涂国彬：恒指若要下月急反弹 须先跌至二万二(图)

全球一体化，投资港股不能单看香港，真正决定港股走势的，是内地加上外围各项因素的结合。所谓港股，其实大部分就是内地企业，看好港股，实际上就是看好中国经济发展及内地企业前途。至于外围，其实就是全球资金流向，由于资金可以在香港自由进出，加上联系汇率的关系，全球投资者的部署，对港股影响非常明显。

近期影响港股不外乎那三大因素，即欧债危机、美元反弹、内地调控。上述各因素大部分是结构性，可预见的将来仍不会变，但重要的是因素同时出现，时机上的巧合，让大家反思，关键未必在于因素本身，反而是投资者的观感，而这一点很受当时环境影响，例如，早前因为炒作憧憬次轮量宽，一面倒乐观，资产价格涨了不少，自然埋下伏线，炒作完后，自然搬来各样理由去作相反动作。

当然，朝鲜半岛局势变化是突然的，其出现令港股在周二（24日）大跌，某程度上加速了调整。问题是，在相对成熟的港股，投资者看过很多类似冲击，不但不怕，反而养成条件反射，大跌过后，抢进趁低吸纳，港股在周三（25日）的情况正好是这种现象。换言之，上述提及的加速调整之说，未必完全成立，因为起码有部分力量被随后的买盘抵销了。

既然如此，大势未变，维持原有看法，日前因朝鲜半岛之事而港股跌穿23000点，周三勉强重上此水平并守住，23000点未可肯定守稳之余，预测本月底至下月初，恐怕得跌100天均线附近的22000点，才有较象样的支持。随后港股下周期指结算，相信不会突如其来的好转，反而是维持整个11月份先高后低格局的机会最高。

所谓先高后低，是有一定量度的。当然，如果以本月暂时所见最高点，也就是公布量宽那星期，在逾千亿元成交之下，当时恒指仍未上破25000点，11月8日即市最高位是24989点，从那一点计是先高，如今是后低。若要更严谨一点，改以10月最后一个交易日是10月29日去比，当天收市23096点，11月1日则以23367点开市和23653点收市，执笔时为11月24日，收市23024点，换言之，现在已跌穿10月底的收市价。

无论如何，既然调整压力仍在，拖拖拉拉的，反为不妙，若可急速跌至22000点，基本上所有后来者或高追的，若无肯定的看好理由，又或者欠缺持货能力，都要投降，就是这样简单，事情便好办，12月将有较强力反弹，大有可能重上24000至25000点水平，反之，若在23000点附近拖得太久，反为不妙，整个12月窄幅在23000上下几百点左右上落的机会较大。（涂国彬 永丰金融集团研究部主管）

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