麦德光：大市表现短期乏善足陈 调整应已见底(图)

市场评论

周四港股交投仍然审慎，华尔街股市在感恩节前急升带动港股高开，但南北韩局势趋紧张，把利好气氛冲淡。港股高开后，跟进买盘疲弱，恒指升幅由早段的259点收窄至收市时的31点。成交额亦减少至744亿元，乃两个月以来的低位。在美国，消费增长出现回升迹象虽令人欣喜，但支持经济从谷底回升的企业开支增幅则似乎已失去动力。10月份耐用品订单较9月下降3.3%，再次反映企业减少补充存货，工业活动放缓。另一方面，名义个人消费支出按月上升0.4%，实质消费支出则增加0.3%，将为今年第四季度美国的国内生产总值(GDP)增幅带来支持。私人消费增长对美国经济复苏至关重要，但失业率高企仍是经济持续改善的最大障碍。

有未经证实的消息指中国将把明年的官方通胀目标定于4%，此消息亦于周四早段为投资气氛带来鼓舞。中国政府可承受更高通胀，表示紧缩措施可望稍为放宽。中国人民银行重申，当局仍须审慎管理流动资金，从而为通胀预期降温。人行呼吁国内银行须大力控制本年度余下期间的信贷增长速度，并贯彻执行第二及第三套房买家的差别化按揭政策。今年首10个月的新增贷款已达人民币6.9万亿元，势将打破人民币7.5万亿元的全年目标，现时才要求煞车恐怕为时已晚。贷款增长迅速的原因亦可能来自游资流入，导致存款急速增加所致；中国第三季经常帐盈余由第二季的730亿美元增加至1,020亿美元，较去年同期上升超过1倍。中国上一季的外汇储备增加1,940亿美元至2.6万亿美元之新高；人民币升值压力将有增无减。

据国家发展和改革委员会表示，中国今年首三季，每单位GDP所耗用的能源按年下降3%。根据第十一个五年规划(2006-10年)所定的节能目标，中国于首4年每单位GDP所耗用的能源已减少15.6%。为达致于2020年前把二氧化碳排放量减少40-45%的目标，中国将须在‘十二五’规划中更大力提倡节能。在综合发电设备及风电设备行业中，我们维持对东方电气(1072.HK,$38.40,买入)及金风科技(2208.HK,$19.04,买入)的买入评级，两者于周四均表现突出，股价分别上升3.5%及3.7%。另一方面，内地第二大风电发电商大唐新能源把15亿美元的招股上市行动搁置，但市场对可再生能源投资的胃纳应未减弱。不过，有研究认为大规模使用风电可能改变地区及全球气候，但在复杂的研究未有实质结果前，风电将继续成为中国发展环保能源的主要重点。

投资建议

区内政局发展未明朗，大市表现短期仍将乏善足陈。南北韩对峙，以及中美两国在此事上的取态未明或于短期内限制股市升幅，但我们仍认为最近一次的调整应已见底。当由流动资金带动的升势再次出现时，银行及地产股等作为指标的股份类别，以及资源及航运股等将为下一轮出现的升市领军。

分析员：麦德光