DMB、VOIP等多种产品，为未来市场储备充分。

投资建议：我们认为，星网锐捷在云计算试点启动之后将迎来加速发展阶段。我们预计星网锐捷2010-2012年三年EPS分别为0.83、1.21、1.94元，CAGR为53%左右。考虑到公司当前增长受到行业本身向上和国家政策未来预期重点扶持和投资的影响，并参考云计算相应板块估值，以PEG一倍为基准，基于2011年EPS的50倍PE，给予目标价60.5元，首次给予“买入”评级。

股价催化剂：云计算政策不断落实。

风险提示：国家政策不确定性、竞争风险、价格风险。

(东方证券)

瑞贝卡：国际市场再接再厉 强烈推荐评级

时尚、品牌假发市场想象空间巨大。从消费需求演变趋势的角度讲，人们注重外形追求美丽的需求在当今社会日益增强，使假发由弥补缺陷到时尚消费的方向转变。我们判断，未来5年国内时尚假发市场将保持110%左右的增速，全球市场总体也将高速增长。

自主品牌内销迅猛拓展，3-5年内复合增长率将达100%左右。我们预计公司今年终端销售网点可达150家，明年还将新开150家，并将持续较大的品牌宣传投入力度。预计公司未来3-5年内收入将实现100%左右的复合增长率，继续巩固行业独占者、引领者的地位。

北美市场稳步增长，非洲、欧洲市场快速提升。我们预计，以OEM形式经营的北美市场未来将保持15%左右的市场增速，以自主品牌NOBLE经营非洲市场将保持35-40%左右的增速,欧洲市场将保持25-30%的增速。

生产、研发优势不断巩固。公司建立了规模在500-600人的研发中心和专门负责市场营销和品牌推广的市场运作中心，同时建立了国内和海外的大规模生产基地，巩固了时尚假发市场引领者的地位。

盈利预测与投资评级：强烈推荐。我们给予以OEM模式运作的北美、亚洲、大洋洲市场2.5倍PS，对应2011年的市值约为32.61亿元；给予以自有品牌NOBLE销售的非洲市场6倍PS，对应2011年的市值约为44.29亿元；给予以自有品牌SLEEK销售的欧洲市场5倍PS，对应2011年的市值约为10.49亿元；给予公司近年来新拓展的内销品牌市场20倍PS，对应2011年的市值约为71.6亿元。以此测算，目标总市值约为160亿元，对应目标价格约为20元。我们将公司增发股本摊薄后10-12年EPS的预测上调为0.28、0.49、0.74元（原预测为0.33、0.45、0.65），将投资评级上调为“强烈推荐”。

(东兴证券)

今日沪指小幅低开，随后小幅回升，全日呈横盘震荡局面；成交金额创一个月内新低。

截止收盘，沪指报2823点，涨3点，涨幅0.12%，成交1057亿元，502家个股上涨，399家下跌。深成指报12310点，跌25点跌幅0.21%，成交962.5亿元，563家个股上涨，613家下跌。

针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

用友软件：目标价格33元 给予“买入”评级

激励方案使投资者更关注于2011年业绩，从而降低2010年业绩可能低于预期对股价的冲击。激励方案的行权条件意味着公司2011~2013年扣非后净利的复合年均增长率不能低于30%。考虑到公司以并购的方式扩大盈利规模，预计行权条件得到满足的概率较大。

激励方案对盈利的影响是双刃剑。首先，公司预计本次激励方案对应的会计成本合计约为12951万，其次，公司可适当降低被激励对象的工资增幅，从而降低期间费用增速。不过，每股收益可能会因收购而摊薄。

考虑股权激励费用，预计公司2010~2012年每股收益分别为0.49、0.66和0.93元，调高评级至“买入”，6个月目标价33元，对应2011年约50倍PE。主要不确定性：四季度及全年业绩可能低于预期；收购摊薄每股收益。

(海通证券)